《歐債危機(jī)》
作者：張志前
喇紹華
出版：社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社 |
從2009年底國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)至今，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)已經(jīng)爆發(fā)兩年多了。對(duì)于歐債危機(jī)，盡管已有新聞?dòng)浾唛L(zhǎng)篇累牘的報(bào)道，還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的很多分析和評(píng)論，但是直到社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社《歐債危機(jī)》一書(shū)出版，才算是有了一個(gè)系統(tǒng)完整的論著。為了給讀者全面了解歐債危機(jī)提供參考，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者近日專訪了該書(shū)第一作者、中國(guó)建銀投資有限責(zé)任公司研究中心主任張志前，聽(tīng)他談?wù)剼W債危機(jī)的那些事。
傳統(tǒng)發(fā)展模式的終結(jié)
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：您能不能簡(jiǎn)單介紹一下，歐債危機(jī)到底是怎么回事？
張志前：歐債危機(jī)是一些歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債鏈條斷裂的危機(jī)。具體而言，就是這些國(guó)家在舊國(guó)債到期時(shí)，發(fā)行新國(guó)債遇到了融資困難，或者是新發(fā)國(guó)債找不到買家，或者是新發(fā)國(guó)債利息大幅上升，超出了該國(guó)政府的承受能力。
從表現(xiàn)上看，發(fā)生債務(wù)危機(jī)的國(guó)家一般都有以下經(jīng)歷：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)苗頭，政府財(cái)政狀況變差，導(dǎo)致國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)該國(guó)政府的信用評(píng)級(jí)，使該國(guó)國(guó)債償付風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題公開(kāi)化，致使政府發(fā)行新國(guó)債遇到困難。出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家被迫提高稅收、削減支出，從而引發(fā)全面的經(jīng)濟(jì)震蕩。如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，甚至?xí)茐纳鐣?huì)穩(wěn)定，導(dǎo)致社會(huì)全面動(dòng)蕩。
歐債危機(jī)不是某個(gè)國(guó)家的事，而是整個(gè)歐元區(qū)的事，更是整個(gè)歐盟的事，甚至是關(guān)系到全球未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大事。事實(shí)上，歐洲許多的金融機(jī)構(gòu)大量持有歐元區(qū)國(guó)債，形成了金融與財(cái)政相互捆綁的結(jié)構(gòu)。希臘、葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭、意大利這五國(guó)的政府債務(wù)余額合計(jì)高達(dá)4萬(wàn)多億美元。一旦“問(wèn)題國(guó)債”發(fā)生連鎖違約，很有可能釀成一次深刻的金融系統(tǒng)危機(jī)。在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化的情況下，任何國(guó)家都在劫難逃。歐債危機(jī)也給歐元的命運(yùn)帶來(lái)了前所未有的挑戰(zhàn)。如果債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步蔓延，將可能導(dǎo)致歐元體系的崩潰，這無(wú)疑是歐洲統(tǒng)一的一次歷史大倒退。
如何化解這場(chǎng)危機(jī)，是對(duì)所有歐元區(qū)政府的巨大考驗(yàn)。同樣，歐債危機(jī)給歐盟和歐洲的未來(lái)也帶來(lái)了空前的挑戰(zhàn)。形成有效的經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)機(jī)制，是歐盟乃至所有歐洲國(guó)家保持繁榮、維持穩(wěn)定的關(guān)鍵。而這對(duì)尚未實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)完全統(tǒng)一的歐盟來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)不容易破解的難題。從短期看，歐債危機(jī)引發(fā)了世界金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)蕩，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景更加撲朔迷離；從長(zhǎng)期看，則意味著傳統(tǒng)發(fā)展模式的終結(jié)。
