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隨著美元去杠桿化的結(jié)束，以及全球經(jīng)濟(jì)衰退陰霾消散后美元避險(xiǎn)需求降低，美元加權(quán)指數(shù)在今年3月9日達(dá)到86的頂峰后，開(kāi)始一路下滑，到11月初已降至73，為過(guò)去一年以來(lái)的最低點(diǎn)，跌幅高達(dá)15%。作為國(guó)際貿(mào)易中最重要的計(jì)價(jià)貨幣和結(jié)算貨幣，美元下跌同時(shí)也就意味著其他貨幣名義價(jià)格的相對(duì)上漲。截至10月底，韓元、新加坡元、泰銖、馬來(lái)西亞林吉特兌美元的比價(jià)分別下跌24.3%、10.4%、7.7%、9.3%。
由于包括中國(guó)在內(nèi)的亞洲國(guó)家傳統(tǒng)上高度依賴美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)，美元貶值將不可避免地會(huì)對(duì)亞洲國(guó)家構(gòu)成沖擊。特別是當(dāng)前正處于復(fù)蘇的微妙時(shí)期，出口成為各國(guó)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的重要推動(dòng)力和希望。美元貶值對(duì)于這些國(guó)家最大的后果就是，它再次打破了各國(guó)貨幣在此之前維系的短暫平衡，從而拉開(kāi)新一輪圍繞美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)份額所展開(kāi)的爭(zhēng)奪。
對(duì)于中國(guó)而言，釘住美元使今年以來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率略有下降，也就是相對(duì)于歐元、日元等貨幣貶值，同時(shí)也有利于緩沖對(duì)歐洲和日本貿(mào)易出口的下降。
筆者并不認(rèn)同美國(guó)蓄意縱容美元貶值的觀點(diǎn)。首先，在危機(jī)階段實(shí)行寬松貨幣政策是每個(gè)央行的必然選擇。其次，從歷史上看，美國(guó)政要支持強(qiáng)勢(shì)美元的信心喊話往往收效甚微，并不足以從根本上改變美元匯率走向。最后，從長(zhǎng)期來(lái)看，美元貶值又是大勢(shì)所趨；從中短期來(lái)看，第三季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)3.5%的表現(xiàn)缺乏可持續(xù)性。事實(shí)上，即便美聯(lián)儲(chǔ)加息也僅能短暫支持美元匯率回升。
對(duì)于中國(guó)以外的亞洲國(guó)家而言，現(xiàn)實(shí)的選擇就是追隨中國(guó)加入購(gòu)買(mǎi)美元的行列，也即在外匯市場(chǎng)上干預(yù)匯率。
不過(guò)，一些亞洲國(guó)家選擇了加入美國(guó)要求人民幣-美元脫鉤的行列。問(wèn)題是，這些亞洲國(guó)家只看到了現(xiàn)在人民幣隨同美元一道貶值，卻忽略了去年年底到今年上半年人民幣隨同美元一起升值的事實(shí)；更忘記了在1997年亞洲金融危機(jī)中，人民幣不相對(duì)美元貶值的承諾對(duì)于穩(wěn)定東亞地區(qū)穩(wěn)定所發(fā)揮的積極作用。這些國(guó)家沒(méi)有意識(shí)到，中國(guó)已成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要引擎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，事實(shí)上是有利于拉動(dòng)周邊國(guó)家和地區(qū)(如日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、東盟國(guó)家)以及外圍的資源輸出國(guó)(如中東、俄羅斯和中亞、澳大利亞等)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
亞洲國(guó)家對(duì)人民幣升值的要求，無(wú)疑將加劇中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性。在此之前，國(guó)際上對(duì)于人民幣升值的壓力主要來(lái)自美國(guó)及其西方盟友；而從今往后，美國(guó)會(huì)更頻繁的借助這些亞洲國(guó)家來(lái)對(duì)中國(guó)施加壓力。而中國(guó)也并非全然陷于被動(dòng)，通過(guò)東亞貨幣與經(jīng)濟(jì)合作、中國(guó)-東盟自由貿(mào)易協(xié)議框架來(lái)協(xié)調(diào)與其他鄰國(guó)、特別是東盟國(guó)家的利益沖突不失為一個(gè)可行辦法。
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