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人民幣匯率問(wèn)題是個(gè)非常復(fù)雜的問(wèn)題，我一直不太愿意談這個(gè)問(wèn)題。然而，這個(gè)問(wèn)題不僅是目前的熱門話題，還在于大家對(duì)這個(gè)問(wèn)題在看法上的兩極化。我覺(jué)得很有必要談幾點(diǎn)個(gè)人看法。
匯率相對(duì)穩(wěn)定是解決貿(mào)易問(wèn)題的前提
人民幣的現(xiàn)有匯率是在一個(gè)較長(zhǎng)的歷史時(shí)期內(nèi)長(zhǎng)期政策累積的結(jié)果，任何期望在短期內(nèi)通過(guò)一次性升值而徹底解決問(wèn)題的想法都是天真而不可行的。無(wú)論是美國(guó)政府還是中國(guó)政府，都必須在這個(gè)問(wèn)題上有較為清醒的認(rèn)識(shí)，才能避免兩敗俱傷的結(jié)局，才能避免傷害到國(guó)際貿(mào)易體系和全球金融秩序的最壞結(jié)果出現(xiàn)。
在這個(gè)問(wèn)題上，雙方應(yīng)該坐下來(lái)談，只要著眼于中美雙方的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，一定能夠智慧地解決這個(gè)問(wèn)題。
具體來(lái)講，中國(guó)要有效地向美國(guó)有關(guān)方面做工作，解釋清楚這個(gè)問(wèn)題絕不是靠政治或經(jīng)濟(jì)的壓力所能解決的。要給中國(guó)更多的時(shí)間，使其集中精力在匯率制度改革的方向上盡快取得長(zhǎng)足的進(jìn)展，為逐步實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌換創(chuàng)造條件�？梢钥隙ǖ卣f(shuō)，只有在人民幣匯率基本穩(wěn)定的條件下，才會(huì)實(shí)現(xiàn)制度上的轉(zhuǎn)變。
貿(mào)易問(wèn)題要通過(guò)貿(mào)易的辦法來(lái)解決
中美在貿(mào)易上存在的不平衡是一個(gè)事實(shí)，作為中國(guó)應(yīng)該能夠正視這個(gè)事實(shí)。這種長(zhǎng)期存在的雙邊貿(mào)易上的巨大不平衡，無(wú)論對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，都產(chǎn)生了很多結(jié)構(gòu)上的矛盾，很難沿著這樣的方向繼續(xù)發(fā)展。
解決的辦法恐怕還是要在貿(mào)易上著手。從中國(guó)方面來(lái)講，應(yīng)該研究“進(jìn)口戰(zhàn)略”。那么多的外匯儲(chǔ)備，僅僅購(gòu)買美國(guó)政府的國(guó)債是肯定不行的。最后的解決辦法還是要買美國(guó)的產(chǎn)品。
在過(guò)去，中美貿(mào)易上產(chǎn)生矛盾時(shí)，有計(jì)劃地組織到美國(guó)采購(gòu)，是行之有效的方法。但是，要仔細(xì)研究購(gòu)買什么和如何買對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展更為有利，而且要建立在互惠互利和長(zhǎng)期可行的基礎(chǔ)之上。
對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，自然是要重新審視對(duì)中國(guó)的出口限制，特別是對(duì)一些高科技產(chǎn)品應(yīng)該適當(dāng)放寬管制，允許中國(guó)從美國(guó)購(gòu)買更多產(chǎn)品。這樣不僅有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速?gòu)?fù)蘇、緩解就業(yè)壓力，同時(shí)有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
出售美國(guó)國(guó)債不是中國(guó)的利器
中國(guó)有些學(xué)者不太了解人民幣問(wèn)題的主要癥結(jié)。今年4月份美國(guó)財(cái)政部是否把中國(guó)列為匯率操控國(guó)，與美國(guó)國(guó)會(huì)議員們對(duì)中國(guó)課征懲罰性的關(guān)稅，是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面。到底哪個(gè)威脅更大，能否對(duì)中國(guó)貿(mào)易產(chǎn)生影響，現(xiàn)在暫時(shí)還不清楚。但有一點(diǎn)是肯定的，就是人民幣是有管理的“浮動(dòng)”制度，就這個(gè)制度本身，如果是管理大大高于浮動(dòng)，在自由經(jīng)濟(jì)學(xué)派看來(lái)，當(dāng)然有匯率操控的嫌疑。
常常聽(tīng)到一些學(xué)者說(shuō)，如果美國(guó)對(duì)我們課征25%關(guān)稅，我們不僅可以用同樣的方法對(duì)美國(guó)出口中國(guó)的產(chǎn)品征同樣的稅，還可以把持有的美國(guó)國(guó)債賣光，打擊美國(guó)的金融體系。
權(quán)且不說(shuō)中國(guó)與美國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易上的巨大差別，單就出售美國(guó)國(guó)債一事就顯得天真可笑。
