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國有股減持是中國資本市場上驚心動魄的一幕。2001年國有股減持換來的是股市人心大失，不得不在一年后無限期暫停。決策層此次顯然接受了教訓。
此次重提國有股減持，目標仍然是為了彌補高達2萬億元人民幣左右的社保缺口。市場的反應卻是波瀾不驚，甚至有人認為，由于中國股市進入了后股改時代的爆發(fā)期，足以承受減持壓力。真是此一時彼一時。其中原因就在于國有股減持實行了市場化，可以做到順勢而為，盡可能兼顧各方利益。
股改結束后，大股東支付對價以換取流通權，固然使國有股減持獲得了合法性依據，但如果逆市場而行，仍然會遭遇市場的打擊。如果不信，現在就提出國有股按市場價減持將現金劃撥給社�；穑袌稣諛訒w流直下，無他，因為市場預期將因此大逆轉。
國有股不是該不該將部分利益交與社�；鸬膯栴}，而是怎么交才能符合市場規(guī)律、體現市場公義的問題。國有股從減持到轉持，好就好在一個“轉”字，一字之差，意義天懸地隔。
與以往國有股按照市價減持而后將現金交與社�；鸩煌^“轉持”式的劃撥是：將國家擁有股份的股份有限公司在境內向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均按照融資額的10%劃撥給社�；鸪钟小Ｆ渲械母咀兓驮谟�，以往社保基金是個被動的現金受益者，而現在社�；饎t成為主動的投資機構，他們可以按照資本市場的浮沉漲跌決定是持有還是減持。應該指出的是，社保基金還是最早實行專業(yè)人士理財、自身負責業(yè)績考核與監(jiān)管等市場化機制的機構。
按照轉持模式，社�；饘凑召Y本市場的情況來決定持股還是變現，市場預期不會改變，不會受到巨大的沖擊。自從2001年暫停國有股減持以來，全國社保基金的重要資金來源之一，便是國企海外上市或增發(fā)時按融資額的10%股權出售收入，市場“亦無風雨亦無晴”，不僅因為承受力強，還因為以當時國有股存量不會對市場造成沖擊。如果社�；饻p持兌現，只要遵守證監(jiān)會與國資委出臺的《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》進行即可，與其他國有股減持沒什么區(qū)別。這就相當于市場在社�；鹣露嗔藥准覟橹⻊盏耐顿Y機構，不是什么了不得的事。
按照轉持辦法劃撥，社�；鸬美�，恢復長期投資者的角色，又能彌補巨大的資金缺口；同時有利于普通民眾的未來生活保障；而且不影響資本市場的投資者利益。如此一舉三得之事，以往為什么難以實行呢？
實在是利益相爭之故，目前的辦法是遭遇國有股減持失利與社�；鹛炝抠Y金缺口之后倒逼出來的改革，實乃不得不然。
當初對于國有股轉入社保基金各方雖無異議，但是轉入資金還是轉入股權卻爭議激烈，國資委希望以資金為主，而社�；饎t希望劃撥股權。2003年10月，十六屆三中全會明確提出國家要采取多種方式籌集社�；穑ㄒ婪▌潛懿糠謬匈Y產；2004年9月，國務院批準成立了包括國資委、財政部、證監(jiān)會和社�；鹄硎聲炔块T組成的劃轉工作小組。但是到底是劃錢還是劃股權，仍然爭議激烈。說到底是國有股權的控制權的問題。如果社�；鹫莆�10%的國企股權，就是所有上市國企的當然大股東。2006年，全國社�；鹄硎聲岢龅暮Ｍ狻皽p持”改“轉持”主張獲得批準，在香港上市的湖南有色成為社�；鸷Ｍ狻稗D持”國有股的首例。
倒逼之下，國有股減持終于走上了市場化正途，兼顧到投資機構的專業(yè)性與所有投資者的利益，這是一個并不輕松的勝利。那么，我們其他的改革呢？ |
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