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近日，澳大利亞議會通過新的立法，收緊對國外投資的管理，對可轉(zhuǎn)換債券實施等同于股權(quán)的管理，這是自2009年9月澳大利亞限定15%的持股上限以來，第二次收緊海外投資規(guī)制。雖然從實際效果來看，可轉(zhuǎn)換債券與股票相差無幾，無疑是間接實現(xiàn)股權(quán)投資的途徑之一，對此類投資實施類似股權(quán)的管理也無可非議，但澳大利亞新規(guī)無疑給出了一個非常明確的信號：投資保護(hù)主義正日漸流行起來。2010年，中國企業(yè)在進(jìn)行海外投資的過程中，除了要應(yīng)對經(jīng)營失敗的風(fēng)險外，首先要面對的，將是在投資過程中所面臨的宗主國審批等體制上的阻力。
投資保護(hù)主義的抬頭，是與當(dāng)前全球經(jīng)濟不景氣密切相關(guān)的。當(dāng)然，根據(jù)以往的經(jīng)驗，在全球經(jīng)濟不景氣時，一般宗主國會歡迎海外投資。而中國的海外投資之所以遭遇如此多的阻力，有著多方面的原因：
首先，投資主體多為國有企業(yè)。在中國對外投資的存量中，國有企業(yè)占到70%，而民營企業(yè)則只占到1%左右。而國有企業(yè)對外投資又多由央企完成，2009年，央企對外投資流量占到對外投資總量的78%。國企對外投資時，容易從兩方面招致阻力：一是國企身份容易激起宗主國的反對情緒，從而引發(fā)媒體和政府的關(guān)注；二是國企（尤其是央企）改革后，多在壟斷領(lǐng)域從事經(jīng)營活動，因此，在進(jìn)行海外投資時，也多投資在宗主國的壟斷行業(yè)，這些行業(yè)尤其容易引發(fā)利益沖突。
其次，投資環(huán)境存在更多的競爭。在上世紀(jì)60~70年代，當(dāng)日本企業(yè)大舉投資海外能源、資源時，雖也引發(fā)了當(dāng)?shù)氐囊恍┓磻?yīng)，但遠(yuǎn)不足以影響到日本企業(yè)順利完成投資。時隔幾十年，海外投資的環(huán)境已有很大變化。雖然從總體上看，投資自由化的潮流日漸被各國政府接受，但投資競爭卻空前激烈。
中國對外投資時，首先是要面臨市場已經(jīng)存在的外國投資者（主要是日本），以能源來說，日本在1960~1980年間在全球投資了321個石油項目，這些項目多位于中東，占據(jù)了能源生產(chǎn)的主流市場。在日本之前，則有歐洲、美國的投資，因此，中國企業(yè)要想在主流市場上占據(jù)一席之地，顯得頗有難度。在資源領(lǐng)域，在同一時期，日本企業(yè)與三大鐵礦石公司都建有合資企業(yè)，甚至擁有淡水河谷的控股權(quán)，而且，到目前為止，日本企業(yè)仍在不斷增加對這些合資企業(yè)的投資。其次，中國海外投資的企業(yè)要面對的是來自宗主國的競爭者。在中鋁(601600,股吧)-力拓案中，必和必拓的攪局是導(dǎo)致195億美元投資失敗的一個重要因素。當(dāng)然，在與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)競爭時，還存在另一種情況，就是中國企業(yè)對當(dāng)?shù)仄髽I(yè)甚至是產(chǎn)業(yè)造成了一定沖擊，在這種情況下，又會引發(fā)當(dāng)?shù)厣虝�、居民的強烈不滿。
最后，是至關(guān)重要的就業(yè)問題。如果把各國所具有的優(yōu)勢分為勞動力成本、勞動力市場穩(wěn)定性、技術(shù)和市場四類的話，中國在除技術(shù)之外的三項中占有優(yōu)勢。而發(fā)達(dá)國家在技術(shù)上有優(yōu)勢，發(fā)展中國家只在勞動力成本和市場上具有中等優(yōu)勢。
