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近兩周來，隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和A股市場的變化，外資機(jī)構(gòu)開始調(diào)弦定音，有跡象表明，外資機(jī)構(gòu)正在調(diào)高對中國市場的“投資評級”，表示A股市場目前已經(jīng)具備了投資價(jià)值。
激辯估值水平
記者注意到，對于目前A股市場，多空雙方各有依據(jù)和說辭，而空方聲音一度占上風(fēng)�？辗接^點(diǎn)多數(shù)來自于國外機(jī)構(gòu)，他們認(rèn)為A股估值水平應(yīng)該與國際接軌，并表示A股股價(jià)的價(jià)值中樞仍有進(jìn)一步下移的趨勢，部分看空后市的機(jī)構(gòu)甚至認(rèn)為上證指數(shù)將跌至2006年末以下的水平。
在3月份A股跌破4000點(diǎn)時(shí)，有報(bào)道稱，瑞信中國研究部主管陳昌華就表示A股是用1年時(shí)間走完了5年牛市。分析人士對此的判斷是，國際機(jī)構(gòu)對中國股市的擔(dān)憂情緒在上漲。
花旗集團(tuán)中國研究部也發(fā)布報(bào)告表示，鑒于持股價(jià)值縮減對公司利潤的影響，中國股市可能會(huì)再跌21%。另一國際投行高盛則發(fā)表報(bào)告預(yù)計(jì)，中國A股市場2008年的回報(bào)率為負(fù)11.3%。這些國外投行的表態(tài)措辭相當(dāng)一致，他們認(rèn)為，中國A股估值下行還沒徹底，而且開始準(zhǔn)備長期看淡市場前景。
當(dāng)然，少數(shù)國際機(jī)構(gòu)也持有另一種看法。摩根大通亞太區(qū)分析師PAULHOOPER表示，“估值往往受到情緒的影響。而簡單地用發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的市盈率水平來衡量中國A股市場的投資價(jià)值，則明顯忽略了中國經(jīng)濟(jì)快速增長的背景�！�
國內(nèi)一些券商和基金的分析師表示，比較來看，雖然滬深股市的PE（市盈率）水平在國際同業(yè)中似乎偏高，但相對中國經(jīng)濟(jì)體來說，目前A股接近30倍左右的PE是合理的。國內(nèi)分析家們認(rèn)為，中國GDP增長率是美國5倍，中國上市公司的總體成長性顯然要高于美國公司，因此中國股票的市盈率在20倍至25倍，是符合資本市場基本規(guī)律的。
近兩周，國內(nèi)機(jī)構(gòu)也紛紛推出有關(guān)A股估值的報(bào)告。海通證券的報(bào)告認(rèn)為，從估值的縱向比較來看，兩市目前PE已回落到合理估值區(qū)域之內(nèi)，股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大大降低，可以說在4000點(diǎn)附近構(gòu)筑底部的幾率較大。
記者在采訪北京一些券商和基金時(shí)發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)一再想讓市場各方有一個(gè)共識(shí)：目前上市公司的良好業(yè)績也將進(jìn)一步支撐A股PE的含金量。廣發(fā)基金公司副總經(jīng)理朱平表示，目前市場已進(jìn)入可投資區(qū)域。上海一位基金經(jīng)理表示，市場下跌以及上市公司業(yè)績增長的雙重因素，使得A股市場整體過高的估值水平得到了大幅修正。
中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬表現(xiàn)出了對A股的信心，他認(rèn)為不能以美國成熟股票市場的標(biāo)準(zhǔn)來衡量A股市場，目前A股的下跌在于信心的缺乏，而不是基本面出現(xiàn)問題。
態(tài)度趨向客觀
4月16日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布3月份CPI數(shù)據(jù)，也引起了國際機(jī)構(gòu)的關(guān)注。
“我們已密切地關(guān)注到這一數(shù)據(jù)，如果中國CPI能持續(xù)地回落到一個(gè)合理區(qū)間，市場對宏觀政策的預(yù)期將逐步明朗，A股市場也將讓大家逐步樂觀起來�！备呤⒎治鰩熓⑸奖硎尽�
國際機(jī)構(gòu)對A股估值的態(tài)度轉(zhuǎn)機(jī)，來自于對中國經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面的理性客觀分析。世界銀行行長佐利克表示，中國經(jīng)濟(jì)基本面保持良好發(fā)展趨勢，這將為上市公司業(yè)績增長提供支撐。佐利克說，受最近全球金融市場動(dòng)蕩影響，中國股市受到?jīng)_擊，中國經(jīng)濟(jì)增長也會(huì)略微放緩，但總體而言，中國經(jīng)濟(jì)仍可望繼續(xù)強(qiáng)勁增長。
高盛亞洲團(tuán)隊(duì)也對中國宏觀經(jīng)濟(jì)作出較為樂觀的看法，他們認(rèn)為中國CPI短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)高位運(yùn)行，但可能有收窄傾向，進(jìn)而降低對A股的壓力。在國家統(tǒng)計(jì)局4月16日公布宏觀數(shù)據(jù)之前，高盛的研究報(bào)告預(yù)計(jì)，中國第一季度GDP增長將由去年第四季的11.2%放緩至10%，而3月份的CPI將從2月份的8.7%小幅降低至8.4%。
摩根士丹利最新發(fā)布的研究報(bào)告指出，中國指數(shù)12個(gè)月預(yù)測市盈率跌至14倍水平，已呈現(xiàn)出長期投資價(jià)值。摩根大通亞太區(qū)分析師PAULHOOPER樂觀地表示，“在經(jīng)歷了史上最糟糕的一個(gè)季度后，A股市場的預(yù)期正在回暖，而且，大部分壞消息已經(jīng)于一季度得到消化，現(xiàn)在是買入摩根士丹利中國指數(shù)的時(shí)機(jī)。”此外，羅杰斯也公開宣稱，自己已經(jīng)買入A股股票，“誰賣A股誰后悔”。 |