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占據(jù)主導(dǎo)地位 垮不了的東京證交所
    2006-12-21    戴維•特納(David Turner)    來源:國際金融報(bào)
　　近來，日本東京證券交易所在3個月的時間內(nèi)發(fā)生了3場災(zāi)難，這表明交易所在本國市場失勢有多難。
　　2005年11月，由于計(jì)算機(jī)故障，東京證交所被迫暫停其股票交易達(dá)數(shù)小時之久。12月份，它使得瑞穗證券的巨額錯誤賣盤指令得以實(shí)施，目前瑞穗證券提出起訴，要求得到415億日元的賠償。2006年1月，東京證交所被迫提前關(guān)閉，以避免系統(tǒng)超載。
　　去年12月的瑞穗證券事件之后，包括東京證交所首席執(zhí)行官在內(nèi)的數(shù)位高管不得不辭職。
　　如果是一家在幾乎其他所有行業(yè)中提供服務(wù)的公司遭受這一系列事件的沖擊，其市場份額會大幅下降。公司股價可能會暴跌，同時公司也會成為收購目標(biāo)。
　　不過，盡管市場對其能力多有抱怨之聲，但東京證交所在日本市場仍保持著主導(dǎo)地位。
　　公正地講，經(jīng)過初期的混亂之后，東京證交所在新任首席執(zhí)行官西室泰三的領(lǐng)導(dǎo)下，已采取措施恢復(fù)秩序。該證交所已對計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行了改進(jìn)和升級，因此在可預(yù)見的未來，導(dǎo)致上述事故發(fā)生的這3個弱點(diǎn)，都不太可能再次出現(xiàn)。
　　更具遠(yuǎn)見的是，東京證交所今年春季決定，投資300億日元建立“下一代”系統(tǒng)。
　　但各投資銀行對于東京證交所的某些抱怨，似乎在一段時間內(nèi)不太可能消失�？紤]上市的客戶被告知，至少要等6個月的時間，但按照1年來考慮則更為現(xiàn)實(shí)。
　　雖然受到一系列此類災(zāi)難性事件的困擾，但東京證交所受益于這樣一個事實(shí)：惟一一個頗具規(guī)模的國內(nèi)競爭者——大阪證券交易所同一時期也出現(xiàn)了系統(tǒng)問題。銀行家們表示，在大阪證交所上市也同樣是個艱難的過程。
　　東京證交所的市場份額之所以在日本股市保持著主宰地位，并不是因?yàn)槠渎曌u(yù)，而是因?yàn)樗囊?guī)模。公司會在東京證交所進(jìn)行首次公開發(fā)行，因?yàn)檫@里流動性充沛。
　　但有一個方面，最近這些問題可能影響了東京證交所的競爭力。日本市場的規(guī)模仍非常小，在這里的失敗不會影響東京證交所的總體收入和盈利能力，但西室泰三對此很重視，因?yàn)樗噲D提高該交易所的國際化程度。
　　東京證交所吸引外國公司（特別是亞洲公司）前來上市的努力，實(shí)際上沒有取得成功。自2001年以來，只有兩家外國公司選擇在東京證交所上市。
　　而在衍生品方面，大阪證交所的實(shí)力更強(qiáng)。舉例來說，它的日經(jīng)225指數(shù)期貨合約的交易量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于東京證交所的東證指數(shù)合約。
　　那些沒有廣闊本土市場的其他亞洲交易所，已努力在爭奪海外機(jī)遇方面取得了一些進(jìn)展。在新加坡交易所上市的約720家公司中，逾30%的公司來自海外。
　　此外，通過率先發(fā)行基于外國市場的期貨產(chǎn)品，新加坡交易所努力保住了重要的市場份額。
　　澳大利亞證券交易所也獲得了一系列大型新西蘭公司的上市項(xiàng)目，不過在范圍更廣闊的市場上，它還沒有成為一個競爭對手。
　　由于外國競爭者很難奪得大量的市場份額，亞太地區(qū)證交所仍處于一個相當(dāng)安逸、得寵的環(huán)境中，盡管如此，未來卻存在一個巨大的問號。
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