美聯(lián)儲退出QE政策不但對美國經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響，對全球各國的沖擊更是巨大。既然美聯(lián)儲退出QE政策“損人”也不“利己”，那么，美聯(lián)儲為何要急著結(jié)束這個政策呢？
真正的原因是美聯(lián)儲背后的勢力要美聯(lián)儲結(jié)束QE。這股勢力不是美國政府。你認(rèn)為會是誰呢？
美國最終在2014年底退出QE政策，不少專家、學(xué)者認(rèn)為這是因為美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、失業(yè)率已下降，不再需要美聯(lián)儲實施QE政策以狂印鈔票的方式為經(jīng)濟(jì)“保暖”了。
在這里我要告訴讀者，這種論調(diào)是非常錯誤的，簡直是在誤導(dǎo)大家，就連美國人自己都不相信。例如，美國歐洲太平洋資本公司副總裁、高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘多（Michael
Pento）就指出，QE政策退場將導(dǎo)致美國樓市、股市資產(chǎn)價格崩潰以及嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。
美國投資公司林賽集團(tuán)（The Lindsey Group）的首席市場分析師布科瓦（Peter
Boockvar）更指出：“美聯(lián)儲過去（實施QE政策）自然是幫助了股票市場振作反彈，而當(dāng)它們收手撤出的時候，也將同樣讓股市指數(shù)驟跌。”他還預(yù)測美國股市由此下跌的幅度將高達(dá)15%～20%。
退出QE政策損人不利己
美聯(lián)儲退出QE政策不但對美國經(jīng)濟(jì)有負(fù)面影響，對全球各國的沖擊更是巨大。為什么這樣說呢？因為美國是一個完全開放的市場，當(dāng)美聯(lián)儲推行QE政策時，美元被大量印刷出來，隨即流向世界各地尋找投資對象，把許多國家、地區(qū)的股市、樓市及貨幣匯率等資產(chǎn)價格炒高，形成一個又一個泡沫。
當(dāng)美國退出QE政策，結(jié)束這個創(chuàng)造貨幣的游戲后，許多資金會迅速流回美國。資產(chǎn)價格已被炒高的各個國家、地區(qū)則由于資金流出，資產(chǎn)價格出現(xiàn)驟跌，甚至泡沫破碎。更嚴(yán)重的情況會出現(xiàn)在一些經(jīng)濟(jì)增長過度依賴外資和經(jīng)常賬出現(xiàn)逆差的新興國家，其經(jīng)濟(jì)還將遭受毀壞性沖擊，后果難以預(yù)料。
新興國家的經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，沖擊波當(dāng)然也會影響同處“地球村”的美國。這就像香港富豪區(qū)跑馬地墳場的那副著名對聯(lián)所說的：“今夕吾軀歸故土，他朝君體也相同�！�
既然美聯(lián)儲退出QE政策既損人又不利己，那么，美聯(lián)儲為何急著要結(jié)束這個政策呢？
退出QE政策有苦衷，不退不行
市場上有一個流傳比較廣的說法，稱一手創(chuàng)造QE政策的前美聯(lián)儲主席伯南克在離任前啟動QE政策退出計劃，是為了保障政策實施有始有終，自己也可以功成身退。
這里解釋一下QE政策的歷史。2008年，由美國開始的金融海嘯席卷全球，引發(fā)全球金融海嘯，美國的銀行乃至世界諸多銀行幾近破產(chǎn)，人人恐慌，部分銀行更遭到擠兌。
2009年3月，時任美聯(lián)儲主席的伯南克，在美國當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主弗里德曼（Milton
Friedman）的“貨幣供應(yīng)量變化會影響實質(zhì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出”的理論影響下，決定通過QE政策大量印鈔票來迅速制造與投遞流動性，以穩(wěn)定市場情緒和秩序。這為美國乃至全球擺脫百年一遇的金融海嘯起到了定海神針的奇效，可以說，QE政策救了美國，也間接地救了全世界。
2014年初，伯南克在離任美聯(lián)儲主席之際，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的將貨幣政策逐步恢復(fù)到正常軌道的意愿。他希望QE政策因他而起，也由他來啟動退出，以此洗脫“直升機(jī)伯”（Helicopter
Ben，從直升機(jī)上撒錢，意指其不計后果地為美國經(jīng)濟(jì)注入了大量現(xiàn)金）的罵名，并獲得“大使本”（Ambassador
Ben）的歷史清名，成為拯救全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵角色。
平心而論，上述關(guān)于伯南克結(jié)束QE政策的原因的解釋，并沒有錯，但這只是表面上的原因，而且是經(jīng)過了美化的原因。讀者相信的話，就上當(dāng)受騙了。
在這里，我給讀者說一些大家可能不知道的關(guān)于伯南克及其繼任者耶倫結(jié)束QE政策的玄機(jī)。
