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2009年全球經(jīng)濟(jì)處于危機(jī)后的強(qiáng)勁復(fù)蘇之中，大宗商品也隨之展開了一輪猛烈的V型反轉(zhuǎn)行情。2010年上半年，復(fù)蘇雖然仍在延續(xù)，但由于歐元區(qū)債務(wù)問題不斷惡化，加之人們對(duì)于經(jīng)濟(jì)退出政策的擔(dān)憂，全球大宗商品呈現(xiàn)寬幅震蕩的格局。
目前來看，多數(shù)商品的調(diào)整幅度已經(jīng)達(dá)到1/3，時(shí)間也有近半年，我們認(rèn)為，在經(jīng)過充分的調(diào)整之后，下半年大宗商品價(jià)格將會(huì)繼續(xù)選擇向上，甚至不排除有創(chuàng)出新高的可能。
新經(jīng)濟(jì)周期剛剛開始
眾所周知，經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的一種現(xiàn)象，一般分為復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條四個(gè)階段。根據(jù)成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家的運(yùn)行規(guī)律，一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期一般要持續(xù)7年左右的時(shí)間，而且擴(kuò)張期持續(xù)時(shí)間要長(zhǎng)于收縮期，比如美國，根據(jù)其一百多年的發(fā)展歷史統(tǒng)計(jì)，其歷次的經(jīng)濟(jì)周期，擴(kuò)張期平均59個(gè)月，收縮期平均10個(gè)月，而中國自改革開放以來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律也表明，一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期一般會(huì)持續(xù)7-8年的時(shí)間，且擴(kuò)張期持續(xù)時(shí)間往往要大于收縮期持續(xù)時(shí)間。
2008年世界金融危機(jī)爆發(fā)，各國普遍進(jìn)入衰退，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，各國出臺(tái)了一系列救市政策。由于這次金融危機(jī)各國聯(lián)手救市，其力度之大，超出以往，因此，本輪經(jīng)濟(jì)從衰退到復(fù)蘇走出了V型反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，這是之前的歷次經(jīng)濟(jì)危機(jī)所不曾遇到的。
展望未來，我們認(rèn)為，新一輪經(jīng)濟(jì)周期的走勢(shì)可能會(huì)非常復(fù)雜，目前的情況還遠(yuǎn)沒有達(dá)到繁榮高脹階段，更不可能出現(xiàn)二次探底。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期固有的運(yùn)行規(guī)律，未來的2-3年將都會(huì)處于經(jīng)濟(jì)周期的上升期，而大宗商品也會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)震蕩上行的走勢(shì)。
世界經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇
2009年，大宗商品價(jià)格V型反轉(zhuǎn)，進(jìn)入2010年之后，人們最為擔(dān)心的莫過于歐債危機(jī)會(huì)否把世界經(jīng)濟(jì)帶入二次探底的境地。但是，從本次世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的原動(dòng)力來看，當(dāng)今世界有兩大發(fā)動(dòng)機(jī)在引領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，一個(gè)是美國，另外一個(gè)就是中國，而歐盟在本次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中并沒有發(fā)揮太大作用，因此，即使其內(nèi)部發(fā)生了債務(wù)危機(jī)，并不會(huì)改變世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)。
實(shí)際上，歐洲經(jīng)濟(jì)似乎并沒有像投資者想象的那么差。根據(jù)其最新公布的PMI指數(shù)來看，雖然6月為55.6%，略低于5月的55.8%，但仍為連續(xù)第9個(gè)月位于50上方，顯示其經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張時(shí)期。
根據(jù)最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，美國6月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)為56.2%，雖然環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，但已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月處于50%之上；中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)6月為52.1%，也低于上月1.8個(gè)百分點(diǎn)，但也連續(xù)16個(gè)月處于50之上。這表明美國和中國的制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然數(shù)據(jù)小幅下滑，但當(dāng)前制造業(yè)回落，只不過是在2009年取得了一定的成績(jī)之后出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
此外，經(jīng)合組織5月26日發(fā)布的報(bào)告也調(diào)高了該組織對(duì)全球經(jīng)濟(jì)今明兩年的增長(zhǎng)預(yù)期分別至4.6%和4.5%，高于去年11月預(yù)估的3.4%和3.7%。經(jīng)合組織指出，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)正加快復(fù)蘇，經(jīng)合組織將美國今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由原來的2.5%上調(diào)至3.2%，日本由1.8%升至3%，中國與印度經(jīng)濟(jì)今年料分別增長(zhǎng)逾11%與8.3%。國際貨幣基金組織總裁卡恩5月25日也表示，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況超過IMF的預(yù)期。
除此之外，為了應(yīng)對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)，歐盟答應(yīng)實(shí)施7500億歐元的救助計(jì)劃，而一旦這項(xiàng)計(jì)劃得以逐步實(shí)施之后，將會(huì)有更多的貨幣進(jìn)入市場(chǎng)，使市場(chǎng)上的流動(dòng)性更加泛濫，這也會(huì)加劇世界性通貨膨脹的程度。
總體說來，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍處于一個(gè)穩(wěn)步復(fù)蘇的進(jìn)程之中，而由于市場(chǎng)上充斥著大量的貨幣，導(dǎo)致未來世界性的通貨膨脹將會(huì)發(fā)生，這兩方面因素均會(huì)推高大宗商品價(jià)格。
中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好
從中國自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來看，雖然上半年中國出臺(tái)了一些緊縮流動(dòng)性的措施，但是并沒有改變中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的總體趨勢(shì)，拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車依然呈穩(wěn)步增長(zhǎng)走勢(shì)。
另外，國家計(jì)劃2010年西部大開發(fā)新開工23項(xiàng)重點(diǎn)工程，這23項(xiàng)新開工重點(diǎn)工程包括新建鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建改造、電力建設(shè)、煤礦開發(fā)、水利工程等多項(xiàng)內(nèi)容，投資總規(guī)模為6822億元。而2009年，國家計(jì)劃西部大開發(fā)新開工18項(xiàng)重點(diǎn)工程，投資總規(guī)模僅為4689億元。這一新的西部開發(fā)投資計(jì)劃將會(huì)持續(xù)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，拉動(dòng)大宗商品需求。
有色金屬和農(nóng)產(chǎn)品具有比價(jià)效應(yīng)
從具體的品種來看，以銅為首的有色金屬品種無疑是與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系最為緊密的。
從2010年年初開始，銅價(jià)便開始呈現(xiàn)一個(gè)高位寬幅震蕩的格局，但前期的利空因素已經(jīng)經(jīng)過價(jià)格的充分消化，目前銅價(jià)處于震蕩區(qū)域的下沿，是一個(gè)震蕩筑底的過程，下半年可能會(huì)走出新一輪上漲行情，第一目標(biāo)價(jià)位是年初的高點(diǎn)63000元，而一旦突破，根據(jù)形態(tài)測(cè)算，將會(huì)上漲至77000元一線，在基本面的利好配合下，則不排除創(chuàng)出歷史新高的可能。
而農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)于金屬以及工業(yè)品的大幅上漲來說，漲幅較小，目前處于一個(gè)相對(duì)的底部區(qū)域，下跌空間非常有限，因此投資的風(fēng)險(xiǎn)較小，比較適合風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的投資者，可以買入并中長(zhǎng)期持有。如果金屬再次大幅上漲，工農(nóng)產(chǎn)品的內(nèi)在比價(jià)關(guān)系會(huì)使得農(nóng)產(chǎn)品跟隨上漲，從而使投資者獲得不錯(cuò)的收益。 |