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| 2010-05-17 作者:胡今立 來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) |
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希臘債務(wù)危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵，看不出任何緩解的跡象。雖然歐盟領(lǐng)導(dǎo)人經(jīng)過(guò)激烈討價(jià)還價(jià)后決定與國(guó)際貨幣基金組織攜手推出歷史上規(guī)模最大的7500億歐元救助計(jì)劃，但市場(chǎng)對(duì)該計(jì)劃能否阻止希臘危機(jī)蔓延仍持懷疑態(tài)度。5月14日，歐洲各國(guó)股市暴跌，歐元兌美元匯率更是暴跌1.24%，創(chuàng)2008年10月以來(lái)的新低。種種跡象表明，希臘債務(wù)危機(jī)不僅令希臘經(jīng)濟(jì)陷入困境，也已經(jīng)嚴(yán)重威脅到歐元的穩(wěn)定。
筆者認(rèn)為，希臘債務(wù)危機(jī)暴露出歐元從誕生之日起就存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，即要求存在巨大差異的眾多經(jīng)濟(jì)體使用統(tǒng)一貨幣，并遵守統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。這就如同讓老人、青年、兒童一起跑馬拉松又要求所有人保持同一速度一樣，當(dāng)老人和兒童跟不上青年的步伐時(shí)，問(wèn)題就會(huì)出現(xiàn)�，F(xiàn)在，希臘、葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利開(kāi)始紛紛掉隊(duì)，如果德國(guó)法國(guó)不停下來(lái)背起掉隊(duì)的人，這個(gè)游戲就會(huì)結(jié)束，歐元也就完蛋了；但如果德法停下來(lái)背起掉隊(duì)的五國(guó)，那么歐元區(qū)又會(huì)變成養(yǎng)懶漢的“大鍋飯”。特別是辛苦工作的德國(guó)人會(huì)覺(jué)得不公平，憑什么每次都讓德國(guó)當(dāng)冤大頭？難道德國(guó)人克勤克儉省錢(qián)為的就是讓主權(quán)債務(wù)危機(jī)國(guó)家的人躺在沙灘上曬太陽(yáng)嗎？
正是由于存在這樣的結(jié)構(gòu)性矛盾，因此，對(duì)這場(chǎng)從希臘開(kāi)始的債務(wù)危機(jī)已經(jīng)不存在可行的、有效的解決方案，任何方案在解決前一個(gè)問(wèn)題時(shí)，都會(huì)制造出新的、更大的問(wèn)題。希臘債務(wù)危機(jī)暴露出歐元最脆弱的一面，并從根本上動(dòng)搖了歐元存在的合理性，而全球經(jīng)濟(jì)也將面臨一場(chǎng)不亞于次貸危機(jī)的挑戰(zhàn)。
現(xiàn)在，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)7500億歐元救助計(jì)劃寄予厚望。從表面上看，這一計(jì)劃足夠強(qiáng)大，它通過(guò)向希臘等國(guó)家提供資金援助，阻止這些國(guó)家出現(xiàn)償付危機(jī)，條件是這些國(guó)家必須緊縮財(cái)政，削減赤字，恢復(fù)財(cái)政健康。但是，這一計(jì)劃要想真正成功必須有一個(gè)前提，那就是這些受援國(guó)家必須真正能夠削減赤字、重新恢復(fù)財(cái)政健康，否則就相當(dāng)于拆東墻補(bǔ)西墻，雖然把還債時(shí)間向后推遲，可債務(wù)規(guī)模會(huì)變得更大，積累的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更高。事實(shí)上，在現(xiàn)有的歐元體制下，希臘等國(guó)家迅速恢復(fù)財(cái)政健康幾乎是不可能完成的任務(wù)，無(wú)論從經(jīng)濟(jì)上、還是政治上都是不現(xiàn)實(shí)的。
