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隨著房產(chǎn)、信貸泡沫破滅，華爾街投行模式終結(jié)，全球金融危機(jī)肆虐，所過(guò)之處一片狼藉，基本金屬市場(chǎng)也難以幸免，倫銅已連續(xù)兩周累計(jì)跌幅達(dá)到28%，成為基本金屬中跌勢(shì)最兇的品種。滬銅上周則遭遇了連續(xù)三個(gè)跌停板、交易所強(qiáng)平、再跌停的慘烈局面。
日前舉行的江銅2008貿(mào)易洽談會(huì)吸引了全國(guó)各地200多家廠商代表參加。與會(huì)專家認(rèn)為，暴跌之后銅市偏空的主基調(diào)將會(huì)持續(xù)。
金融危機(jī)拖累世界宏觀經(jīng)濟(jì)
13日，受世界各經(jīng)濟(jì)體高調(diào)救市，銅價(jià)雖出現(xiàn)反彈，但從技術(shù)面上看，銅價(jià)下行空間已經(jīng)打開(kāi)，反彈之后仍有下探可能。分析后市銅價(jià)走勢(shì)，需要了解當(dāng)前的世界宏觀經(jīng)濟(jì)面。
近期美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)狀況低迷和以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩的跡象。與會(huì)專家認(rèn)為，今年全球GDP增長(zhǎng)率將下行至4%，而明年有可能下滑到4%下方。
金瑞期貨副總經(jīng)理沈純認(rèn)為，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩導(dǎo)致美國(guó)資產(chǎn)對(duì)投資者吸引力下降，從而導(dǎo)致投資減少，投資減少和金融動(dòng)蕩導(dǎo)致失業(yè)率上升，高失業(yè)率導(dǎo)致個(gè)人收入增長(zhǎng)緩慢，個(gè)人收入增長(zhǎng)緩慢和消費(fèi)者信心指數(shù)低迷導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)增長(zhǎng)趨緩，而個(gè)人消費(fèi)占美國(guó)GDP的七成。由此預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在明年將持續(xù)低迷。
次貸危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)影響已開(kāi)始顯現(xiàn)。今年第二季度歐元區(qū)負(fù)增長(zhǎng)0.8%，為1995年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，顯示美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)于歐洲經(jīng)濟(jì)的影響開(kāi)始顯現(xiàn)。沈純認(rèn)為，次貸危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)影響明年仍將持續(xù)，具體表現(xiàn)為，金融市場(chǎng)傳導(dǎo)導(dǎo)致歐洲金融市場(chǎng)狀況收緊，抵押貸款減少增加房地產(chǎn)市場(chǎng)壓力，最后會(huì)導(dǎo)致房屋市場(chǎng)價(jià)格下跌，房屋投資需求減少。
供應(yīng)增長(zhǎng) 需求放緩
供需矛盾是銅價(jià)走勢(shì)的決定性因素。研究數(shù)據(jù)表明，明年世界銅產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)，而需求放緩已成定局。
中國(guó)金屬通報(bào)的研究額數(shù)據(jù)顯示，2003年以來(lái)，世界銅資源勘探投入一直呈上升趨勢(shì)。江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華說(shuō)，一再增加的銅精礦勘探投入帶來(lái)一批銅礦的發(fā)現(xiàn)，銅礦開(kāi)發(fā)的周期為6-7年，意味著未來(lái)兩年世界銅資源產(chǎn)能將出現(xiàn)增長(zhǎng)，這將使得全球銅精礦供應(yīng)緊張的局面有所趨緩。
客觀地看，供給也存在不確定因素。沈純說(shuō)，供應(yīng)中斷是銅精礦供應(yīng)的最大威脅。今年2月中國(guó)春節(jié)前后的暴風(fēng)雪天氣問(wèn)題、運(yùn)輸問(wèn)題；3-5月智利電力供應(yīng)緊缺問(wèn)題、罷工問(wèn)題、水資源短缺問(wèn)題；6月秘魯?shù)V工的罷工問(wèn)題，這些因素都對(duì)銅價(jià)走勢(shì)造成了影響。此外，世界大部分礦山掌握在幾個(gè)大的企業(yè)集團(tuán)手中，如果價(jià)格下跌較快，礦業(yè)巨頭可能通過(guò)減產(chǎn)的方式抑制價(jià)格的下跌。
