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近日，美聯(lián)儲大幅度降低利率，其主要理由在于穩(wěn)定美國經(jīng)濟，擔(dān)憂美國次級債引發(fā)市場價格劇烈波動和金融體系信用危機將可能會沖擊美國經(jīng)濟，以防范美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。但筆者認(rèn)為，在美聯(lián)儲降息之后，反而增加了短期美國經(jīng)濟衰退的可能性。因為，降息將導(dǎo)致市場對美國經(jīng)濟的信心趨弱，對美國經(jīng)濟的投資信心下降，并將擴大對美國經(jīng)濟、金融的不利影響，最終會不利于美國經(jīng)濟增長，甚至?xí)哟髧H金融市場環(huán)境動蕩及金融危機的產(chǎn)生。但從長期來看，卻有利于美國經(jīng)濟的持續(xù)增長。所以，從短期來看，美聯(lián)儲的降息對策是一個損人不利己的“蠢招”。
第一，美國經(jīng)濟處于穩(wěn)定、調(diào)節(jié)之中。從美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，迄今美國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)實質(zhì)性惡化，仍處于穩(wěn)定、調(diào)節(jié)之中。美聯(lián)儲于9月5日公布經(jīng)濟褐皮書認(rèn)為，最近金融市場動蕩對住房領(lǐng)域有明顯影響，但對其他經(jīng)濟領(lǐng)域影響卻有限，近期金融市場動蕩導(dǎo)致信貸收緊；美國大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟繼續(xù)呈溫和增長，就業(yè)、制造業(yè)、生產(chǎn)力和消費者信心指數(shù)等都相對穩(wěn)定，且大部分地區(qū)的通脹壓力并沒有加大。
由此可見，經(jīng)濟褐皮書對當(dāng)今美國經(jīng)濟判斷，與美聯(lián)儲急于降息的對策有所背離。美聯(lián)儲的降息舉措，更多反映了擔(dān)憂次級債危機可能沖擊美國經(jīng)濟的一種超前防范心理，帶有明顯的美聯(lián)儲政策、策略的“誘導(dǎo)”。
第二，
經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟好壞參半。2005年以來，國際金融市場一直關(guān)注與擔(dān)心的美國雙赤字問題也有所改善。目前美國貿(mào)易逆差數(shù)量減少，美國財政部于9月13日公布的數(shù)據(jù)也表明美國財政赤字壓力正在逐漸得到緩解，這對美國經(jīng)濟而言影響都是相當(dāng)正面的。
從美國經(jīng)濟中不利因素分析，次級債危機的全部損失預(yù)計為1130億美元，當(dāng)然美國房地產(chǎn)價格下跌壓力會導(dǎo)致房貸風(fēng)險與隱患繼續(xù)存在，預(yù)示著美國房地產(chǎn)市場將可能會繼續(xù)疲軟，但這些情況對美國金融市場的影響仍是相當(dāng)有限的。
從美國銀行體系來看，目前次級債危機對銀行體系構(gòu)成的壓力較大。由美國聯(lián)邦儲蓄保險公司的數(shù)據(jù)顯示，隨著按揭貸款的拖欠情況增加，金融貸款機構(gòu)的經(jīng)營業(yè)績將受到?jīng)_擊。這表明，次級債危機的擴散及破壞仍未停止，還在慢慢滲透到個人消費信貸領(lǐng)域。
由此可見，盡管短期經(jīng)濟指標(biāo)在下行之中，但這并沒有改變當(dāng)前美國經(jīng)濟仍處于穩(wěn)定、調(diào)節(jié)這一基本面。
第三，美國經(jīng)濟依然穩(wěn)定但不確定性增加。自去年以來，美國房地產(chǎn)市場問題一直為市場所關(guān)注，其實這些問題正在逐步得到消化與調(diào)整，顯示了美國金融體系的靈活性和市場效率。
因此，美聯(lián)儲采取降息舉措，似乎脫離了美國經(jīng)濟的實際情況，在一定程度上，也人為地制造了市場對美國經(jīng)濟增長前景的恐慌心理，擴大了美國次級債危機的影響程度，這些問題都值得我們關(guān)注。
如果按美聯(lián)儲的降息效應(yīng)分析，在短期內(nèi)或許將加大市場對美國經(jīng)濟增長的悲觀預(yù)期，由此擴大了在不確定性經(jīng)濟環(huán)境中美國經(jīng)濟衰退的幾率。由此，對美國經(jīng)濟信心不足，將引發(fā)經(jīng)濟、金融價格的“慌亂”，這不僅不利于美國的投資穩(wěn)定，還會導(dǎo)致市場再度關(guān)注美國雙赤字問題對美國經(jīng)濟構(gòu)成壓力的不利影響。
從長期角度來看，經(jīng)濟調(diào)整將有利于消化泡沫，并為美國經(jīng)濟的持續(xù)增長創(chuàng)造良好的市場機會，促使美國經(jīng)濟的進一步穩(wěn)定發(fā)展。
事實上，美國因素對當(dāng)今全球經(jīng)濟的影響仍值得我們關(guān)注。目前，美國經(jīng)濟優(yōu)勢及美元主導(dǎo)地位并沒有發(fā)生根本性改變，由次級債危機引發(fā)的信用風(fēng)險仍處于可控之中，這無疑是增強了市場對美國經(jīng)濟的信心，而不是增加了對美國經(jīng)濟的恐慌心理。
當(dāng)然，盡管美國經(jīng)濟基本面仍然是穩(wěn)定的，但未來聯(lián)邦基金利率變動等因素也增加了美國經(jīng)濟的不確定性。由此，穩(wěn)定中的美國經(jīng)濟未來走向，似乎增加了其不確定性。 |