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發(fā)行新基金救市失效是好事
    2008-03-03    皮海洲    來源:國際金融報
    發(fā)行新基金救市，這是進入今年2月份以來管理層慣用的一種救市方法。雖然在今年1月下旬的時候，針對當時市場上放行券商理財、為新基金發(fā)行開閘救市的呼聲，證監(jiān)會有關部門負責人還表示：我們不負責管理指數(shù)，也不會因為指數(shù)的一時漲跌而放棄正常的監(jiān)管工作，不會因為市場調(diào)整而特批一些產(chǎn)品。但進入2月份以后，面對股市的暴跌，證監(jiān)會還是采取了發(fā)行新基金以救市的方法，分別在2月1日、16日、22日各批準了兩只股票型基金的發(fā)行。
    但發(fā)行新基金救市明顯是“一鼓作氣，再而衰，三而竭”。2月1日，股票型基金的發(fā)行在停發(fā)了5個月之后重新開閘。受此影響，上證綜指于2月4日大漲351.40點，創(chuàng)下滬市史上單日最大上漲點數(shù)。2月16日，證監(jiān)會再次批準了兩只股票基金的發(fā)行，在隨后的兩個交易日里，股指分別上漲了71點與96點。而2月22日，面對股市的再次暴跌，證監(jiān)會今年第三次批準兩只股票基金的發(fā)行。但2月25日，股市不漲反跌，大跌177點，以至于證監(jiān)會不得不連夜推出證監(jiān)會新聞發(fā)言人就中國平安再融資等熱點問題的答記者問以解股市的燃眉之急，發(fā)行新基金以救市的做法也因此宣告失效。
    發(fā)行新基金救市的失效，這是一件好事。不論是對基金自身的發(fā)展來說，還是對股市的救市來說，都是有利的。
    對于基金的發(fā)展來說，新基金的發(fā)行是基金發(fā)展的需要，沒有了新基金的發(fā)行，基金也就談不上發(fā)展了。所以，新基金的發(fā)行應是一項正常的日常工作。但用發(fā)行新基金來救市，或用基金發(fā)行來調(diào)控股市，顯然是給基金發(fā)行打下了政策的烙印，使正常的基金發(fā)行背上了沉重的“政策殼”。這對于基金的發(fā)展顯然是不利的。一是使基金的發(fā)展錯過良好的發(fā)展機會。如去年8月底華夏復興基金獲準發(fā)行之后，為調(diào)控股市，在隨后的5個月里，證監(jiān)會一直未對股票型基金的發(fā)行放行。而去年8月到10月，正是股市行情火爆的時候。顯然證監(jiān)會叫停股票型基金發(fā)行的做法，使投資基金錯過了一個良好的發(fā)展機會。二是可能加大基金的投資風險。為了救市的需要，管理層在審批新基金的時侯，不排除把關松動的可能，不排除某些理財能力不強的基金公司的新基金發(fā)行也因此過關，這對基金的發(fā)展本來就是不利的，使投資者投資基金的風險增大。而且為了救市，把一些新基金推向市場，一旦救市不成功，這些新基金所承擔的風險無疑是很大的。
    對于當前股市的救市來說，新基金發(fā)行救市的失效，可以促使管理層拿出有針對性的救市措施�；鸢l(fā)行原本就是一項日常工作，與股市的救市無關，是管理層硬要賦予其救市或調(diào)控股市的責任，其救市效果自然不佳。所以，用基金發(fā)行救市，原本就是隔靴撓癢，是一種應付市場和投資者的做法。因為就算基金發(fā)行得再多，如果股市危機未除，面對惡劣的投資環(huán)境，基金經(jīng)理出于保護基金持有人利益的考慮，也不會拿基金持有人的錢來冒險。而目前股市之所以出現(xiàn)危機，顯然是因為巨大的市場擴容造成股市失血。一方面是新股發(fā)行的步伐未停，市場上又迎來限售股解禁的高峰；另一方面，上市公司的再融資又張開了血盆大口，僅中國平安一家的融資金額就在千億元以上。面對如此巨大的擴容壓力，僅靠新基金發(fā)行新增的幾百億元資金，甚至遠遠不夠中國平安一家的再融資需要。所以，在這種情況下，管理層救市就必須拿出切實有效的措施來。如2月25日晚，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人關于“嚴審上市公司再融資”的表態(tài)，就觸及到當前問題之所在了。當然，這種表態(tài)還是不夠的。中國證監(jiān)會除了要切實解決上市公司的巨額再融資問題之外，還必須要配合國家財稅部門做好股票交易印花稅的下調(diào)工作，以減少印花稅對股市的抽血作用。如果新基金發(fā)行救市始終有效，那么這些問題管理層就可以不用來面對了。而這種做法對于股市的健康發(fā)展來說顯然是非常不利的。
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