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隨著美元跌到歷史性低點(diǎn)，美國(guó)有意為之的惡意貶值行為在遭到其他國(guó)家批評(píng)的同時(shí)，國(guó)際上也出現(xiàn)了日漸加大的唱空美元聲調(diào)，甚至包括摩根士丹利在內(nèi)的美國(guó)投行也開(kāi)始擔(dān)心美元將會(huì)喪失儲(chǔ)備貨幣地位。認(rèn)為盡管在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，美元將繼續(xù)保持國(guó)際貨幣的主導(dǎo)地位，但人民幣或者以人民幣為核心的某種亞洲貨幣將成為美元最有可能的挑戰(zhàn)者。
美元真的已經(jīng)日薄西山了嗎？人民幣真能成長(zhǎng)為與美元比肩的世界級(jí)貨幣？透過(guò)對(duì)美元和人民幣在當(dāng)前國(guó)際貨幣格局中的地位乃至今后一段時(shí)期的走勢(shì)分析，可以看出，人民幣要挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位進(jìn)而成為世界主流貨幣需要克服一系列瓶頸。
國(guó)際貨幣格局醞釀洗牌
自布雷頓森林體系建立以來(lái)，作為美國(guó)掌控國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)的符號(hào)——美元，在國(guó)際貨幣格局中維持了60年的壟斷地位之后，而今正遭遇前所未有的危機(jī)。統(tǒng)計(jì)顯示，自2002年1月底的峰值水平至今，以摩根大通的廣義貿(mào)易加權(quán)匯率衡量，美元的實(shí)際匯率已經(jīng)下跌了30%。而隨著歐元的崛起，中國(guó)、俄羅斯和印度等新興經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力提升以及因之而生的話語(yǔ)訴求，國(guó)際貨幣格局正在醞釀新一輪的洗牌。
其實(shí)，世界人民早就不愿看到美國(guó)倚仗自己的超強(qiáng)地位而在國(guó)際事務(wù)中為所欲為，即便是包括歐盟以及日本在內(nèi)的美國(guó)盟友都不能容忍美國(guó)的頤指氣使，紛紛采取各種途徑壯大自身實(shí)力，維護(hù)自己的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。歐元的誕生正是抗衡美元霸權(quán)的一種嘗試，日本也曾試圖說(shuō)服亞洲國(guó)家建立以日元為核心的亞洲貨幣體系。
人民幣的持續(xù)走強(qiáng)，使人民幣本身的角色定位正在發(fā)生前景可期的變化。中外有關(guān)專家普遍看好人民幣的國(guó)際化前景。國(guó)內(nèi)有專家樂(lè)觀地認(rèn)為，再過(guò)15年，美元、歐元和人民幣將三足鼎立。甚至有不少專家建議中國(guó)大陸以國(guó)家貨幣制度的形式，將人民幣改成“中元”，以確立中國(guó)在全球市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法定地位和稱謂。在國(guó)際上，哈佛大學(xué)教授肯尼斯·羅杰夫認(rèn)為：人民幣有資格成為與美元、歐元比肩的世界級(jí)貨幣。未來(lái)10年，美元、歐元以及可能出現(xiàn)的“中元”可能成為支撐國(guó)際貨幣體系的“三駕馬車”。
人民幣需克服四大瓶頸
目前歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的份額已從1999年剛誕生時(shí)的18.1%上升到目前的接近30%�！皬�(qiáng)勢(shì)歐元”實(shí)際上并非反映歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面狀況。而美元的貶值已經(jīng)變成美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)外輻射周期性風(fēng)險(xiǎn)、在全球范圍內(nèi)分?jǐn)偞钨J成本的重要方式。但仍沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家敢于輕易拋棄美元。國(guó)際清算銀行的數(shù)據(jù)顯示，在全球每天價(jià)值3.2萬(wàn)億美元的貨幣交易中，有80%以上涉及美元，美元的統(tǒng)領(lǐng)地位依然相當(dāng)牢固。
就中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況而言，人民幣要成長(zhǎng)為與美元比肩的世界主流貨幣，需要克服一系列瓶頸。
首先，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一國(guó)貨幣從經(jīng)常項(xiàng)目開(kāi)放到資本項(xiàng)目開(kāi)放的間隔時(shí)間需要20年左右。目前人民幣還不具備開(kāi)放資本項(xiàng)目自由兌換的條件，人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換沒(méi)有時(shí)間表。
其次，支撐人民幣成為世界主流貨幣的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然相當(dāng)薄弱。美元、歐元和日元能夠?yàn)槭澜缢邮埽澈缶袕?qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作支撐。根據(jù)筆者的研究，一國(guó)貨幣要成為世界性貨幣，則該國(guó)的經(jīng)濟(jì)力量至少應(yīng)達(dá)到世界經(jīng)濟(jì)總量的10%。而就中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)說(shuō)，大約只有美國(guó)的1/4，約占世界經(jīng)濟(jì)總量的7.5%，離10%的要求尚有不小的差距；只有當(dāng)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力達(dá)到美國(guó)的1/2，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力躋身世界前列，人民幣才有可能真正登上世界舞臺(tái)，為各國(guó)所廣泛接受。
其三，落后的中國(guó)金融體系和金融市場(chǎng)是制約人民幣發(fā)揮世界性作用的軟肋。健全的金融體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)是一國(guó)貨幣國(guó)際化的必備條件。就中國(guó)金融體系和金融市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，中國(guó)迄今為止在銀行業(yè)方面的改革令市場(chǎng)人士充滿期待，但中國(guó)離建成高度開(kāi)放和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和金融中心尚有很大距離。國(guó)有控股商業(yè)銀行迄今尚未按照現(xiàn)代商業(yè)銀行制度來(lái)明晰產(chǎn)權(quán)以及建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度。另一方面，中國(guó)尚未建成全球化的銀行體系。
其四，人民幣要擠進(jìn)由發(fā)達(dá)國(guó)家控制的國(guó)際貨幣俱樂(lè)部，既有賴于自身的實(shí)力成長(zhǎng)，還取決于主要發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)的意愿。而主要發(fā)達(dá)國(guó)家基于各自國(guó)家利益的考慮，決不會(huì)輕易讓人民幣發(fā)展成為與美元比肩的世界主流貨幣。二戰(zhàn)以來(lái)，美國(guó)一直掌控著世界經(jīng)濟(jì)和金融大權(quán)，任何實(shí)質(zhì)性的挑戰(zhàn)都要遭到他的打壓，即使是盟友日本和歐盟也不例外。事實(shí)上，以美國(guó)為首的主要西方國(guó)家其實(shí)已經(jīng)在采取行動(dòng)阻止人民幣在國(guó)際貨幣格局中的話語(yǔ)權(quán)的擴(kuò)大。 |