但江西省有色金屬行業(yè)管理辦公室副主任饒振華認(rèn)為，相對(duì)于銅礦世界性開(kāi)發(fā)的產(chǎn)量增長(zhǎng)，這種供應(yīng)的不確定對(duì)銅價(jià)難以形成決定性的影響。
與會(huì)專家分析需求情況時(shí)認(rèn)為，全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩一個(gè)直接的后果就是減少銅消費(fèi)量的增長(zhǎng)。美歐是世界銅消費(fèi)大國(guó)，而美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)2008-2009年將持續(xù)低迷，歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)步入衰退，美歐的房地產(chǎn)市場(chǎng)萎縮必然會(huì)減少需求。
“中國(guó)因素”難以展現(xiàn)以往風(fēng)采
“中國(guó)因素”一直被業(yè)界認(rèn)為是影響銅價(jià)走勢(shì)的重要力量。2006年到2007年，經(jīng)過(guò)兩年GDP高增長(zhǎng)之后，今年第二季度，中國(guó)GDP增速放緩至10.1%。
王丹平認(rèn)為，這種下調(diào)很大程度上是中國(guó)對(duì)美國(guó)出口增長(zhǎng)明顯減速的結(jié)果，2003-2007年中國(guó)對(duì)美國(guó)出口年均增幅超過(guò)25%，而今年6月，同比增長(zhǎng)僅為8%。隨著歐日經(jīng)濟(jì)受美國(guó)影響放緩，中國(guó)對(duì)歐日的出口也將進(jìn)一步下滑。
沈純說(shuō)，作為世界頭號(hào)銅消費(fèi)大國(guó)，中國(guó)的電源投資高峰期已過(guò)，電企虧損將進(jìn)一步減少投資；國(guó)內(nèi)收入增長(zhǎng)放緩會(huì)導(dǎo)致個(gè)人汽車需求下降，由此分析，銅消費(fèi)量大的汽車行業(yè)用銅增長(zhǎng)將會(huì)趨緩，從總體上看，中國(guó)銅消費(fèi)明年難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
王丹平說(shuō)，面對(duì)外需回落，中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資肯定會(huì)加速。但是在內(nèi)需主導(dǎo)的模式?jīng)]有確立之前，財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正面效果，難以抵消出口滑坡和樓市低迷對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，銅牛的支撐——“中國(guó)因素”難以展現(xiàn)以往的風(fēng)采，在“中國(guó)因素”由外需主導(dǎo)轉(zhuǎn)化為內(nèi)需主導(dǎo)的過(guò)程中，銅市偏空的主基調(diào)將會(huì)持續(xù)。
美元走強(qiáng)、基金做空加劇銅價(jià)下行
美元走勢(shì)、基金持倉(cāng)與銅價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)。近來(lái)，在宏觀面偏空的格局下，美元出現(xiàn)反彈，加劇了銅價(jià)的下跌幅度。美國(guó)處于全球金融危機(jī)的震中，何以美元走出階段性強(qiáng)勢(shì)呢？
金瑞期貨分析師王丹平認(rèn)為，這主要是基于套利交易拋售其他貨幣，致使主要貨幣紛紛兌美元貶值，澳大利亞元和歐元貶值約15%、英鎊貶值50%。以澳大利亞元貶值為例，在澳大利亞宣布降息之前，投資者在美國(guó)市場(chǎng)上以2%的低利率借入美元，再換成澳大利亞元，獲得7%的利息。當(dāng)澳大利亞降息，套利交易的投資者立刻拋出澳大利亞元，從而澳大利亞元迅速貶值。
王丹平說(shuō)，雖然美國(guó)采用了寬松的貨幣政策救市，但今年的剩余時(shí)間內(nèi)，美元強(qiáng)勢(shì)仍將持續(xù)，原因有二：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，進(jìn)口下滑將會(huì)導(dǎo)致其貿(mào)易赤字減少，支撐美元繼續(xù)走強(qiáng)；二是美國(guó)救市導(dǎo)致聯(lián)邦政府債務(wù)膨脹會(huì)有一定的時(shí)滯期，預(yù)計(jì)到2009年才會(huì)體現(xiàn)。
基金的影響不容忽視。沈純說(shuō)，基金持倉(cāng)與銅價(jià)表現(xiàn)出明顯正相關(guān)關(guān)系。在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，基金做空的意愿將有所增加。
分析人士指出，美元反彈走強(qiáng)、基金做空必然對(duì)銅價(jià)構(gòu)成壓力，再度加劇銅價(jià)的下跌幅度。 |