| 世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也是一波未平一波又起。目前不少基金公司都發(fā)布了下半年的投資策略報(bào)告，從現(xiàn)有情況來(lái)看，下半年各基金公司對(duì)于基本面的態(tài)度并不十分樂觀，對(duì)于股票市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)也普遍預(yù)計(jì)為“震蕩市”。不過，各家基金公司依然十分看好消費(fèi)品板塊和新興產(chǎn)業(yè)，并試圖在震蕩中把握局部的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
謹(jǐn)慎的宏觀基本面
對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)基本面的看法，各大基金公司都是十分“小心”的。
就當(dāng)前國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)而言，嘉實(shí)基金分析指出，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力進(jìn)一步強(qiáng)化，但還不能完全抵補(bǔ)財(cái)政刺激、補(bǔ)庫(kù)存等一次性增長(zhǎng)因素，整體增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩情況；歐洲局面逐步趨于穩(wěn)定，但潛在政策失誤風(fēng)險(xiǎn)和歐元體系中期前景仍將繼續(xù)困擾市場(chǎng)。
摩根士丹利華鑫基金指出，盡管歐洲提出7500億歐元的援助計(jì)劃，但是基于出口復(fù)蘇難以完全彌補(bǔ)投資和消費(fèi)下滑的缺口，以及區(qū)域內(nèi)貿(mào)易的逆差國(guó)多是債務(wù)問題相對(duì)嚴(yán)重的成員等因素的影響，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒仍是難以抑制的。
而另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面也不容樂觀。從“三駕馬車”方面來(lái)看，整體投資增速暫時(shí)平穩(wěn)向下，地產(chǎn)投資仍然較高，但在8月份后地產(chǎn)投資可能會(huì)出現(xiàn)臺(tái)階式下降；消費(fèi)方面，增速基本保持穩(wěn)定，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)走軟有負(fù)面影響，但居民收入的不斷上升提供了正面支持；出口方面，前5個(gè)月出口增速較高、貿(mào)易順差漸趨平衡，但下半年出口增速將回落，主要是美歐先行指標(biāo)預(yù)示經(jīng)濟(jì)放緩，將直接影響中國(guó)出口。同時(shí)人民幣升值累計(jì)效應(yīng)以及出口退稅取消也是雪上加霜。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，這將直接影響到中國(guó)的外貿(mào)出口。
嘉實(shí)基金預(yù)計(jì)，三季度經(jīng)濟(jì)基本面將呈經(jīng)濟(jì)下行、通脹高位、流動(dòng)性整體下降的態(tài)勢(shì)，通脹和地產(chǎn)調(diào)控使政策立刻轉(zhuǎn)向的可能性小且空間不大，四季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)還可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速和通脹雙雙下行時(shí)期。在與股票市場(chǎng)關(guān)系密切的流動(dòng)性方面，預(yù)期M1、M2增速同比將繼續(xù)回落，貨幣缺口仍將處在大的下降趨勢(shì)中。另外，由于海外對(duì)人民幣升值預(yù)期不高，人民幣升值短期也不能很好的改善流動(dòng)性。
“上不去下不來(lái)”中把握機(jī)會(huì)
謹(jǐn)慎的基本面下，“震蕩”是下半年股票市場(chǎng)的關(guān)鍵詞。但震蕩中依然蘊(yùn)藏著投資的機(jī)遇。
嘉實(shí)基金對(duì)下半年股票市場(chǎng)仍然持相對(duì)謹(jǐn)慎的看法，但同時(shí)表示，指數(shù)下行空間不一定很大。“未來(lái)一個(gè)季度，基于物價(jià)壓力和各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)高位下降，市場(chǎng)將在‘滯漲’和‘衰退’中搖擺。”分析師指出。
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，如果政策不出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)變，預(yù)期下半年市場(chǎng)將在新的平臺(tái)上進(jìn)行震蕩。該基金在其策略報(bào)告中指出，下半年影響股票市場(chǎng)的政策因素將逐步趨于穩(wěn)健和中性，在此前提下，股票市場(chǎng)缺少向上和向下運(yùn)行的政策推力，股指將在新的箱體內(nèi)繼續(xù)震蕩運(yùn)行。對(duì)經(jīng)濟(jì)回落的幅度和時(shí)間量度難以判斷以及新經(jīng)濟(jì)周期起點(diǎn)尚不明朗，決定了市場(chǎng)的運(yùn)行缺乏方向性。下半年流動(dòng)性很難出現(xiàn)明顯松動(dòng)，處于對(duì)業(yè)績(jī)不確定性的擔(dān)心，市場(chǎng)將更傾向于有業(yè)績(jī)保證的中小盤股，個(gè)股活躍程度可能更優(yōu)于大勢(shì)。
而稍顯樂觀的中海基金近期表示，未來(lái)A股市場(chǎng)已迎來(lái)難得買入機(jī)會(huì)，震蕩上行將是下半年市場(chǎng)主基調(diào)，從2010年下半年到明年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷第二次去庫(kù)存后的筑底回升，中國(guó)股票市場(chǎng)將迎來(lái)新的投資周期。
