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 7月24日出版的英國《經(jīng)濟學家》刊文指出，中國的經(jīng)濟刺激計劃對于推動經(jīng)濟增長顯然十分有效，但也令人擔心流動性熱潮將加劇通貨膨脹，導致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。
中國的經(jīng)濟增長早就是全世界羨慕的對象。現(xiàn)在，遭受經(jīng)濟衰退打擊的國家可能會愈發(fā)妒火中燒。7月16日的最新數(shù)據(jù)顯示，中國今年二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長7.9%。就任何標準來講，這都十分可觀，但是這個登上報紙頭條的數(shù)據(jù)背后似乎還隱藏著更加令人吃驚的經(jīng)濟反彈。據(jù)美國高盛公司估算，中國第二季度相比于前三個月的GDP增速按年率計算高達16.5%。而同期美國的經(jīng)濟可能再次萎縮。中國的經(jīng)濟刺激計劃顯然十分有效。事實上，一些經(jīng)濟學家現(xiàn)在擔心它可能過于有效了。
在截至6月的一年當中，中國固定投資增長35%，汽車銷售額增長48%，住房銷售增長甚至超過80%。自去年小幅下跌之后，一些大城市的房價又開始急劇上漲，股票價格也較去年11月的低點大漲80%。中國的內(nèi)需增長部分受到了政府財政刺激計劃的推動，但更重要的是因為去年年末，政府廢除了對銀行貸款的限制。今年6月，新增貸款比三年前的四倍還要多。
導致經(jīng)濟反彈如此迅速的一個原因是，中國經(jīng)濟減速大都是自己造成的，而不是美國經(jīng)濟衰退的產(chǎn)物。2007年，由于擔心經(jīng)濟過熱，中國政府限制了建筑業(yè)和購房貸款。這導致中國經(jīng)濟在全球金融危機來臨之前就已經(jīng)急劇減速。然而去年11月，政府又重新打開了信貸閘門。
這大大推動了中國的國內(nèi)開支，但也令人擔心流動性熱潮將加劇通貨膨脹，導致股市和樓市泡沫，增加不良貸款。在截至6月的一年當中，中國的貨幣供應量(M2)增加了29%。但實際上，在可預見的未來，高通貨膨脹率的風險是很低的：在截至6月的一年當中，中國的消費價格指數(shù)下降了1.7%，國內(nèi)外的閑置產(chǎn)能也使消費價格持續(xù)走低。但資產(chǎn)價格有可能成為更大的危險。根據(jù)一項預測，20%的新增貸款在今年前五個月流入了股市。
現(xiàn)在就使用“泡沫”這個詞可能還為時過早。股市現(xiàn)在仍處于2007年最高點的一半水平，盡管今年上海和深圳的房價急劇上升，但全國的平均房價幾乎不比去年的同期水平高。可銀行放貸的速度是不可持續(xù)的。美國不久前的經(jīng)歷說明，對于泡沫最好還是未雨綢繆，而不是亡羊補牢。目前，中國央行的一些官員也已指出，應該抑制貸款過快增長。
與此同時，溫家寶總理日前指出，希望能夠維持寬松的貨幣政策。因為出口依然疲弱，政府擔心不成熟的緊縮政策會使經(jīng)濟復蘇脫離軌道。同時，在10月份建國60周年大慶之前，迫切需要創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，保障社會穩(wěn)定。
盡管如此，中國央行已開始采取溫和的緊縮政策。它已提升了貨幣市場利率，并警告商業(yè)銀行，它準備對銀行新增貸款展開更為仔細的審查。中國銀監(jiān)會已警告銀行要嚴格執(zhí)行第二套住房的房貸政策，即首付款至少要占到房產(chǎn)總價值的40%。
但是，由于房地產(chǎn)業(yè)對刺激內(nèi)需有重要作用，政府也不太可能重拳出擊住房市場。盡管近期信貸激增，但與美國相比(在美國房地產(chǎn)泡沫的高峰期，人們很容易就可以獲得與房屋價格相同甚至更多的抵押貸款)，中國各銀行的抵押貸款仍然很謹慎。盡管如此，美國金融危機給中國政府留下的教訓依然是顯而易見的：千萬不要忽視過度寬松的信貸。
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