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自2008年底發(fā)放3G牌照之后，中國移動、中國聯(lián)通和中國電信三大電信巨頭終于開始了近距離的“肉搏戰(zhàn)”。4月3日，中國電信北京公司放號，正式啟動3G商用。中國聯(lián)通緊隨其后，按照計劃，5月17日也將迅速布局55個國內(nèi)城市。中國電信和中國聯(lián)通的緊盯戰(zhàn)略讓早已布局3G的電信老大——中國移動頗感壓力。
中投證券分析師趙軍華認(rèn)為，2季度通信行業(yè)的投資策略應(yīng)遵循兩條主線；主線一：3G放號給弱勢運(yùn)營商帶來機(jī)會，如果弱勢運(yùn)營商用戶份額能夠得到有效改善，且借3G從中移動獲得中高端客戶，則具有突出投資價值；推薦中國聯(lián)通、中國電信。主線二：對設(shè)備行業(yè)而言，上半年是最佳投資時機(jī)，國內(nèi)業(yè)務(wù)出色的業(yè)績表現(xiàn)將帶來安全邊際，超預(yù)期的增長率帶來股價上行空間。推薦三維通信、中天科技、中興通訊。
弱勢運(yùn)營商的3G機(jī)會
雖然中移動在2G時代保持了難以撼動的龍頭地位，但3G給予了中聯(lián)通、中電信追趕的機(jī)會。按照計劃，國際電信日(5月17日)，中國聯(lián)通將在55個國內(nèi)城市布局3G。聯(lián)通董事長常小兵的目標(biāo)是，年內(nèi)在284個城市提供3G服務(wù)，今年在WCDMA建網(wǎng)上投資387億，未來3年3G業(yè)務(wù)有望獲得國內(nèi)移動通信市場20%份額，得以“三分天下”，屆時3G業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。
中國電信的雄心是：到2009年5月，中國電信將在全部省會城市開始開通3G業(yè)務(wù)，至2009年7月，將拓展到全國340個城市。中國電信管理層表示，2009年的目標(biāo)是新增3000萬戶移動客戶，其中多數(shù)當(dāng)為3G客戶。中國電信北京公司在4月3日3G放號后表示，爭取2009年獲得100萬戶新增客戶，其中包括30%左右的上網(wǎng)卡客戶。
中聯(lián)通和中電信在3G業(yè)務(wù)上的雄心壯志讓中移動頗感壓力。中移動的3G目標(biāo)是：2009年底實現(xiàn)238個城市的3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，地市覆蓋率將會超過70%，到2011年底，中國移動計劃建成16萬個3G基站，覆蓋全國所有的城市。
趙軍華表示，伴隨3G放號，運(yùn)營行業(yè)的格局變化帶來取得超額收益的機(jī)會。弱勢運(yùn)營商中國聯(lián)通、電信凈增用戶市場份額出現(xiàn)上升趨勢，預(yù)計3G放號后該趨勢將得以加強(qiáng)。中國移動凈增用戶份額從去年11月的92%在2009年2月降到67%，中國聯(lián)通、電信份額則提升至16%、17%。預(yù)計3G放號后中國聯(lián)通在3G用戶的份額將至少達(dá)到30%。
資本性支出爆發(fā)利好設(shè)備行業(yè)
趙軍華認(rèn)為，由于國內(nèi)運(yùn)營商資本性支出(CAPEX)上半年的爆發(fā)性增長，設(shè)備商做為積極防御的品種彌足珍貴。2008年下半年國內(nèi)運(yùn)營商CAPEX達(dá)到46%的同比增速，預(yù)計該增速在今年上半年有望保持，且實際增速很有可能更高，預(yù)測今年一、二季度運(yùn)營商的CAPEX仍呈爆發(fā)性增長態(tài)勢。