從這一比較優(yōu)勢的結(jié)構(gòu)來看，中國企業(yè)在對發(fā)達(dá)國家進(jìn)行投資時，多數(shù)會選擇“獲取技術(shù)+國內(nèi)生產(chǎn)+國內(nèi)銷售”的模式，而對發(fā)展中國家投資時，則會選擇“利用自身技術(shù)+雇用國內(nèi)勞動力+當(dāng)?shù)劁N售”的模式，這兩種模式選擇都是合情合理的，也是符合各自優(yōu)勢的。但是，正是這一模式引發(fā)了最嚴(yán)重的沖突，上面提到，在經(jīng)濟不景氣的情況下，多數(shù)國家會歡迎海外投資，原因是會給當(dāng)?shù)貛砭蜆I(yè)。而中國企業(yè)的上述兩種投資模式都可能削減當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)，因此，會引起當(dāng)?shù)卣途用竦姆磳Α?BR> 綜合上述各點，我們認(rèn)為，在2010年甚至是今后相當(dāng)長時間里，中國企業(yè)在海外投資時可能會面臨更多的保護(hù)主義。中國政府與企業(yè)應(yīng)當(dāng)從保護(hù)主義的起因出發(fā)，多途徑探尋緩和矛盾的方法，為中國企業(yè)海外投資創(chuàng)造更為有利的條件：
第一，要加強與宗主國地方政府的互動。在有些國家，尤其是一些聯(lián)邦制的國家里，地方政府的態(tài)度起著非常重要的作用，這種情況在美國、澳大利亞、伊拉克等地都普遍存在。以美國為例，中國企業(yè)海外投資中對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)、企業(yè)的影響，以及對當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的影響，會首先影響到州議員的選情。因此，中國企業(yè)海外投資的公關(guān)活動，不能完全放在其聯(lián)邦政府上，要把更多精力用在與地方政府打交道上，甚至應(yīng)當(dāng)把地方政府作為游說的重點。
第二，要切實重視當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)和就業(yè)。無論是從國家層面看，還是從企業(yè)層面看，中國對外投資都要做長期、戰(zhàn)略性的打算。因此，要切實重視當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r以及就業(yè)狀況，要堅持做“共贏”的投資者。在海外投資開始階段，可以考慮與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立合資公司，雇用當(dāng)?shù)貏趧恿�、在�?dāng)?shù)厣a(chǎn)、部分銷售到國內(nèi)。這樣，就可以實現(xiàn)兼顧中國企業(yè)、當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)的目的，也可以緩解貿(mào)易順差所帶來的政治和經(jīng)濟壓力。只有這樣，中國投資者才有可能獲得當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)的支持，才可能在當(dāng)?shù)亻L期投資。
第三，要腳踏實地，不能冒進(jìn)。中國企業(yè)在海外投資過程中，要小步慢走，尤其是在開始階段，切不可冒進(jìn)，否則只會“欲速則不達(dá)”。日本也曾在房地產(chǎn)、影視產(chǎn)業(yè)上有大量冒進(jìn)投資，但這些投資都是日本最為失敗的投資。相反，日本在汽車、能源、資源、電子等許多產(chǎn)業(yè)都有大量由小做大的投資，日本汽車企業(yè)為了進(jìn)入美國市場，甚至做了幾十年的規(guī)劃，這些投資最終都獲得了巨大成功。
第四，加強政府層面的協(xié)調(diào)。首先是要在外交領(lǐng)域，加強應(yīng)對保護(hù)主義的力度，政府相關(guān)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在中國企業(yè)遭受保護(hù)主義侵害時積極出面協(xié)調(diào)，保護(hù)中國投資者在當(dāng)?shù)氐睦�。其次，政府要鼓勵民營企業(yè)、非國有企業(yè)走出去，要解決民營企業(yè)海外投資融資難的問題，加強民營企業(yè)海外投資的保險制度建設(shè)�？梢钥紤]以合資企業(yè)的形式，由多家有實力的民營企業(yè)組成集團(tuán)，集群式走向海外，以降低民營企業(yè)海外投資的風(fēng)險。
（作者系中國社科院世經(jīng)政所世界華商研究中心主任）
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