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| 中行分析報(bào)告：二季度CPI環(huán)比增勢(shì)將下拐 |
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| 2010-01-21 作者:記者 劉振冬/北京報(bào)道 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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中國(guó)銀行日前發(fā)布的中銀分析(周報(bào))表示，貨幣法判斷CPI環(huán)比增長(zhǎng)趨勢(shì)向下拐點(diǎn)將發(fā)生在2010年二季度。報(bào)告稱，近期蔬菜價(jià)格的大幅上漲將會(huì)在春節(jié)后得到顯著修正，蔬菜價(jià)格的剛性并不顯著，維持全年CPI同比增幅在2.6%至2.8%范圍內(nèi)的預(yù)期。預(yù)計(jì)2010年內(nèi)存貸款基準(zhǔn)利率僅有1次上調(diào)的空間。
報(bào)告表示，判斷CPI環(huán)比趨勢(shì)增幅的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，使用貨幣的方法更為清晰、準(zhǔn)確。一般而言，M1環(huán)比增幅領(lǐng)先CPI環(huán)比趨勢(shì)觸頂回落2至6個(gè)月，領(lǐng)先時(shí)間與產(chǎn)能利用率有關(guān)，在2007年，由于應(yīng)產(chǎn)能利用率較高，貨幣的傳導(dǎo)較快，M1環(huán)比增幅領(lǐng)先僅2個(gè)月，而2004年產(chǎn)能利用率水平較低，M1領(lǐng)先長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月左右。考慮到本輪產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩更為嚴(yán)重，估計(jì)傳導(dǎo)時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)可能為3至4個(gè)季度，M1環(huán)比增長(zhǎng)已在2009年二季度觸頂，以此推算，CPI環(huán)比增幅最遲也會(huì)在2010年二季度觸頂回落。
報(bào)告認(rèn)為，高庫(kù)存約束糧價(jià)大幅價(jià)格上升。近期，食品類(lèi)價(jià)格超預(yù)期上漲，使得市場(chǎng)對(duì)于通脹前景越來(lái)越關(guān)注，部分機(jī)構(gòu)甚至大幅上調(diào)了2010年CPI同比增長(zhǎng)的預(yù)期。報(bào)告稱，糧食價(jià)格的趨勢(shì)性變化往往是食品類(lèi)價(jià)格趨勢(shì)性變化的重要原因。目前來(lái)看，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2009/2010年度中國(guó)和全球大米期初庫(kù)存均較2008/2009年度上升12%以上，小麥庫(kù)存上升25%以上，大豆生產(chǎn)/壓榨差較前兩年上升150%，糧食普遍處于高庫(kù)存的松平衡的狀態(tài)，除非2009/2010年度遭遇全球大幅減產(chǎn)或需求大幅增加，糧價(jià)才可能顯著上升，這無(wú)疑是小概率事件。因此，國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格有望保持穩(wěn)中小幅上升的態(tài)勢(shì)，不會(huì)成為通脹猛增的主因。 |
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