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新華社記者 周衡義
攝 | 面對金融風(fēng)暴的沖擊，從今年9月以來，國家推出了一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策：短期內(nèi)3次降息、降低存款準(zhǔn)備金率、單邊收取交易印花稅、拯救樓市組合拳、數(shù)額龐大的4萬億元投資等等。在經(jīng)濟(jì)政策組合拳的舞動之下，A股市場終于擺脫了外圍股市的糾纏，走出獨(dú)立上揚(yáng)的行情。
分析人士指出，雖然在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，股市的終極反轉(zhuǎn)尚需觀察和等待，但是從估值、風(fēng)險釋放等角度看，市場已經(jīng)具備短期企穩(wěn)的條件。伴隨著相關(guān)政策的接連出手，歲末的A股市場值得期待。
政策做多信號明朗
在最新一期的投資周報中，國泰基金表示，雖然目前市場正處于內(nèi)憂外患的大環(huán)境中，但是政策做多信號已經(jīng)非常明顯，政策基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)嵭蟹e極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
通脹壓力不再成為宏觀經(jīng)濟(jì)的主要問題，這為政策促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長提供了珍貴的騰挪空間。作為國家宏觀調(diào)控兩大政策工具，財政政策和貨幣政策各有所長。由于貨幣政策反應(yīng)迅敏，覆蓋面廣，通常被視為抵御經(jīng)濟(jì)下滑的第一道防線。然而相對貨幣政策，財政政策的關(guān)鍵優(yōu)勢在于它能更迅速地提振經(jīng)濟(jì)活動，其中增值稅改革、個稅改革、企業(yè)出口退稅都是有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的手段。隨著積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的確立，市場流動性將會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資金面會更加寬松充裕。
英大證券研究所所長李大霄對于4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案對股市的影響表現(xiàn)出相當(dāng)?shù)男判�，“雖然這10項措施并不會給經(jīng)濟(jì)帶來‘立竿見影’的效果，但是能防止中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過度下滑。這些政策對經(jīng)濟(jì)將帶來正面影響，同樣對股市也會有正面作用�！�
李大霄認(rèn)為，這次中國的經(jīng)濟(jì)拯救政策是十分主動的，這和其他國家出現(xiàn)危機(jī)再救市不同，我們在全球金融危機(jī)中處于比較有利的地位�！昂罄m(xù)貨幣政策推出的空間比較大，適度寬松的貨幣政策也將對A股市場帶來積極的影響。”
當(dāng)前我國貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)為適度寬松，是在傳遞國家提振經(jīng)濟(jì)的信號。隨著通脹的下降，降息、下調(diào)存款準(zhǔn)備金和擴(kuò)大信貸規(guī)模隨時都會進(jìn)行。其中，市場對央行將于短期內(nèi)降息的預(yù)期不斷升溫。
降息對拉動內(nèi)需具有重要作用，主要表現(xiàn)在可以擴(kuò)大信貸需求，向市場注入流動性，鼓勵企業(yè)擴(kuò)大投資規(guī)模，同時降低企業(yè)的利息支出，緩解企業(yè)的資金使用壓力，特別是對我國就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。
面對今年以來市場的巨大變化和調(diào)整，中國證監(jiān)會也果斷出手，陸續(xù)出臺了規(guī)范和完善大宗交易制度，鼓勵上市公司分紅，增加上市公司回購和股東增持的靈活性，推出可交換債券，啟動證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點等一系列針對性很強(qiáng)的措施。中國證監(jiān)會主席助理劉新華對此的評價是，“這些政策措施取得了預(yù)期的效果，政策積累效應(yīng)正在逐步發(fā)揮作用�！�
雙重懸念：經(jīng)濟(jì)走向與大小非減持
“目前來看，在三季報披露、美國大選和信貸危機(jī)緩解逐步清晰之后，影響市場走勢的主要因素已經(jīng)逐步落入對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，以及對維護(hù)經(jīng)濟(jì)、股市穩(wěn)定的利好政策預(yù)期等方面�！比招抛C券首席策略分析師徐海洋如此表示。
