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由于貨幣政策和監(jiān)管政策的疊加效應(yīng)，自5月中開(kāi)始，市場(chǎng)流動(dòng)性陡然轉(zhuǎn)向，包括大行在內(nèi)的商業(yè)銀行突然面臨錢(qián)緊的尷尬，貨幣市場(chǎng)利率連續(xù)數(shù)周飆升。
期間，5月21日至6月1日，全國(guó)性商業(yè)銀行連續(xù)8個(gè)交易日在銀行間市場(chǎng)上累計(jì)凈融入資金4866億元。故此，公開(kāi)市場(chǎng)操作悄然轉(zhuǎn)向，5月份有3周實(shí)現(xiàn)周凈投放，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈投放2240億元。本周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)僅發(fā)行230億元央票，本周到期資金量高達(dá)2130億元，故此央行周凈投放貨幣1900億元。分析師預(yù)計(jì)，6、7月份，央行仍將維持凈投放。
流動(dòng)性的突然短缺，內(nèi)因在于，今年一系列的流動(dòng)性回籠手段累積的邊際效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。年初以來(lái)，央行三次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，共回籠資金17760億元，占基礎(chǔ)貨幣余額的11.84%。同時(shí)，央行在公開(kāi)市場(chǎng)還更多采用長(zhǎng)期回籠工具，加大了對(duì)資金的鎖定力度。
外部原因在于，升值預(yù)期降低，導(dǎo)致外部資本流入減少。加之歐洲債務(wù)危機(jī)使得美元走高，境外機(jī)構(gòu)紛紛抽走流動(dòng)性。12個(gè)月人民幣NDF報(bào)價(jià)顯示，人民幣升值預(yù)期從4月底的3.2%高點(diǎn)，降低至近期的0.6%左右。此外，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的“逐長(zhǎng)去短”也是資金趨近的原因之一。今年4月、5月以來(lái)，中長(zhǎng)期投資如3年期央票持續(xù)受到追捧。
中國(guó)銀行分析師石磊認(rèn)為，對(duì)流動(dòng)性預(yù)期的判斷需要十分謹(jǐn)慎。一方面需要小心人民幣升值預(yù)期減弱后熱錢(qián)出逃以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面還要擔(dān)心接踵而來(lái)的6月份通脹壓力。但他預(yù)計(jì)，6、7月，央行仍將維持月度凈投放，額度在2000億元上下。 |