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全國社會保障基金理事會理事長項懷誠日前透露，今年年底全國社�；鸢词兄涤嬎憧赡苓_到5000億元人民幣。項懷誠說：“理事會成立以來財政撥款2700多億，到如今賺了2100多億，今年股市大家都在賺錢，社�；鹨操嵙�1000多億�！�(12月24日《上海證券報》)
社保基金入市，分享資本市場的成果，有利于基金的資金增值，是一件造福于民的事。一輪大牛市的出現(xiàn)使社�；鹳嵉搅舜箦X，也使許多個人賬戶空賬運行的問題開始得到改善，這無疑是一件讓人高興的事。但是我們在為社�；鹳嵉么箦X而慶幸的時候，不得不為它對市場公正性可能產(chǎn)生的影響提出疑問。
社保基金是一個有特殊身份的機構(gòu)投資者，它雖然也有“基金”之名，但與以集合理財為特色的證券投資基金有著本質(zhì)的不同。一方面，它由政府直接控制，在我國這樣一個還停留在“政策市”階段的市場中，它的操作完全可以與政策調(diào)控配合默契，從而保證在與交易對手的博弈中立于不敗之地。另一方面，由于我國特殊的管理體制，社�；鸩幌衿渌麢C構(gòu)投資者一樣，需要接受市場監(jiān)管部門的管制，而是完全可以超脫于市場監(jiān)管之外。比如某個股票出現(xiàn)連續(xù)性的大幅拉升，其控盤方如果是一般的機構(gòu)投資者，特別是一些民營機構(gòu)，就有可能涉嫌操縱股價，但如果社�；鹱隽怂目乇P方，即使它在交易過程中真的有什么不合法規(guī)之處，按目前的現(xiàn)實也很難追究它的責(zé)任。顯然，這兩個方面的現(xiàn)實，都是有違資本市場公正性原則的。
事實上，今年的中國股市雖然出現(xiàn)了有史以來最猛的牛市，但其間的動蕩也是前所未有的，為數(shù)不少的投資者并沒有像人們所想象的那樣賺到錢。《中國證券報》最近所作的一項調(diào)查表明，今年跑贏大盤的中小投資者不足一成，有四成的投資者出現(xiàn)了程度不等的虧損，其中有2.44%的被調(diào)查者虧損額甚至超過了50%。分析一下中小投資者虧損的原因，有一個無法回避，那就是，中小投資者所面對的，是一個有著巨大的不確定性的市場，這種不確定性在很大程度上表現(xiàn)為政策調(diào)控的隨意性。社保基金由于與政府有著天然的聯(lián)系管道，在交易中可以踏準(zhǔn)政策變化的節(jié)拍，而中小投資者顯然不可能具備這樣的條件，因此不能像社�；鹉菢淤嶅X，也就是情理之中的了。
社�；鹑胧�，是隨著我國資本市場的發(fā)展而出現(xiàn)的一個新現(xiàn)象，從市場的發(fā)展趨勢來看，這是大勢所趨，但也給我國的資本市場管理提出了新的課題。在目前“政策市”還難以完全消除的情況下，如果社�；鹄米陨淼奶厥獾匚涣桉{于法律監(jiān)管之上，很容易給市場的規(guī)范運作造成負(fù)面影響，從根本上說又是損害民眾利益的。因此，有關(guān)方面應(yīng)該針對市場發(fā)展出現(xiàn)的新情況，對社�；鸬染哂刑厥馍矸莸臋C構(gòu)投資者的市場操作行為，按照《證券法》的精神進行規(guī)范，使市場的公正性不致因此受到損害。
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