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的信息仍在不斷顯現(xiàn)。10月份我國出口增速放緩至19.2%，環(huán)比下降2.3個百分點，距離7月份26.9%的增速有明顯差距，外圍經(jīng)濟(jì)衰退的影響力開始顯現(xiàn)。10月份進(jìn)口增速由9月的21.3%滑落至15.6%，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)活力也開始滑落，這從反映企業(yè)運(yùn)行的電力需求下降和PMI指數(shù)再創(chuàng)新低都可窺見一斑。
同時，國家統(tǒng)計局公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)(年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè))增加值同比增長8.2%，比上年同期回落9.7個百分點，比9月相比回落3.2個百分點，創(chuàng)下該數(shù)據(jù)的7年新低。據(jù)市場預(yù)測，這一數(shù)據(jù)可能繼續(xù)大幅回落，也意味著企業(yè)盈利情況下滑較為嚴(yán)重。
分析人士認(rèn)為，連續(xù)大幅下滑的進(jìn)出口增速和工業(yè)企業(yè)增加值等數(shù)據(jù)可能給投資者信心造成影響，最終可能波及到短線走勢。但另一方面，面對惡化的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場對進(jìn)一步的政策調(diào)控預(yù)期也可能增加。光大證券投資咨詢部經(jīng)理滕印對此表示，“經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期尚未見底，企業(yè)盈利增速下滑的趨勢也還在延續(xù)。在這樣的背景下，如果沒有進(jìn)一步的利好政策出臺，反彈持續(xù)的時間和空間將比較有限。”
市場人士認(rèn)為，A股此前下跌這么多，一個原因是對未來經(jīng)濟(jì)下滑的恐懼，另一個就是大小非導(dǎo)致的股票供應(yīng)突然擴(kuò)大。目前來看，管理層并沒有拿出一個有效控制或者緩沖的辦法。
對于當(dāng)下大股東增持是否與大小非減持有所抵消的問題，國元證券認(rèn)為，大股東增持情況雖然增加，但對比大小非的拋售來說是九牛一毛。他們認(rèn)為，只有當(dāng)產(chǎn)業(yè)資本愿意進(jìn)行并購而不是撤出時，股票才有吸引力。
日前國資委主任李榮融曾表示，企業(yè)利潤下降的幅度正在逐步加大，虧損企業(yè)正在不斷增多。他說，必須加快應(yīng)收賬款的回收工作，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，有效鞏固資金鏈。國元證券對此認(rèn)為，很顯然，企業(yè)資金普遍緊張，股市增持與減持不在同一數(shù)量級別上，中期籌碼供應(yīng)量仍將遠(yuǎn)超過需求量。
政策市緊盯政策受益股
曾于去年唱空A股的高盛最近發(fā)布了2009年的策略報告，喊出了“重整旗鼓、蓄勢待發(fā)”的唱多聲音，認(rèn)為滬深300指數(shù)2009年底將接近1980點，這意味著14%的潛在總回報率。在此期間，還有摩根大通、美林證券都喊出了買A股的口號。
面對力度空前的政策利好，國內(nèi)部分券商也開始修正預(yù)期。11月10日，申銀萬國發(fā)布的研究報告稱，對于經(jīng)過大幅下跌后的市場來說，明年股票獲得正收益的可能性在加大。雖然盈利下降仍未見底，但估值的過度反應(yīng)為盈利下滑提供了一定的緩沖，當(dāng)盈利有超預(yù)期表現(xiàn)時，估值的修正將帶來股價快速反彈。安信證券的高善文也表示，雖然目前還存在不確定性，但寬松的貨幣政策和財政政策能夠逐步扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢，資本市場有望進(jìn)入筑底階段。
一直以來，A股市場被稱作“政策市”，目前仍未走出這一窠臼，政策拉動效應(yīng)潛藏機(jī)會。渤海證券宏觀策略研究員黃鋒表示，現(xiàn)在國家加大投資，一些因此受益的行業(yè)能夠規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期的影響，形成了幾個政策受益板塊。他最看好基建板塊。但鋼材并不一定受益，因為鋼材只是基建用材中的一種，這部分占比只有40%，60%的鋼材都是用在制造業(yè)方面，所以基建行業(yè)的景氣并不足以完全扭轉(zhuǎn)鋼材行業(yè)的頹勢。基建、水泥、電力設(shè)備是確定受益于這次刺激經(jīng)濟(jì)政策的幾個行業(yè)。
廣州萬隆認(rèn)為，后市的回調(diào)就是加倉的機(jī)會，若趕不上節(jié)奏就采取中期持倉的操作策略，目標(biāo)就是有大資金進(jìn)場的建材、工程機(jī)械、工程建設(shè)等。另外，煤炭石油、電氣設(shè)備、新能源、農(nóng)業(yè)也可以作為輪動板塊加以關(guān)注。
恒泰證券分析師孫旭東則認(rèn)為，受貨幣政策由從緊轉(zhuǎn)向適度寬松轉(zhuǎn)變的影響，銀行資本活躍度將不斷增強(qiáng)，未來業(yè)務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步釋放�！澳壳般y行板塊在恐慌預(yù)期下出現(xiàn)價值低估，這種低估已涵蓋了未來一至兩年內(nèi)可能出現(xiàn)的業(yè)績增速回落風(fēng)險，預(yù)計未來銀行股有望成為引領(lǐng)A股市場恢復(fù)信心的中堅力量�！� |