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拜讀巴菲特旗下伯克希爾——哈撒威公司一年一度的工作匯報，早已成為價值投資者的必修功課，因為巴菲特從來不會給出任何投資建議，所謂的價值投資理念皆源自巴菲特在股東大會上給伯克希爾——哈撒威公司股東的信。今年5月在美國中西部偏僻小鎮(zhèn)奧馬哈再度演繹投資嘉年華盛會，巴菲特以機智和幽默的語言回答了投資者從次級債危機到風險管理、個人投資、中石油等各種各樣的問題。
如何成為成功的投資者
在2005年巴菲特致股東的信中就寫道：“獲得豐厚回報很容易，僅僅需要以分散的、低成本的方式去支持美國商界發(fā)展就行了�！卑头铺卦谠撃甓刃胖羞M一步闡述：“在我們將來的每股內在價值超過標準普爾之前，我們的股東完全可以低價購買標準普爾指數(shù)基金�！�
而在今年5月巴菲特再度直言：“普通的資金管理人并不能為投資者帶來巨大效益，建議非職業(yè)的投資人以投資類似于Vanguard（先鋒指數(shù)基金）的指數(shù)基金為主�！�
這無疑值得境內股市盲目“唱空者”反思，根據(jù)中國的經(jīng)濟增長狀況及人口紅利期的特定環(huán)境，盲目“唱空者”歷史會證明將是極其愚蠢的，因為雖然中國經(jīng)濟面臨通脹壓力的難題，但是中國GDP的增速仍高于通脹漲幅，而人口紅利期則是資本市場發(fā)展的最佳時期，因此未來數(shù)年境內股市指數(shù)增長空間仍是可觀的。
多數(shù)境內股市投資人也是業(yè)余的，股票投資最大的風險仍是非系統(tǒng)性風險，歷史上不少耳熟能詳?shù)目儍?yōu)股今安在；而作為一個普通投資者又有多大能耐能把握住公司產(chǎn)品價格的漲跌？但是股指卻在過去18年中始終處于螺旋式的上漲過程中，大幅超越消費物價指數(shù)和固定收益投資產(chǎn)品漲幅。由此可見，巴菲特建議普通投資者應選擇的被動型指數(shù)基金投資模式，不僅適用于美國投資者，也值得境內股市投資借鑒。
如果是職業(yè)投資者，巴菲特則在信中建議：“人們應當把股票看成是一個企業(yè)的一部分呢。用股票市場來為你服務，而不是讓股市來指揮你，并且留下足夠的安全界限�！碑敼蓶|問及現(xiàn)在股市的方向甚至有記者提到中國股市，巴菲特則堅持一貫的不評論股指高低的態(tài)度，他完全沒有指數(shù)高低的概念：“這對我們來說根本不是問題，因為伯克希爾投資的是企業(yè)，而不是股市。”
這無疑值得境內股市機構投資者借鑒，目前基金管理公司的盈利模式是收取管理費，因此片面追求基金凈值排名以期擴大基金管理規(guī)模成為基金經(jīng)理的最大利益之所在，這往往容易背離價值投資的本質�！按笮》恰苯饨螅a(chǎn)業(yè)資本和金融資本將在股市共存，原先的估值體系必將經(jīng)歷重構，若不深刻體味巴菲特所謂：“把股票看成是一個企業(yè)的一部分�！边@句經(jīng)典名言，失誤案例仍會屢見不鮮。
堅持獨立的買賣標準
巴菲特在2007年10月中石油A股海歸之前，拋售了中石油1.3%的股份，放棄了唾手可得的A+H股之間“剪羊毛”般的套利價差，雖然中石油隨后曾經(jīng)大漲，但最終出現(xiàn)暴跌，呈現(xiàn)出“過山車”般的股價顛簸。巴菲特在信中解釋：“我當時賣掉中石油是因為我覺得它不再是物超所值，它的價格已經(jīng)接近或者超過了應有的價值。”
股市中如果充斥著趨勢投機者，而沒有理性的價值投資者，其結果可想而知。中石油A股海歸途中演繹的故事將值得投資者長久思索，若非巴菲特堅持自己獨立的買賣標準，中石油A股的發(fā)行價及開盤價可能會被趨勢投機者推得更高，而隨后對A股調整帶來的傷害會更大。
巴菲特雖然暫不會回補中石油H股，但是他始終認為：“中石油是一個基礎很好的公司，如果價格再度跌到價值以下，他會重新考慮買入�！�
最壞的時刻已經(jīng)過去
整場股東大會，人們詢問最多的還是巴菲特如何看待次級債危機。巴菲特表示：“全球信貸緊縮最壞的時刻已經(jīng)過去，但后遺癥將繼續(xù)困擾普通家庭�！�
股指6124點泡沫高企時境內投資者不應該夜郎自大，認為境內股市能與海外成熟股市承重力相當，而當股市具備相對投資價值時，投資者更不能妄自菲薄，巴菲特在信中闡述對指數(shù)不預測的原因：“三十年前，他根本無法預測伯克希爾——哈撒威公司能發(fā)展到今天的規(guī)模。”巴菲特更舉出一位美國總統(tǒng)候選人的笑聞作為觀點佐證。
別說18年前人們無法預見到境內股市今日的規(guī)模，就是3年前人們也無法預測。投資股市的根本是建立在對中國經(jīng)濟的信心基礎之上，雖然境內股市存在著“大小非”解禁等階段性成長煩惱，但只要選擇適合自己的投資策略并堅持價值投資理念，股市就沒有跨越不了的坎，因此“最壞的時刻已經(jīng)過去”這句話同樣適用于境內股市。 |