上海證券分析師張濤認(rèn)為，國內(nèi)電信投資的拉動集中于2009年，這將帶動通信設(shè)備企業(yè)業(yè)績高速增長。上海證券的報告表示，2008年是3G建設(shè)的元年，但是在固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)29.6%快速增長的情況下，2008年移動基站的產(chǎn)量卻同比下降了10.12%，主要是基站的產(chǎn)量與電信投資之間有個時間差。固定資產(chǎn)投資2008年11月開始爆發(fā)增長，但是移動基站的產(chǎn)量在12月才出現(xiàn)47.83%的快速增長。移動基站在今年1-2月累計產(chǎn)量311.25萬信道，同比增長66.1%，可見2009年才是基站建設(shè)的高峰期。
上海證券報告稱，從目前已披露的武漢凡谷和三維通信的2008年業(yè)績快報和相關(guān)報道可初見端倪。武漢凡谷2009年逐步開始其擴(kuò)產(chǎn)計劃，產(chǎn)能將由2008年90萬套擴(kuò)大至150萬套，同時一季度的訂單數(shù)量在2008年四季度的基礎(chǔ)上又有所增長；三維通信2008年有1.7億的訂單轉(zhuǎn)移到2009年，目前公司正在人員、資金和場地各方面?zhèn)鋺?zhàn)需求迅速的增長。
中金公司認(rèn)為，無線網(wǎng)投資將對目前已在網(wǎng)主設(shè)備廠商較為有利，如華為和中興以及通過華為間接受益的武漢凡谷。寬帶和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)投資對主系統(tǒng)設(shè)備廠商(如中興、華為)以及光纖纜廠商(包括中天科技、亨通光電和烽火通信)普遍有利。傳輸接入和工程投資對主系統(tǒng)設(shè)備廠商以及工程施工廠商(如中通服)較為有利。
3G帶動移動增值業(yè)務(wù)
其實，不僅僅是運(yùn)營商和設(shè)備商，增值服務(wù)商也可以分享3G蛋糕。國金證券分析師程兵認(rèn)為，3G牌照發(fā)放后，將加快移動增值業(yè)務(wù)快速增長，未來3年以上該市場將面臨復(fù)合20%以上增速增長。從日本市場經(jīng)驗來看，3G牌照發(fā)放后推動移動增值業(yè)務(wù)快速發(fā)展，5年復(fù)合增速高達(dá)20%
國金證券認(rèn)為，短期由于3G仍在推廣，各公司均擁有平等的發(fā)展機(jī)會；中期隨著全3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)推出，內(nèi)容創(chuàng)新勝于技術(shù)創(chuàng)新，擁有較強(qiáng)的內(nèi)容價值轉(zhuǎn)化平臺與內(nèi)容資源的企業(yè)成長空間大；長期來看，3G業(yè)務(wù)的成熟推動增值內(nèi)容的新舊替代，擁有對特色內(nèi)容壟斷的企業(yè)才有更強(qiáng)的競爭力。
但是投資者需要注意的是，產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展未必一定會導(dǎo)致手中股票的大漲。在當(dāng)年科技和網(wǎng)絡(luò)熱潮中，巴菲特幾乎不在高科股上投1分錢，引來一片質(zhì)疑。巴菲特以汽車和飛機(jī)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗為例，證明涉入高新產(chǎn)業(yè)的股東是“冤大頭”。
在20世紀(jì)上半葉，美國人發(fā)明了汽車，竟然出現(xiàn)了2000多家汽車公司，但最終只留下了三家大公司。如果不是政府支撐，這三家現(xiàn)在也該玩完了。也就是說，如果是長期投資的股東，他們會血本無歸。上世紀(jì)另一項偉大發(fā)明是飛機(jī)，投資者的境遇同樣慘痛。巴菲特以優(yōu)先股方式大舉購買了“美國航空”股票，但深陷其中，幾乎不能自拔，最后是憑著運(yùn)氣逃了出來。
投資者應(yīng)該以史為鑒，投資高新行業(yè)沒有錯，但是一定要選出其中的潛力股。 |