玄機(jī)之一，結(jié)束QE政策是為保住美元地位。美元作為國際貨幣，匯率需要長期堅挺。手中所持的美元及美元資產(chǎn)不會貶值，有利可圖，各國民眾才會放心持有。但是，自美聯(lián)儲實施QE政策以來，美國大印美元導(dǎo)致美元供應(yīng)增多，因此相對其他國家的貨幣，美元匯率近六年來一直處于貶值的狀態(tài)。
如果美聯(lián)儲繼續(xù)實施QE政策，美元長時間貶值，各國民眾將越來越不愿持有美元及美元資產(chǎn)。長此以往，美元有可能失去國際貨幣的地位，也將隨之失去數(shù)量龐大的鑄幣稅。
因此，美聯(lián)儲只有盡快退出QE政策，降低美元供給量，讓美元重新恢復(fù)價值或至少不再繼續(xù)貶值，提高美元資產(chǎn)吸引力，國際資金才能重新流入美國，保住美元作為世界貨幣的地位。
這里要提醒讀者注意，對美國而言，保住美元的地位非常重要。美聯(lián)儲的QE政策只是成功幫助美國渡過一半危機(jī)，就是將個人和企業(yè)債務(wù)轉(zhuǎn)移到政府和美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表上，后一半危機(jī)則是美聯(lián)儲、美國政府的資產(chǎn)負(fù)債表必須縮減債務(wù)。
而對于這鮮為人知的后一半危機(jī)，要成功解決的前提是美元必須繼續(xù)充當(dāng)全球結(jié)算和儲備貨幣；相反，如果美國的國債沒人要或少有人要，美國會迅速被債務(wù)危機(jī)淹沒，面臨遠(yuǎn)比歐債問題嚴(yán)重得多的美債危機(jī)。一旦如此，美國的噩夢即將開始。
玄機(jī)之二，結(jié)束QE政策是為防止下一次危機(jī)發(fā)生。美聯(lián)儲的QE政策為拯救金融業(yè)保了底，但卻沒有給實體經(jīng)濟(jì)保底。QE政策大印鈔票所產(chǎn)生的流動性未能抵達(dá)實體經(jīng)濟(jì)，而是基本上在金融市場內(nèi)打轉(zhuǎn)。這導(dǎo)致契約松散的高風(fēng)險垃圾債券的發(fā)行增加，股票市場在經(jīng)濟(jì)增長放緩的同時卻連創(chuàng)新高；QE政策還將“禍水”引向了世界各地，尤其是吹大了新興國家的資產(chǎn)價格泡沫。
對此，以準(zhǔn)確預(yù)測美國次貸危機(jī)而聞名的“末日博士”、紐約大學(xué)教授魯比尼（Nouriel
Roubini）提出了警告，如果美聯(lián)儲繼續(xù)推行QE政策，未來兩年有可能形成信貸和資產(chǎn)、權(quán)益泡沫。如果不趁泡沫還不是很大時停止QE政策，加上垃圾債券發(fā)行過快，美國將很可能重蹈2008年全球金融危機(jī)的覆轍。及早停止QE政策，雖然同樣會對新興市場造成沖擊，但傷害顯然比全球金融危機(jī)要小得多。
玄機(jī)之三，結(jié)束QE政策是為挽救美聯(lián)儲的聲譽(yù)。QE政策是世界貨幣政策歷史中的異類，也是極富創(chuàng)意的超常規(guī)的貨幣政策。它會否解決了一個問題，卻制造出另外一個更大的問題？相信美聯(lián)儲自己都沒有答案。
在未知的情況下，如果繼續(xù)推行QE政策，美聯(lián)儲即使“夜行人吹哨子——自己給自己壯膽”，也起不了作用，反而越走下去越害怕，還不如在情況看起來還可控的時候停止QE政策，避免像美國電影《星際迷航》（Star
Trek）中的情節(jié)那樣，“進(jìn)入未知的領(lǐng)域，面對未知的后果”。
而且，推行QE政策的主要風(fēng)險之一是令美聯(lián)儲的政治獨立性遭受質(zhì)疑。美聯(lián)儲成立一百多年以來，一直盡量讓外界相信美聯(lián)儲并不會因政治影響而改變其政策的獨立性，以此標(biāo)榜美國政府不會干擾美聯(lián)儲的運(yùn)作和決策。
但這次美聯(lián)儲的QE政策是購買美國政府的國債，這等于借錢給政府，即所謂的債務(wù)貨幣化。這無疑令外界懷疑，美聯(lián)儲是在政界的威脅或誘導(dǎo)下購買國債的，或者二者之間有私下交易。這給美聯(lián)儲的獨立性和聲譽(yù)都帶來極大的負(fù)面影響。
在大多數(shù)情況下，如果貨幣政策受到政治干預(yù)，社會的長遠(yuǎn)利益就會受損。因此國際社會有個共識，那就是行政機(jī)構(gòu)與中央銀行之間的關(guān)系越透明越好，中央銀行越獨立越不受政治干擾，對社會發(fā)展越有利。
更重要的是，很多人認(rèn)為，美聯(lián)儲只有在美國經(jīng)濟(jì)受到威脅和地位受到威脅的時候才會采取行動，但其實這種觀點是錯誤的，美聯(lián)儲只有在它們背后的“父母”——商業(yè)銀行、大財團(tuán)受到威脅的時候，才會采取行動。美聯(lián)儲的QE政策現(xiàn)在已經(jīng)幫助美國的商業(yè)銀行、大財團(tuán)渡過難關(guān)，自然可以結(jié)束任務(wù)了。
因此，在上述多個因素的考慮下，美聯(lián)儲已經(jīng)難以堅持等經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)、失業(yè)率改善后才退出QE政策的原則，只好如世界銀行所說的那樣：“一切按計劃進(jìn)行原則�！保‥verything
goes according to plan
principle.）簡單而言，就是美聯(lián)儲的所謂“原則”隨時會根據(jù)實際情況的改變而改變。
