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美國(guó)第四大投行雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、著名投行美林公司被美國(guó)銀行以500億美元收購(gòu)，保險(xiǎn)巨頭美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）的危機(jī)進(jìn)一步深化……1980年代以來(lái)資本主義體系內(nèi)在矛盾的積累一旦爆發(fā)，果然威力驚人，格林斯潘關(guān)于此次危機(jī)“百年未遇”的斷言也更加堅(jiān)定。
毫無(wú)疑問(wèn)，美國(guó)次貸危機(jī)的這些新發(fā)展除直接加劇世界金融體系的動(dòng)蕩之外，還會(huì)波及實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)，加劇信貸緊縮，給世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇投下更多、更濃重的陰影。那么，就中國(guó)而言，主要的潛在危機(jī)傳導(dǎo)途徑是什么呢？
美國(guó)次貸危機(jī)新發(fā)展的沖擊可以劃分為實(shí)質(zhì)性沖擊和心理沖擊兩類(lèi)。心理沖擊主要體現(xiàn)在資本市場(chǎng)上，美國(guó)是我國(guó)第二大貿(mào)易伙伴和主要投資來(lái)源地之一，也是世界最大金融市場(chǎng)，這場(chǎng)危機(jī)必然會(huì)在中國(guó)資本市場(chǎng)參與者中制造悲觀氣氛，昨天的A股走勢(shì)已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。
關(guān)于實(shí)質(zhì)性沖擊的傳染途徑，主要有以下幾條：第一條是資產(chǎn)縮水途徑。雷曼公司破產(chǎn)，其股權(quán)價(jià)值化為烏有，債務(wù)價(jià)值大幅度縮水，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民個(gè)人如果持有雷曼公司發(fā)行的股票和債券(資訊,行情)，其價(jià)值將與廢紙相差無(wú)幾。此外，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民個(gè)人持有的AIG股票和債券(資訊,行情)也面臨類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)。
第二條途徑是拋售資產(chǎn)，包括中國(guó)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的股權(quán)、債權(quán)。如果海外投資者大量拋售中國(guó)資產(chǎn)然后退出，可能對(duì)中國(guó)外匯和資產(chǎn)市場(chǎng)施加沉重的向下壓力，這正是去年至今韓國(guó)正在發(fā)生的事情。外資機(jī)構(gòu)投資者在韓國(guó)證券市場(chǎng)占據(jù)顯赫地位，他們?cè)诖钨J危機(jī)中損失巨大，不得不拋售韓國(guó)資產(chǎn)，抽回投資，以救母國(guó)總部燃眉之急。根據(jù)韓國(guó)證券期貨交易所7月14日公布的數(shù)據(jù)，從2007年6月至今年6月末的一年時(shí)間里，除了今年5月為凈買(mǎi)入之外，其余各個(gè)月均為凈拋售，累計(jì)套現(xiàn)499億美元。在沉重的拋售壓力下，還在亞洲貨幣仍然對(duì)美元顯著升值之時(shí)，韓元已經(jīng)早早開(kāi)始對(duì)美元貶值。今年年初，美元兌韓元匯率還在950韓元兌1美元左右，到9月1號(hào)，韓元兌美元匯率已跌至46個(gè)月以來(lái)低點(diǎn)，近4年來(lái)首度跌破1100韓元兌1美元，韓國(guó)主要股指隨之暴跌。
令人倍感僥幸的是，雖然前幾年我國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者成風(fēng)，蘇格蘭皇家銀行、美國(guó)銀行、匯豐銀行等在此次次貸危機(jī)中損失慘重的“世界一流金融機(jī)構(gòu)”都持有大量中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)股權(quán)；雖然中金、中信等機(jī)構(gòu)均與雷曼兄弟往來(lái)密切，但雷曼兄弟這家“舉世公認(rèn)”的“華爾街一流投行”還沒(méi)有成為中國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性投資者。不過(guò)，雷曼在金蝶軟件、旅游搜索網(wǎng)站“去哪兒”、天津融創(chuàng)集團(tuán)、銅管制造商金龍集團(tuán)等公司的股本投資將面臨轉(zhuǎn)手，這些公司需要為股東變動(dòng)的沖擊做好準(zhǔn)備�？磥�(lái)，我們?cè)谝M(jìn)外資的時(shí)候，確實(shí)要多加小心。
除了上述直接危機(jī)傳染途徑之外，還存在間接的、比較深遠(yuǎn)的危機(jī)傳染途徑，因?yàn)槊绹?guó)金融市場(chǎng)的危機(jī)必定會(huì)蔓延到實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)部門(mén)，這對(duì)于我們的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境是不利的。
當(dāng)然，對(duì)于投資者而言，一國(guó)的危機(jī)就是外部投資者收購(gòu)廉價(jià)資產(chǎn)的契機(jī)，但目前中國(guó)可能還不太好單獨(dú)行動(dòng)去購(gòu)買(mǎi)這類(lèi)美國(guó)屈指可數(shù)的大型金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，這一方面是因?yàn)樾畔⒉粔蛲该�，難以準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)收益；另一方面是因?yàn)槊绹?guó)政府對(duì)中國(guó)非常忌諱。要去收購(gòu)的話，與別國(guó)機(jī)構(gòu)聯(lián)合行動(dòng)，應(yīng)該是個(gè)更好的選擇。而在一些對(duì)中國(guó)比較寬松的國(guó)家，在信息足夠透明的前提下，目前是去收購(gòu)他們受次貸危機(jī)沖擊資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)。 |