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最近召開的國務院常務會議首次明確提出將管理通脹預期列為今后幾個月宏觀調(diào)控的工作內(nèi)容，引起了“刺激政策可能退出”的揣測。雖然22日國家統(tǒng)計局發(fā)布的第三季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示當前我國經(jīng)濟快速回升，但回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)定、不鞏固、不平衡，表明刺激經(jīng)濟增長的政策還需持續(xù)。此次決策層公開表示對通脹預期的擔心，顯示政府謹慎警惕、未雨綢繆的心態(tài)。
通脹預期來自何方？
我國的CPI、PPI已連續(xù)幾個月負數(shù)運行，大多數(shù)產(chǎn)品處于產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，從傳統(tǒng)的通脹定義和成因上分析，今年或明年內(nèi)發(fā)生通脹的可能性不大，但為什么社會上的通脹預期卻不斷上升呢？
首先是經(jīng)濟加速復蘇，總需求擴張拉動物價回升。我們來看一組數(shù)據(jù)，第三季度GDP同比增長8.9%；9月份當月工業(yè)增加值較上年同期增長13.9%，增速高于8月份；CPI、PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)升，同比降幅收窄，顯示總需求的持續(xù)擴張顯著增強物價上漲動力。
其次是全球流動性過剩、美元貶值催生全球性通脹威脅，國內(nèi)市場上大量的貨幣投放——前三季度貸款增加8.67萬億元，同比多增5.19萬億元，加劇了通脹預期的產(chǎn)生。
再次是國際市場大宗商品價格快速回升，尤其是石油價格，自9月30日以來從66美元/桶輕松跨過70、75、80美元/桶3個關(guān)口；黃金價格突破歷史新高；有色金屬等漲勢如虹，使得“輸入型”通脹壓力進一步加大。
最后是國際熱錢再次涌入，以樓市和股市為代表的資產(chǎn)價格依然維持高位運行，人民幣升值壓力加大，也使得通脹預期大大增加。
通脹預期如何管理？
實際上，通脹預期與現(xiàn)實的通脹還不是一回事，但是它通過不斷積累可以促使通脹發(fā)生，而且通脹預期帶來的行為將加劇通脹的壓力。筆者認為，目前可以從以下6個方面管理、引導和化解通脹預期：
一是刺激經(jīng)濟復蘇的政策措施要充分認識到經(jīng)濟運行的周期性規(guī)律，不能操之過急，避免經(jīng)濟回升過急，從而引發(fā)通脹。目前我國經(jīng)濟復蘇勢頭強勁，但從結(jié)構(gòu)上看，前三季度消費對經(jīng)濟的拉動作用依然在4個百分點左右徘徊，還不及1999~2000年經(jīng)濟不景氣期間的5.5~5.7個百分點。這說明支撐我國經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力還不強，“增長靠投資”的局面還沒有實質(zhì)性改善，如果固定資產(chǎn)投資規(guī)模進一步擴大的話，全面經(jīng)濟過熱和通貨膨脹的可能性會大大增加。
二是加強貨幣量的調(diào)控，有效引導通脹預期。這里又有兩種情況，今年新增信貸將達9萬億元左右，明年的信貸如果突破10萬億元，可能會引發(fā)通脹；如果明年信貸投放過少，一些長期項目的后續(xù)資金可能跟不上，從而造成爛尾工程或半拉子工程。因此，明年信貸過多、過少都將面臨著一定的風險，需要提前對信貸結(jié)構(gòu)、信貸規(guī)模進行微幅調(diào)整，如提高商業(yè)銀行的存款準備金率、對商業(yè)銀行的放貸進行“窗口指導”等。
三是保持國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的基本穩(wěn)定。一旦國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格漲起來，進而引發(fā)連鎖反應，前幾年由農(nóng)產(chǎn)品價格上漲引發(fā)的通脹可能會重現(xiàn)。
四是加強對國際熱錢的監(jiān)管，防止資產(chǎn)價格的大起大落，從而避免誘發(fā)通脹。目前我國經(jīng)濟復蘇速度快于其他經(jīng)濟體，而美元持續(xù)走軟，人民幣面臨巨大的升值壓力，國際資本已在此方向上不斷累積大量籌碼，未來一段時間熱錢流入壓力還將持續(xù)加大，國內(nèi)面臨資產(chǎn)泡沫繼續(xù)膨脹的壓力。
五是加強民間非理性通脹預期的引導和化解。目前所出現(xiàn)的購房熱、購車熱、購黃金熱的背后，其實與通脹預期的抬頭有著莫大關(guān)系。有必要通過宣傳讓社會公眾明白，我國通脹既無近憂又無遠慮，并保持政策特別是貨幣政策的透明，讓大家能夠看清楚貨幣政策工具的運作方式，以便讓公眾有一個正確的預期。
六是在行政、制度方面可做一些調(diào)整。如建立健全價格監(jiān)測、預測預警系統(tǒng)，及時發(fā)布相關(guān)價格信息，正確引導消費者預期。另外，我國資源性產(chǎn)品價格改革也應根據(jù)實際情況審慎推進，以免其成為物價上升周期中推升物價的疊加因素。 |