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序 　　2000年3月10日，納斯達(dá)克股指突破5 000點(diǎn)，創(chuàng)下5 132點(diǎn)的歷史新高。但是，就在這個(gè)高點(diǎn)，強(qiáng)大的宏觀經(jīng)濟(jì)力量正在將瘋狂的牛市勒住。 　　第一道襲來的巨波（macrowave）來自政府監(jiān)管部門。4月2日這個(gè)周末，微軟公司的律師和美國司法部進(jìn)行了最后一次談判，試圖就政府對(duì)軟件巨頭提出的反托拉斯訴訟達(dá)成和解。雙方互不相讓，談判最終破裂。周一納斯達(dá)克一開盤，不僅微軟股價(jià)暴跌，就連納斯達(dá)克股指也大跌349點(diǎn)，創(chuàng)歷年來最大跌幅紀(jì)錄。 　　緊隨比爾·蓋茨造成的大禍之后，掀起的第二道巨波是通貨膨脹。4月14日，美國勞工部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）出人意料地飆升。駭人的宏觀經(jīng)濟(jì)新聞引發(fā)股市普遍恐慌，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌355點(diǎn)。 　　隨著納斯達(dá)克股指的暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘登場(chǎng)，開始揮舞抑制經(jīng)濟(jì)過熱的大棒。事后看來，這是造成股市暴跌的又一次重?fù)簟?月16日，格林斯潘執(zhí)掌的美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率50個(gè)基點(diǎn)。這不僅是11個(gè)月來的第六次加息，而且也是上調(diào)幅度最大的一次。那些已經(jīng)發(fā)生巨大賬面損失的交易員和投資者仍抱一絲希望，期待納斯達(dá)克能夠擺脫恐慌，迅速重回高點(diǎn)。然而美聯(lián)儲(chǔ)的加息，無異于利箭穿心。 　　短短三個(gè)月不到，納斯達(dá)克指數(shù)跌掉2 000多點(diǎn)。高達(dá)40%的跌幅，不僅抹掉了千百萬投資者數(shù)十億美元的賬面利潤(rùn)，而且更使成千上萬曾經(jīng)看好納斯達(dá)克而殺進(jìn)股市，如今被套牢的投資者血本無歸。在納斯達(dá)克慘跌的過程中，人們的心碎了，家沒了，夢(mèng)想也破滅了。最冷的股市寒冬籠罩著一代投資者，互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)造的巨大財(cái)富與這些投資者無緣。 　　很不幸，最糟糕的巨波還沒結(jié)束。何時(shí)結(jié)束，遙遙無期。隨后的六個(gè)月，市場(chǎng)不顧一切地屢次企圖收復(fù)失地——成千上萬同樣渴望美好生活的交易員和投資者也在盡力而為。然而跌得慘不忍睹的納斯達(dá)克指數(shù)每次試圖上攻，就會(huì)遭遇一道巨波劈頭蓋臉將其壓下。 　　首先，油價(jià)暴漲。這重重地打擊了運(yùn)輸和科技類股票。其次，歐元嚴(yán)重貶值和美元的過度走強(qiáng)，不僅重創(chuàng)了美國的出口工業(yè)，造成貿(mào)易逆差，而且引發(fā)了國際貨幣危機(jī)。最后，就在格林斯潘調(diào)高利率，嚴(yán)重傷害幾乎每一只知名股票的時(shí)候，有史以來最丑陋的總統(tǒng)大選爭(zhēng)議使美國陷入動(dòng)蕩。誰會(huì)成為美國總統(tǒng)？布什還是戈?duì)�？法律和政治的不確定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市都是利空消息。 　　最后的結(jié)果出乎格林斯潘的意料，經(jīng)濟(jì)不是軟著陸，而是陷入了深深的衰退。納斯達(dá)克指數(shù)被腰斬，信息高速公路上新經(jīng)濟(jì)股票尸橫遍野，一大群新一代的投資者和交易員痛不欲生。 　　這次巨變給我們上了生動(dòng)的一課：任何交易員或投資者，如果忽視宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)世界金融市場(chǎng)的影響，輸?shù)舻慕疱X一定會(huì)比別人多，甚至?xí)�賠掉所有的本金。 　　本書的目的，在于幫助你成為巨波投資者（macrowave investor）。巨波投資者不但能在宏觀經(jīng)濟(jì)列車呼嘯前行時(shí)看到它，更會(huì)一躍而上，搭乘順風(fēng)車，一路獲利——不管列車開往哪個(gè)方向。 　　美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)提高利率、消費(fèi)者信心下降、巴爾干半島爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)、巴西遭遇嚴(yán)重干旱使咖啡減產(chǎn)、鹿特丹油價(jià)飆升、國會(huì)通過醫(yī)療法案嚴(yán)格控制處方藥品的價(jià)格、美國貿(mào)易赤字再創(chuàng)新高……這些宏觀經(jīng)濟(jì)事件，即使其中一些遠(yuǎn)離美國本土數(shù)千公里，也會(huì)影響美國股票市場(chǎng)。雖然其影響方式千差萬別，但仍然具有系統(tǒng)性和可預(yù)測(cè)性。無論你的投資風(fēng)格如何，如果你能了解一些宏觀經(jīng)濟(jì)事件對(duì)股票市場(chǎng)的影響邏輯，你就會(huì)成為一個(gè)更好的投資者。這就是根據(jù)巨波進(jìn)行投資（macrowave investing）的魅力，也是本書要詳細(xì)討論的內(nèi)容。為了使你明白我的意思，下面列舉幾名微觀投資者（microinvestor）的真實(shí)案例，不過姓名純屬虛構(gòu)。 　　●吉姆·弗里特是一個(gè)當(dāng)日交易員（day trader），而且業(yè)績(jī)很好。他采取動(dòng)量交易策略所謂的動(dòng)量交易策略(momentum strategy)是指早期收益率較高的股票接下來的表現(xiàn)仍然會(huì)超過早期收益率低的股票，而反向投資策略(constraian strategy)就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。1993年，美國學(xué)者Je�瞘adeeshkg與Titman在對(duì)資產(chǎn)股票組合的中間收益進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，以3~12個(gè)月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈連續(xù)性，即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)的動(dòng)量效應(yīng)。一些研究顯示，如選擇低市盈率(P/E)的股票；選擇股票市值與賬面價(jià)值比值低、歷史收益率低的股票，往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益，而且這種收益是一種“長(zhǎng)期異常收益”�！�—譯者注，頻繁倒手，獲取小額差價(jià)利潤(rùn)。也就是說，他基于某股票向上或向下的動(dòng)量趨勢(shì)，大量買進(jìn)或賣空該股票。他持有該股的時(shí)間絕對(duì)不會(huì)超過幾分鐘，當(dāng)股價(jià)上漲或下跌1/16點(diǎn)或略多時(shí)就平倉獲利。吉姆投入股市50 000美元，通常每周獲利大約2 500美元。但是，昨天他的沃爾瑪股票損失20 000美元，是因?yàn)殡娔X出現(xiàn)小故障，與股市的網(wǎng)絡(luò)中斷幾分鐘。就在那幾分鐘內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)咨商局（the Conference Board）公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心出人意料地突然大降。隨即CNBC電視臺(tái)播報(bào)了該新聞，之后，整個(gè)零售板塊的股票紛紛暈厥。就在這時(shí)，吉姆重新連通網(wǎng)絡(luò)，沃爾瑪?shù)墓蓛r(jià)已經(jīng)下跌，他一個(gè)月的利潤(rùn)損失殆盡。 第 1 2 3 4 5 6 7 頁