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央行將從5月10日起上調(diào)準備金率0.5個百分點，這意味著距17.５％的銀行準備金率歷史最高點僅一步之遙。其所可能透露出貨幣政策信號，更多或許是源于管理通脹預(yù)期的意圖。從央行在年內(nèi)已三次上調(diào)銀行準備金率，遲遲不動用利率等價格型貨幣調(diào)控手段來看，可以說，央行的貨幣政策呈現(xiàn)出謹慎小心的“走鋼絲”式的調(diào)控姿態(tài)�；蛟S從中也可以推斷，央行今后一段時期內(nèi)的貨幣政策的確定與目標選擇，可能還是會更多考慮市場通脹預(yù)期及其管理，而非居民消費價格總水平。
面對經(jīng)濟社會發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種風險和問題，調(diào)整對包括貨幣政策在內(nèi)的各種經(jīng)濟政策，這是很正常，也是必需的。關(guān)鍵是，政策調(diào)整如何避免“一刀切”。
從目前的實情看，雖然資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟過熱等風險已露出了苗頭，需要及早采取措防范和控制。但是，種種跡象表明，目前出現(xiàn)的風險苗頭，更多還是表現(xiàn)在政府投資過猛、信貸投放錯位、房地產(chǎn)市場失控等方面，實體經(jīng)濟復(fù)蘇、民間投資跟進、中小企業(yè)脫困、職工收入增長等方面并沒有明顯好轉(zhuǎn)。如何在風險與困境中找到一條更加符合目前實際情況的路，是目前必須認真研究和解決的急迫問題。
需要我們作出科學而合理分析的是，一季度GDP達到11.9%的增速，到底是由什么因素形成的。如果仍是政府投資和房地產(chǎn)拉動的結(jié)果，那么，需要研究的，就不僅僅是貨幣政策如何調(diào)整的問題，而是整個宏觀經(jīng)濟政策的取向和去向問題。而現(xiàn)實正在不斷地提醒我們，民間投資者面對政府投資、國有投資的“強悍”，仍然處于等待觀望狀態(tài)，投資實體經(jīng)濟的內(nèi)在動力不強、顧慮很多。而只要民間投資不能有效啟動，在目前的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，實體經(jīng)濟的復(fù)蘇就缺乏基本支撐。
收縮流動性，自然是防止資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟過熱、通貨膨脹的有效手段。而從銀行目前的實際狀態(tài)來看，由于去年及今年一季度的天量信貸，多數(shù)都進入了地方政府融資平臺和大型國有企業(yè)的腰包，如果釜底抽薪，不僅地方政府會面臨巨大的信用風險，銀行也會面臨巨大的信貸風險。這是當前特別需要小心的。筆者的觀點是，在目前的情況下，似乎不能僅僅單純依靠調(diào)整貨幣政策，而必須依靠貨幣政策和財政政策的共同作用，用財政政策彌補貨幣政策可能帶來的負面影響。
首先，嚴格控制地方政府的投資沖動，并以政府發(fā)債替代銀行貸款，化解可能出現(xiàn)的地方信用風險。一方面，遏制地方政府的投資沖動，剎住地方政府的投資風，禁止地方政府再開工新的建設(shè)項目；另一方面，嚴格控制地方政府融資平臺的融資規(guī)模，嚴禁銀行再向地方政府融資平臺增加信貸資金。對地方政府融資平臺完成在建項目和支付利息所需的資金，通過財政預(yù)算安排、政府發(fā)債方式解決，預(yù)算安排資金主要用于項目建設(shè)和利息償還，政府債券主要用于償還融資平臺本金。
其二，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大對實體經(jīng)濟的支持力度。將控制地方政府融資平臺騰出的信貸資金，主要用于實體經(jīng)濟，特別是國家振興經(jīng)濟綱要明確的重點產(chǎn)業(yè)、重點行業(yè)、中小企業(yè)、農(nóng)村合作經(jīng)濟等。
其三，就目前的實際情況而言，上調(diào)存款準備金已難以有效控制資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟過熱帶來的風險，下一步只有加息了。但是，為了在加息過程中避免對實體經(jīng)濟，特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)產(chǎn)生沖擊，就必須輔之以貨幣政策。即對需要全力支持的實體經(jīng)濟、中小企業(yè)，民營企業(yè)等，以減免稅、財政貼息、財政補助等方式予以支持。
其四，加快分配制度和社會保障制度改革步伐，提高社會應(yīng)對通貨膨脹的能力。我們不僅要防止自身發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的通貨膨脹，而且要防止世界性通貨膨脹的傳導(dǎo)。因為，未來的一段時間，世界性通貨膨脹的可能性越來越大。如何應(yīng)對通貨膨脹的壓力，必須解決好群眾的生活和保障問題，特別是中低收入階層的生活和保障問題，這就需要加快分配制度和社會保障制度改革步伐，切實提高普通群眾的收入水平和社會保障水平。
（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會） |