的確8000多億美元的美國(guó)國(guó)債是個(gè)不小的數(shù)字。但就國(guó)際市場(chǎng)的吸納能力來(lái)說(shuō)，這不足以動(dòng)搖美國(guó)在國(guó)際上的金融大國(guó)地位。更何況世界上其他國(guó)家會(huì)利用這樣的機(jī)會(huì)逢低購(gòu)入這樣的債券，從長(zhǎng)遠(yuǎn)投資的角度來(lái)說(shuō)，這應(yīng)該是千載難逢的機(jī)會(huì)。
然而，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，逢低脫手的巨大損失，和如此規(guī)模的外匯儲(chǔ)備要找到除美國(guó)債券以外的替代品的代價(jià)之巨大，可能是無(wú)法估量的。所以，有些學(xué)者真要從操作的角度多加考慮些。
人民幣升值真的利大于弊嗎？
有些學(xué)者說(shuō)，人民幣升值不僅可以有效抑制中國(guó)的通脹，還能大大提高人民幣的國(guó)際地位，有利于中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)展。
的確，隨著中國(guó)在國(guó)際地位上的不斷提高，人民幣逐步升值可能是個(gè)必然的趨勢(shì)。客觀地講，人民幣升值對(duì)人民幣購(gòu)買力的提高明顯有利，對(duì)進(jìn)口的好處不容置疑。
但對(duì)出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，到底能夠化解多少這樣的成本上升，而不至于影響其在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，恐怕就沒(méi)有那么容易回答了。因?yàn)�，行業(yè)差別很大，不是一個(gè)簡(jiǎn)單的百分比能夠回答得了的。
更為重要的是，中國(guó)這么多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)，很大程度上是靠外資的直接投資獲得的。人民幣升值的直接結(jié)果，對(duì)外國(guó)投資人來(lái)講是成本的立即上升，是利潤(rùn)率的下降，是競(jìng)爭(zhēng)力的相對(duì)減弱，其直接結(jié)果是投資意愿的下降。
當(dāng)然，人民幣升值的預(yù)期，可能會(huì)招致大量的熱錢涌入，但這不是中國(guó)需要的，因?yàn)椋涑冯x的速度之快和造成的影響之壞是歷史已經(jīng)反復(fù)證明了的。
有些學(xué)者認(rèn)為，美元與人民幣升到1∶5
也不可怕。我看不一定，因?yàn)槟且馕吨袊?guó)出口行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力馬上下降25%，不知道有多少企業(yè)能消化這樣的成本上升而繼續(xù)保持盈利；也不知道中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)下降幾個(gè)百分點(diǎn)？
“小步快跑”應(yīng)該可行
在實(shí)現(xiàn)人民幣可自由兌換以前，實(shí)行“小步快跑”的匯率調(diào)整策略可能是較好的辦法。
相對(duì)于固定匯率而言，人民幣逐步浮動(dòng)起來(lái)恐怕是必然的趨勢(shì)。在這個(gè)過(guò)程中，小幅的頻繁調(diào)整可以使市場(chǎng)的參與者逐步習(xí)慣匯率的變動(dòng)，在其經(jīng)濟(jì)行為中，例如規(guī)劃未來(lái)、評(píng)估項(xiàng)目、投資國(guó)內(nèi)或國(guó)際市場(chǎng)時(shí)都會(huì)逐步考慮匯率因素。
對(duì)于那些出口企業(yè)來(lái)說(shuō)，也能逐步采取措施和對(duì)策，緩解因匯率變動(dòng)帶來(lái)的成本提高的壓力，不至于造成大面積的企業(yè)虧損而影響到整個(gè)經(jīng)濟(jì)或金融體系的穩(wěn)定。
更為主要的是給央行贏得時(shí)間，建立一套有效的管理浮動(dòng)匯率的機(jī)制。因?yàn)椋侥壳盀橹箛?guó)內(nèi)的外匯市場(chǎng)還基本沒(méi)有成型，即期、遠(yuǎn)期以及外匯期貨市場(chǎng)的建立需要時(shí)日，外匯交易機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)的培育與完善也要花很長(zhǎng)的時(shí)間。沒(méi)有這些，我們不可能過(guò)渡到人民幣的可自由兌換。這方面的工作，需要盡快抓緊實(shí)施，否則，實(shí)現(xiàn)人民幣匯率的國(guó)際化就是一句空話。
總之，在人民幣匯率這個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上，沒(méi)有絕對(duì)的贏家和輸家，各種預(yù)期相互作用發(fā)生在事前，但其實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益盈虧相互抵消在其后，更是一個(gè)長(zhǎng)久的經(jīng)濟(jì)政策的博弈。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，要防止贏了短期而丟了長(zhǎng)期。 |