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國家統(tǒng)計(jì)局、央行等相關(guān)部門發(fā)布了11月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各項(xiàng)數(shù)據(jù)。1～11月份，全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.8%，低于前10個(gè)月的27.2%，其中11月份單月的固定資產(chǎn)投資同比增長23.8%，投資增速出現(xiàn)了明顯的回落。同時(shí)，11月份的工業(yè)增加值同比僅增長了5.4%，這是自6月份以來連續(xù)5個(gè)月回落，且呈現(xiàn)出加速回落的趨勢。
為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)快速下滑和遏制經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，中央政府在11月初制定了4萬億的財(cái)政激勵(lì)計(jì)劃，又在12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上確立了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的組合拳。毋庸置疑，積極的財(cái)政政策與適度寬松的貨幣政策將在緩解經(jīng)濟(jì)增長過度下滑甚至硬著陸方面具有明顯的積極作用；不過，僅僅依靠投資對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用已經(jīng)變得越來越有限；一旦全球經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇需要5年甚至更長時(shí)間，那么投資將更加獨(dú)木難支。
因此，我們認(rèn)為，當(dāng)前疏緩中國經(jīng)濟(jì)增長失重，政府在增加投資力度的同時(shí)，更需要加快關(guān)鍵領(lǐng)域的改革攻關(guān)。
1998年政府投資對經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用和對社會(huì)資金所產(chǎn)生的種子帶動(dòng)效應(yīng)是相當(dāng)明顯的；但這更多得益于改革：住房體制改革推動(dòng)了社會(huì)投資向房地產(chǎn)市場的投入。
顯然，在當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢下，很多社會(huì)投資進(jìn)入門檻不高或完全市場化的行業(yè)都出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的產(chǎn)能過�；虍a(chǎn)能利用率不足的問題，導(dǎo)致資本回報(bào)率不斷下降。在內(nèi)外需真實(shí)需求持續(xù)萎縮下，政府單單通過財(cái)政資金的投資很難有效帶動(dòng)社會(huì)資金的積極進(jìn)入。畢竟，當(dāng)前的產(chǎn)能過剩已經(jīng)制約了有實(shí)力的民營資本的投資活動(dòng)。事實(shí)上，之前鐵路領(lǐng)域在浙江地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了民間資本進(jìn)入的案例，但由于鐵路體系的管理和調(diào)度嚴(yán)格地控制在鐵道部門之手，導(dǎo)致了這條民營鐵路的利用率和貨物運(yùn)輸滿足率不足。在這種情況下，要有效帶動(dòng)民間投資，需要進(jìn)一步加快當(dāng)前壟斷行業(yè)市場準(zhǔn)入門檻的改革，如鐵路、機(jī)場等投資領(lǐng)域。在這些領(lǐng)域壟斷性經(jīng)營現(xiàn)狀和市場化改革不足的情況下，很難吸引民營資本的進(jìn)入。
總之，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外失衡與全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的升級(jí)，給中國經(jīng)濟(jì)增長帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。大規(guī)模的財(cái)政積極投資確實(shí)減少了經(jīng)濟(jì)的硬著陸風(fēng)險(xiǎn)；但真正能夠有效降低中國經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的是擴(kuò)大內(nèi)需，而惟有改革和完善關(guān)鍵領(lǐng)域的制度和體制問題，才能有效刺激居民的消費(fèi)意愿。若不加快關(guān)鍵領(lǐng)域和壟斷行業(yè)方面的市場化改革，降低市場準(zhǔn)入門檻，財(cái)政資金對社會(huì)資金的帶動(dòng)作用將相當(dāng)有限；畢竟，社會(huì)投資要被激活，首先需要消除不穩(wěn)定性和非市場性干擾。
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