歐債危機(jī)標(biāo)志著靠政府舉債維持繁榮的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式走到了盡頭。通過(guò)政府借債來(lái)“買”繁榮，是20世紀(jì)30年代大蕭條以來(lái)西方發(fā)達(dá)國(guó)家普遍采用的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。其理論基礎(chǔ)是凱恩斯主義的經(jīng)濟(jì)政策。顯著特點(diǎn)是把政府支出當(dāng)做促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的助推劑，通過(guò)發(fā)新債還舊債，長(zhǎng)期保持赤字財(cái)政，建立了現(xiàn)代化的社會(huì)福利保障體系，緩解了社會(huì)矛盾，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)與繁榮。然而，隨著時(shí)間的推移，政府赤字規(guī)模越來(lái)越大，負(fù)債水平越來(lái)越高，終于導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)集中爆發(fā)。所以說(shuō)，歐債危機(jī)標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代的終結(jié)。
統(tǒng)一貨幣難逃的一劫
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：從總體財(cái)政狀況來(lái)說(shuō)，歐元區(qū)國(guó)家并不比美國(guó)或日本等其他發(fā)達(dá)國(guó)家糟糕。次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)國(guó)債頻頻沖擊舉債上限，可是美國(guó)國(guó)債鏈條并沒(méi)有斷裂。為什么偏偏是歐洲出了問(wèn)題呢？
張志前：政府舉債的極限是一個(gè)不太容易量化到具體數(shù)值的理論問(wèn)題，沒(méi)有固定的臨界水平。但是高水平的財(cái)政赤字本身就是一種病態(tài)，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期在高危區(qū)間運(yùn)行，盡管一時(shí)沒(méi)有出現(xiàn)債務(wù)鏈斷裂的問(wèn)題，不能理解為平安，只能說(shuō)是僥幸。政府一旦操作失誤，很容易引發(fā)災(zāi)難性后果。
我在書(shū)中分析認(rèn)為，歐洲國(guó)家比其他發(fā)達(dá)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱大致有三個(gè)原因：其一，政府支出結(jié)構(gòu)不合理。政府舉債卻沒(méi)有把錢花在生產(chǎn)性支出上，而是用來(lái)維持奢華的社會(huì)福利。歐洲社會(huì)福利保障內(nèi)容包括生育保險(xiǎn)、教育保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)及養(yǎng)老保險(xiǎn)等，是典型的“從搖籃到墳?zāi)埂笔降纳鐣?huì)保障制度。但是，由于社會(huì)保障“過(guò)度”，不僅不利于鼓勵(lì)勞動(dòng)，同時(shí)也加劇了政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)。其二，人口老齡化。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著歐洲人口出生率的下降，人口老齡化趨勢(shì)日益加重，某些國(guó)家的養(yǎng)老金支出已達(dá)公共支出的70%，導(dǎo)致歐洲一些國(guó)家政府財(cái)政赤字居高不下。其三，稅源流失。由于跨國(guó)公司的發(fā)展，形成了歐洲國(guó)家產(chǎn)業(yè)的空心化，不少跨國(guó)公司和高凈值個(gè)人利用不同國(guó)家之間稅收政策的差別實(shí)現(xiàn)國(guó)際避稅，導(dǎo)致很多歐洲國(guó)家稅源大量流失。
如果我們把歐元區(qū)看做一個(gè)國(guó)家，歐元區(qū)各國(guó)的主權(quán)債務(wù)實(shí)際上屬于內(nèi)債。我們都知道，一國(guó)的內(nèi)債再多也無(wú)關(guān)緊要，因?yàn)楫?dāng)一國(guó)政府掌握貨幣的發(fā)行權(quán)時(shí)，政府可以通過(guò)發(fā)行新的貨幣，以投放過(guò)量的貨幣來(lái)償還本幣債務(wù)。此時(shí)政府不會(huì)發(fā)生對(duì)國(guó)內(nèi)債務(wù)的主權(quán)違約。在歐債危機(jī)爆發(fā)之前，主權(quán)債務(wù)危機(jī)全部是外債危機(jī)。