先看經(jīng)濟(jì)方面。作為歐元區(qū)國(guó)家，希臘等國(guó)面臨的一大困境是歐元的控制權(quán)掌握在歐洲央行手里，這些國(guó)家無(wú)法自主選擇貨幣政策。在國(guó)家財(cái)政赤字狀況惡化、需要刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，這些國(guó)家無(wú)法通過(guò)貨幣貶值來(lái)增加出口、降低債務(wù)，也無(wú)法自主降低利率刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)不實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，這些國(guó)家就很難還債。更要命的是，為了獲得援助，它們必須接受緊縮財(cái)政、削減赤字的條件，而緊縮財(cái)政、削減赤字又會(huì)進(jìn)一步使經(jīng)濟(jì)陷入緊縮，在本來(lái)需要刺激增長(zhǎng)時(shí)反而采取抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，事實(shí)上會(huì)讓這些國(guó)家雪上加霜，形成“為償還債務(wù)緊縮財(cái)政——緊縮導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑——下滑導(dǎo)致債務(wù)增加——債務(wù)增加導(dǎo)致需要再借新的債務(wù)——新債務(wù)要求緊縮財(cái)政”的惡性循環(huán)，其結(jié)果就是這些國(guó)家在歐元框架下永遠(yuǎn)還不清債務(wù)，只會(huì)越欠越多，直到破產(chǎn)。
再看政治方面。多數(shù)歐洲國(guó)家實(shí)行的是高稅收、高福利的社會(huì)制度，在歐洲任何削減社會(huì)福利的企圖都會(huì)遭到民眾的強(qiáng)烈抵制，幾乎與政治自殺無(wú)異。當(dāng)希臘宣布接受國(guó)際貨幣基金組織條件，準(zhǔn)備緊縮財(cái)政、削減赤字后，希臘爆發(fā)了大規(guī)模的抗議罷工，整個(gè)國(guó)家陷入癱瘓，本已脆弱不堪的經(jīng)濟(jì)遭到新的打擊。在這種情況下，指望受助國(guó)嚴(yán)格執(zhí)行緊縮財(cái)政和削減赤字的計(jì)劃根本就是癡人說(shuō)夢(mèng)。正像歐盟國(guó)家規(guī)定財(cái)政赤字占GDP不得超過(guò)3%，公共債務(wù)占GDP不得超過(guò)60%，而希臘分別達(dá)到12.7%和113%一樣，希臘等國(guó)家很難真正實(shí)現(xiàn)財(cái)政緊縮和削減赤字，不是希臘等國(guó)不想遵守歐盟的規(guī)定，而是由于政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、文化等多方面因素，決定了這些國(guó)家在歐元框架下根本達(dá)不到這些要求。
因此，7500億歐元救助計(jì)劃基本上是一個(gè)飲鴆止渴的計(jì)劃，不僅不能從根本上解決問(wèn)題，反而會(huì)破壞“欠債還錢(qián)”的基本金融倫理。
自1950年“舒曼計(jì)劃”開(kāi)始，歐洲人懷著種種美好愿望和理想，經(jīng)過(guò)幾代人的艱苦努力，在經(jīng)濟(jì)一體化和政治一體化方面取得了令世人驚嘆的成就，而歐元?jiǎng)t是這一系列杰出成就的集中體現(xiàn)。如今，希臘債務(wù)危機(jī)無(wú)情地將“統(tǒng)一歐洲”的烏托邦理想打回人間，如果只有希臘等國(guó)家退出歐元區(qū)才能從根本上解決問(wèn)題，那么歐洲一體化進(jìn)程就將面臨生死存亡的考驗(yàn)。
歐洲人面臨的前景是可怕的，如果歐元區(qū)解體，歐洲經(jīng)濟(jì)就將休克；世界經(jīng)濟(jì)的前景也不樂(lè)觀，如果世界最大經(jīng)濟(jì)體休克，其災(zāi)難性后果又豈是美國(guó)次貸危機(jī)所能比擬的？
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