|
●自6月份以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)保持了連續(xù)上升的勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值的增速在加快，就連最令人頭疼的外貿(mào)出口，也有了好轉(zhuǎn)跡象
●經(jīng)過(guò)8月份的暴跌，A股原本不便宜的估值在一定程度上被降了下來(lái)，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)，動(dòng)態(tài)市盈率有可能還會(huì)進(jìn)一步下降，在這種情況下，業(yè)績(jī)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了支撐作用，也使大盤(pán)較快地結(jié)束了暴跌
●由于當(dāng)前行情主要推動(dòng)力已不再是流動(dòng)性因素，所以現(xiàn)在溫和上行走勢(shì)，基礎(chǔ)更扎實(shí)，后勁也會(huì)更足
在經(jīng)歷了8月份的暴跌后，進(jìn)入9月份以后，股市出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的格局。雖然，時(shí)下行情還稱不上很強(qiáng)勢(shì)，但大盤(pán)能如此迅速地?cái)[脫暴跌陰影，還是很不容易的。而在這過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因素起到了至關(guān)重要的作用。
震蕩源于市場(chǎng)預(yù)期改變了
眾所周知，自去年年底開(kāi)始的反彈，最初動(dòng)力是政府刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的推出和股市的超跌，其后則主要是流動(dòng)性充裕的因素發(fā)揮了巨大的作用。當(dāng)然到了6月份以后，市場(chǎng)還注意到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象已十分明顯了，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的預(yù)期，也就成為了支持股市上漲的新原因�，F(xiàn)在回想起來(lái)，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出，客觀上提振了市場(chǎng)信心，也正是有了這樣的前提，股市的超跌局面被抑制，并且逐步得到了矯正。
因此在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有明顯復(fù)蘇的情況下，股市率先走出這樣的行情并不奇怪。這倒不僅僅是因?yàn)槠渚哂小扒缬瓯怼惫δ�，還在于部分有著相對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的資金會(huì)出于逐利的目的而進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，拉動(dòng)商品以及證券價(jià)格上漲。在海外成熟市場(chǎng)上，這也是一種比較普遍的現(xiàn)象。
不過(guò)，這種源于流動(dòng)性寬裕而出現(xiàn)的上漲，雖然力度很大，甚至維持的時(shí)間也會(huì)相當(dāng)長(zhǎng)，但畢竟是建立在預(yù)期上，因此帶有一定的不確定性。一旦預(yù)期出現(xiàn)哪怕并不很大的改變，也會(huì)高度影響短線資金的流向，導(dǎo)致行情異動(dòng)�；仡櫧衲�8月份股市暴跌，盡管原因很多，但預(yù)期流動(dòng)性收緊就是其中一個(gè)不可忽視的因素。也許，在實(shí)證中我們很難說(shuō)清預(yù)期流動(dòng)性緊縮會(huì)對(duì)股市資金面造成怎樣的影響，但股市就是因?yàn)檫@種預(yù)期的出現(xiàn)下跌了。事實(shí)也表明，依靠流動(dòng)性充裕所引發(fā)的行情，在原先有關(guān)資金寬松的預(yù)期面臨改變時(shí)，就會(huì)導(dǎo)致股市的大幅震蕩。
8月暴瀉9月止瀉
因?yàn)榻?jīng)濟(jì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)了
那么，為什么在暴跌后，股市又會(huì)很快企穩(wěn)了呢？這應(yīng)該說(shuō)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面在起作用。大家看到，自6月份以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭已十分明顯，經(jīng)濟(jì)格局的向好成為不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)。甚至發(fā)現(xiàn)，從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的規(guī)模實(shí)際上是在不斷擴(kuò)大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)保持了連續(xù)上升的勢(shì)頭，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值的增速在加快，就連最令人頭疼的外貿(mào)出口，也有了好轉(zhuǎn)的跡象，這就表明，去年底所采取的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及今年上半年所增加的信貸，已在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中發(fā)揮了作用。而與此同時(shí)，我們還看到，海外主要發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也有了一定的好轉(zhuǎn)，這對(duì)于世界各國(guó)共同走出危機(jī)陰影，有著非常積極的作用。而這些積極因素的疊加，到了一定程度就會(huì)起作用。因?yàn)椋覀兒茈y想象，在這樣的背景下股市會(huì)出現(xiàn)持續(xù)下跌�，F(xiàn)實(shí)情況是，經(jīng)濟(jì)剛開(kāi)始復(fù)蘇，距離繁榮還有一段距離，而股市是絕對(duì)不可能提前在這個(gè)時(shí)候就走熊的。何況，經(jīng)過(guò)了8月份的暴跌后，A股原本的確不那么便宜的估值在一定程度上被降了下來(lái)，考慮到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)及未來(lái)走向繁榮的預(yù)期，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率有可能還會(huì)進(jìn)一步下降。在這種情況下，上市公司業(yè)績(jī)就對(duì)股價(jià)產(chǎn)生了支撐作用，從而使大盤(pán)較快地結(jié)束了暴跌。
動(dòng)力引擎變了 行情將走得更穩(wěn)更遠(yuǎn)
現(xiàn)在，在分析9月初的行情時(shí)，我們往往會(huì)提到政策因素的作用（譬如指數(shù)型基金的大規(guī)模發(fā)行），但應(yīng)該說(shuō)這并非本質(zhì)。9月份股市所展開(kāi)的行情，主要是基于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)。
當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否進(jìn)一步延續(xù)，像大家所期望的那樣一步步走向繁榮，這還需要觀察。而且，即便存在這樣的預(yù)期，實(shí)現(xiàn)起來(lái)也是會(huì)有一個(gè)過(guò)程的，這也就決定了近期股市行情將是相對(duì)平穩(wěn)的，運(yùn)行中顯示出某種整理的特點(diǎn)。而由于行情主要推動(dòng)力已不再是流動(dòng)性因素，所以這種溫和上行走勢(shì)，基礎(chǔ)更扎實(shí)，后勁也更足。 |