然而歐元區(qū)國(guó)家不具備通過(guò)增發(fā)歐元對(duì)沖債務(wù)的條件。歐元區(qū)成立之初只是統(tǒng)一了貨幣政策，卻沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政政策，財(cái)政大權(quán)依然被視為各國(guó)主權(quán)范圍內(nèi)的事情。這種二元結(jié)構(gòu)從一開(kāi)始就遭到質(zhì)疑，但直到債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，其危害性才真正顯現(xiàn)。由于沒(méi)有統(tǒng)一的歐元區(qū)“中央”財(cái)政作后盾，再加上歐洲央行堅(jiān)持以幣值穩(wěn)定為首要任務(wù)，不愿采取美國(guó)那樣“量化寬松”的政策，當(dāng)希臘等歐元區(qū)國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)，它只能依靠自身財(cái)政作為償債擔(dān)保。
自從羅馬帝國(guó)衰落以來(lái)，就一直有人想按照羅馬帝國(guó)的模式，重新為歐洲建立一種中央政治體制。建立統(tǒng)一的貨幣體系是實(shí)現(xiàn)歐洲統(tǒng)一的重要環(huán)節(jié)。誕生于1999年1月1日的歐元，被認(rèn)為是自羅馬帝國(guó)以來(lái)歐洲貨幣改革最為重大的成果。歐債危機(jī)爆發(fā)后，歐元區(qū)各國(guó)逐步認(rèn)識(shí)到，只有加深一體化、改善經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制才能走出危機(jī)。
人口老齡化將成中國(guó)巨大隱患
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》：在您看來(lái)，歐債危機(jī)帶給了我們什么樣的啟示？
張志前：歐債危機(jī)的經(jīng)濟(jì)根源還在于歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。貨幣反映的是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況。在歐元區(qū)成員國(guó)中，德、法在科技實(shí)力和勞動(dòng)生產(chǎn)率等諸多方面的競(jìng)爭(zhēng)力都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他國(guó)家，希臘等債務(wù)嚴(yán)重國(guó)家的經(jīng)濟(jì)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這種不協(xié)調(diào)、不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生。
近年來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家的人均GDP與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距正在縮小，中國(guó)、印度等人口大國(guó)在全球再次崛起，而昔日輝煌的歐洲、日本等國(guó)因老齡化問(wèn)題卻失去活力。改革開(kāi)放30余年來(lái)，中國(guó)依靠全球首屈一指的廉價(jià)勞動(dòng)力大軍，創(chuàng)造了令人矚目的經(jīng)濟(jì)奇跡。在我國(guó)享受人口紅利的同時(shí)，也向發(fā)達(dá)國(guó)家輸出了廉價(jià)的商品和服務(wù)，賺取了大量的外匯，積累了大量的財(cái)富。中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的債權(quán)國(guó)，連美國(guó)都向我們借錢，歐洲需要我們?nèi)ゾ戎�。從這個(gè)角度看，中國(guó)目前不會(huì)出現(xiàn)像希臘那樣的債務(wù)危機(jī)。
但是根據(jù)世界銀行的報(bào)告，由勞動(dòng)力隊(duì)伍擴(kuò)張和贍養(yǎng)率下降形成的“人口紅利”正逐漸在中國(guó)消失。根據(jù)有關(guān)部門的測(cè)算，我國(guó)60歲以上老年人口“十二五”期間將突破2億，到2030年末將達(dá)到3.75億，占總?cè)丝诘谋戎貙⑦_(dá)到26.2%，這將較2010年末13%的比重提高一倍以上。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)一些先富起來(lái)的人和高學(xué)歷的年輕人紛紛移民國(guó)外。如果我國(guó)現(xiàn)有的低生育率延續(xù)到2030年，將會(huì)使人口金字塔的底部變窄并最終使人口金字塔的上半部明顯大于下半部，這意味著屆時(shí)我國(guó)的老年人將明顯多于年輕人。
到那時(shí)，我們將需要用現(xiàn)在積累的財(cái)富去購(gòu)買國(guó)外的商品和服務(wù)。但是，全球誰(shuí)還可以像我們這樣為別人提供廉價(jià)的商品和服務(wù)呢？如果我們的外匯儲(chǔ)備、養(yǎng)老金出現(xiàn)了積累不足、入不敷出的情況，到時(shí)候又去借誰(shuí)的錢？誰(shuí)又愿意把錢借給一個(gè)人口老齡化嚴(yán)重的國(guó)家？人口老齡化必將成為未來(lái)世界和中國(guó)的巨大隱患，應(yīng)該引起我們的重視。