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| 創(chuàng)業(yè)板將成資本市場制度建設(shè)“助推器” |
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在《創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》實施僅僅一周后，《深交所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》也公布了，有中國特色的創(chuàng)業(yè)板建設(shè)正有條不紊地加速推進(jìn)。尤為引人注目的是，一系列市場規(guī)則的設(shè)立體現(xiàn)了針對性、適用性和有效性，正在為建立一個健康運(yùn)行的創(chuàng)業(yè)板市場打下堅實的制度基礎(chǔ)。
圍繞創(chuàng)業(yè)板主要面向自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)這個基本定位，出臺的相關(guān)規(guī)則在充分考慮創(chuàng)業(yè)板上市公司創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長性突出特點的同時，認(rèn)真借鑒海外創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗教訓(xùn)，結(jié)合目前主板特別是中小板市場的監(jiān)管實踐，對創(chuàng)業(yè)板的信息披露、股份限售、保薦機(jī)構(gòu)責(zé)任、退市制度等進(jìn)行了有針對性的制度設(shè)計，其中不乏創(chuàng)新之舉。
首先是退市制度方面的創(chuàng)新。由于創(chuàng)業(yè)板公司平均規(guī)模較小，經(jīng)營不夠穩(wěn)定，在具有較大成長潛力的同時也蘊(yùn)含著相對較高的風(fēng)險，為此，通過實行有效的退市制度，可以保持市場的總體質(zhì)量。
上市規(guī)則明確公司終止上市后，不再像主板一樣，要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，而是可直接退市。同時，充分借鑒主板尤其是中小板的監(jiān)管經(jīng)驗，構(gòu)建起多元化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系，引入財務(wù)報告質(zhì)量、凈資產(chǎn)、市場指標(biāo)等方面的退市標(biāo)準(zhǔn)。這對于快速啟動退市程序，更好地防范對退市風(fēng)險警示公司的非理性炒作行為，具有鮮明的針對性。
這種更加市場化的退市制度體現(xiàn)了監(jiān)管層強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰機(jī)制、發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的功能、保持市場的整體素質(zhì)的良苦用心，也向擬上市企業(yè)和投資者敲響了警鐘。對擬上市企業(yè)來說，公司的殼將不再是一種獲利工具；而對投資者來說，則意味著風(fēng)險自擔(dān)，因此一定要謹(jǐn)慎投資。
第二是信息披露方面有新突破。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高成長性，業(yè)績波動也比較大，不確定事件發(fā)生的概率比較高。為此，上市規(guī)則針對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的特點設(shè)計了相應(yīng)的信息披露制度。
例如，特別提出要強(qiáng)化上市公司及其控股股東、實際控制人以及中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)人員的信息披露責(zé)任意識，實行臨時報告實時披露、合理確定需臨時披露事項的觸發(fā)指標(biāo)值等，提高信息披露的及時性與針對性。特別是針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活躍的特點，強(qiáng)調(diào)上市公司應(yīng)充分披露其技術(shù)變化風(fēng)險的相關(guān)信息，而對于上市首日暴炒問題，則強(qiáng)化了上市首日信息披露，充分顯示了創(chuàng)業(yè)板市場制度設(shè)計的“用心”之處。
我們認(rèn)為，上市公司信息的持續(xù)公開披露是證券市場生存和發(fā)展的根本，因為信息是投資者鑒別公司質(zhì)量、進(jìn)行投資決策的基礎(chǔ)。強(qiáng)化信息披露程序和約束機(jī)制，是創(chuàng)業(yè)板制度建設(shè)的“亮點”，也是我國資本市場建設(shè)的必由之路。
通過一系列制度安排和規(guī)則設(shè)計，我們看到了監(jiān)管層的“煞費(fèi)苦心”，即通過加大制度創(chuàng)新，力爭最大限度的發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的功能。新近公布的相關(guān)政策文件，體現(xiàn)了提升創(chuàng)業(yè)板市場效率、強(qiáng)化市場約束、降低市場風(fēng)險、切實保護(hù)投資者的意圖。
由此，我們也期待，創(chuàng)業(yè)板市場成為我國多層次資本市場體系制度建設(shè)的“助推器”。 |
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