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除了疏導(dǎo)國內(nèi)過剩的流動(dòng)性、增強(qiáng)香港等地股票市場的吸引力、減小A股和H股之間的價(jià)差之外，更有意義的一點(diǎn)在于，QDII可以培養(yǎng)內(nèi)地投資者的全球投資視野。
日前，證監(jiān)會(huì)正式頒布相關(guān)辦法對(duì)證券公司、基金公司等合格境內(nèi)投資者投資境外證券（QDII）的準(zhǔn)入條件、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資金募集等多方面內(nèi)容做出詳盡規(guī)定。該辦法將于7月5日正式實(shí)施，初步測算，將至少有8家以上的證券公司、15家以上的基金公司能夠符合標(biāo)準(zhǔn)。
早在5月份，銀監(jiān)會(huì)便頒布了《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)境外投資范圍的通知》，商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)的理財(cái)產(chǎn)品被允許投資香港股票市場。
此次證監(jiān)會(huì)擴(kuò)閘，允許基金管理公司向投資者發(fā)行投資于境外市場的基金、允許證券公司向投資者發(fā)行投資于境外市場的資產(chǎn)計(jì)劃，中國投資者也真正有機(jī)會(huì)參與全球市場、分享全球資本市場成長成果。
短短一個(gè)月之內(nèi)，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)政策，擴(kuò)大QDII范圍，其速度之快為前幾年所不敢想。早在2004年業(yè)內(nèi)便呼吁盡快實(shí)施QDII，基金公司和證券公司也一直垂涎于此，但進(jìn)展一直緩慢。及至2007年驟然加速，其導(dǎo)火索是流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的股市過熱。
不容否認(rèn)的是，目前的中國股市已經(jīng)從2006年之前的價(jià)值發(fā)現(xiàn)型逐步衍化為資金推動(dòng)型，其背后的根源在于流動(dòng)性過剩。在現(xiàn)行結(jié)售匯制度下，貿(mào)易與資本項(xiàng)目雙順差導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備越來越高，導(dǎo)致央行投放的基礎(chǔ)貨幣持續(xù)快速增長，使得國內(nèi)流動(dòng)性泛濫。
最近以來股票市場巨大的財(cái)富吸引力，居民儲(chǔ)蓄存款這個(gè)“籠中虎”也很難“歸山”。如果不對(duì)目前巨大的流動(dòng)性進(jìn)行疏導(dǎo)，其后果將是非�？膳碌摹６鳴DII，便是引導(dǎo)流動(dòng)性很重要的一招。
除了疏導(dǎo)國內(nèi)過剩的流動(dòng)性、增強(qiáng)香港等地股票市場的吸引力、減小A股和H股之間的價(jià)差之外，更有意義的一點(diǎn)在于，QDII擴(kuò)閘可以培養(yǎng)內(nèi)地投資者的全球投資視野。
世界是平的。但是，一直以來，中國資本項(xiàng)目受到嚴(yán)重管制，內(nèi)地投資者無法像世界上許多國家的投資者那樣任意投資于全球市場。不允許投資者走出去，那投資者只能在內(nèi)地滬深兩市這“一畝三分地”上耕耘。
因?yàn)榇蟛糠滞顿Y者始終沒有機(jī)會(huì)接觸到其他國家或地區(qū)的資本市場，對(duì)國內(nèi)市場諸如內(nèi)幕交易、暴漲暴跌等違規(guī)行為也不得不保持司空見慣，在這樣的環(huán)境之下，投資者的理性選擇必然就是跟風(fēng)、投機(jī)，這只會(huì)加劇股價(jià)波動(dòng)。
如今，內(nèi)地投資者通過QDII也能間接參與香港、美國等地的股票交易，自然會(huì)受到這些市場熏陶，逐步形成穩(wěn)健理性的投資理念，而這恰恰是中國股票市場所欠缺的。
近年來，通過地下錢莊逃避資本項(xiàng)目管制等現(xiàn)象屢禁不止，歸根結(jié)底在于資本的逐利。政府部門也應(yīng)明白這樣一個(gè)道理，市場靠堵是堵不住的，疏導(dǎo)方是解決之道。QDII擴(kuò)閘，其意義正在于此。
（中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士） |