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 在美國總統(tǒng)奧巴馬訪華前夕，國際資本大舉進(jìn)入香港和內(nèi)地市場，購買B股和人民幣資產(chǎn)，而國內(nèi)媒體和股評人士也大肆渲染人民幣升值概念股，豪賭人民幣升值。結(jié)果讓他們失望的是，此次中美聯(lián)合聲明并未釋放出人民幣即將升值的明確信號，市場的躁動也就開始降溫。但是，國內(nèi)外輿論仍在施壓人民幣升值，國際熱錢正在加速流入中國。
此時(shí)，如果過度強(qiáng)化人民幣的升值預(yù)期，則會引入更多的國際熱錢流入中國，會讓中國的資產(chǎn)價(jià)格泡沫和通貨膨脹進(jìn)一步飆升，迫使中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整方向，從而讓正在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的中國經(jīng)濟(jì)陷入被動。
或許，有人認(rèn)為如果人民幣快速升值有可能會抑制熱錢流入，會減少中國外匯儲備的損失。對此，有人甚至測算出如果人民幣推遲半年升值，隨著美元的貶值中國外儲將損失上千億元；另外，人民銀行要花費(fèi)162093.25億元人民幣用于購買目前持有的22108.27億美元外匯儲備(截至8月底的數(shù)據(jù))，而162093.25億元的不計(jì)息外匯占款還會喪失一些機(jī)會成本。
若以此理由來讓人民幣升值，筆者認(rèn)為其理由并不充分：其一、人民幣在當(dāng)前幾乎沒有快速升值和一步升到位的可能(快速升值會讓中國出口形勢和中國經(jīng)濟(jì)更加嚴(yán)峻)，若想拿人民幣漸進(jìn)式升值來抑制熱錢的涌入幾乎沒有可能，因?yàn)樯弦惠喨嗣駧派稻褪亲詈玫睦�，不但沒有抑制熱錢，反而加劇了熱錢的涌入和輸入型通脹；其二、用人民幣升值的方式來預(yù)防這些所謂的機(jī)會成本損失就相當(dāng)于鼓勵(lì)人們在泡沫階段用投資戰(zhàn)勝通脹一樣冒險(xiǎn)，結(jié)果往往都是“偷雞不成蝕把米”。
如果人民幣現(xiàn)在開始大幅升值，除了會打擊中國的出口和會加劇熱錢的流入外，正好會給美國的財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字買單，會達(dá)到美國所希望的“平衡”。尤其在美聯(lián)儲向全世界大量“注水”后，通過低利率和貶值的策略，迫使別國貨幣被動升值，讓全球各個(gè)角落都充斥著過剩的美元流動性和膨脹的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，一旦一些國家因通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫高企而迫使其收緊貨幣政策時(shí)，則美國的“美元巫術(shù)”就會發(fā)揮作用，會修復(fù)美國的失衡，來讓全世界來彌補(bǔ)次貸危機(jī)的損失。中國作為新興經(jīng)濟(jì)體的龍頭，則必然會成為熱錢和美國準(zhǔn)備洗禮的頭號對象。
而一旦全球各個(gè)主要貨幣相對美元升值后，美聯(lián)儲印發(fā)的“綠紙”買入別國貨幣標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)后，等到條件成熟后就開始“收口袋”。到時(shí)，美聯(lián)儲將會以防通脹為借口來反手加息、讓美元升值，最終的結(jié)果不但會掠走別國的財(cái)富，美元釜底抽薪還會導(dǎo)致各個(gè)國家的資產(chǎn)價(jià)格暴跌、泡沫破裂、流動性不足，宣告新一輪的全球金融危機(jī)爆發(fā)。
這絕對不是危言聳聽，大家很有可能會在未來幾年內(nèi)就能見到這一景象。因?yàn)榱炕瘜捤傻拿涝呀?jīng)埋下了金融危機(jī)的種子，現(xiàn)在這棵種子正隨著資產(chǎn)價(jià)格泡沫、大宗商品價(jià)格等一起發(fā)芽。如果說此輪全球泡沫因美元貶值而生，那么這個(gè)泡沫在未來一定會被美元升值所戳破。屆時(shí)，全球股市、樓市和信貸等風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)將會出現(xiàn)大幅重挫。
面對這種可能，中國應(yīng)該立即對國際資本流入采取必要的約束和管制，尤其對人民幣匯率要實(shí)施“對我有利”的策略，而不應(yīng)該盲目升值，應(yīng)該引導(dǎo)和降低人們對人民幣升值的預(yù)期。
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