盡管保持謹(jǐn)慎，摩根士丹利華鑫基金也還是給出了一些樂觀的信號(hào)。首先是，在股票市場(chǎng)經(jīng)過大幅下挫之后，整體估值水平已經(jīng)處于比較合理的位置，雖然部分小盤股和題材股估值還是偏高，但大盤股的估值已經(jīng)非常低，比海外市場(chǎng)也出現(xiàn)了少見的折價(jià)現(xiàn)象；其次，由于CPI水平連續(xù)多月超越定期存款利率，實(shí)際利率已經(jīng)處于負(fù)的階段，這也對(duì)股票資產(chǎn)有支撐，相對(duì)于房租收益和債券收益，股票資產(chǎn)也更加有價(jià)值；再次，下半年信貸絕對(duì)額超過去年同期。經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回落預(yù)示著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性需求減弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不再搶奪資本市場(chǎng)資金。如果絕對(duì)信貸額達(dá)到7.5萬(wàn)億，那么下半年進(jìn)入資本市場(chǎng)的資金量可能超出預(yù)期；此外，雖然二級(jí)市場(chǎng)投資人的情緒偏負(fù)面，但產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)在逐漸進(jìn)入股票市場(chǎng)，顯示部分產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)感受到股票市場(chǎng)的吸引力。
依然聚焦消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)
在對(duì)于行業(yè)的投資分析與評(píng)估方面，眾基金的目光依舊聚焦于兩大板塊——大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè)。
摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，今年下半年投資機(jī)會(huì)更多的會(huì)集中到消費(fèi)領(lǐng)域的擴(kuò)張以及新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新上來(lái)。具體結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的格局看好的行業(yè)包含，工業(yè)節(jié)能涉及的部分上市公司；交通運(yùn)輸方面的節(jié)能企業(yè)；生活節(jié)能的部分企業(yè)；核電方面掌握核心技術(shù)的公司；節(jié)能減排設(shè)備制造企業(yè)和合同能源管理企業(yè)；生產(chǎn)動(dòng)力鋰電池成組技術(shù)、成組應(yīng)用技術(shù)和設(shè)備、動(dòng)力電池集成系統(tǒng)產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)；擁有更多自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的生物制藥企業(yè)、中藥制藥企業(yè)；物聯(lián)網(wǎng)、3G增值服務(wù)、三網(wǎng)融合；農(nóng)業(yè)育種和高科技養(yǎng)殖企業(yè)；擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鋼鐵、鋁、銅、水泥、橡膠、樹脂、玻璃等領(lǐng)域的新型材料生產(chǎn)企業(yè)。
南方基金將下半年的重點(diǎn)置于受益于收入分配改革的中低端消費(fèi)品，如商業(yè)零售、家電、食品飲料、酒店旅游等。
上投摩根則表示，將核心配置收入分配改革和消費(fèi)升級(jí)共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè)，如醫(yī)藥、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)，如智能電網(wǎng)、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等。
銀河基金也認(rèn)為，多元化消費(fèi)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是其關(guān)注的主線。中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意味著重工化進(jìn)程接近尾聲，消費(fèi)和新興產(chǎn)業(yè)的崛起將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。
匯添富基金在此前發(fā)布的下半年投資策略報(bào)告同樣表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型意味著新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)崛起將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力；在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下，消費(fèi)品行業(yè)增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)，消費(fèi)板塊將是貫穿2010年行情的一條主線。
“接下來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期，消費(fèi)類上市公司將由防御型逐步轉(zhuǎn)向進(jìn)攻型配置，特別是直接受益于中低收入居民可支配收入上升的批發(fā)零售、食品飲料、旅游娛樂和教育醫(yī)療行業(yè)�！惫ゃy瑞信權(quán)益投資部總監(jiān)曹冠業(yè)表示。
除了對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)的關(guān)注，摩根士丹利華鑫基金分析師還提醒投資者，注意傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。分析師指出，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化及新興行業(yè)尚不能替代傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)保持較高速度的增長(zhǎng)，因此，對(duì)于新興行業(yè)也不能全面配置，從中觀子行業(yè)、微觀有成長(zhǎng)性的企業(yè)這個(gè)角度來(lái)挖掘個(gè)股是下半年較為合理的投資策略。 |