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中國(guó)金融期貨交易所于22日9時(shí)起正式受理客戶開(kāi)立股指期貨交易編碼申請(qǐng)。中國(guó)金融期貨交易所《交易規(guī)則》及其實(shí)施細(xì)則修訂稿，以及《滬深300股指期貨合約》向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，投資者適當(dāng)性制度也已公布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)股指期貨將在4月正式上市。
股指期貨推出對(duì)市場(chǎng)是長(zhǎng)期利好
股指期貨的推出并不能改變市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行的規(guī)律。在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)依然向好、企業(yè)盈利能力依然強(qiáng)勁的情況下，指數(shù)大體會(huì)按宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)向上運(yùn)行，并且在股指期貨推出后中期可能會(huì)加速滬深300指數(shù)的上漲，滬深300指數(shù)大市值成份股的稀缺性、推出股指期貨后大盤藍(lán)籌股的抗風(fēng)險(xiǎn)能力加強(qiáng)等因素，也促使了市場(chǎng)資金集中到它們身上。這是為什么呢？
首先，從國(guó)外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)分析。美國(guó)、日本、香港、德國(guó)、印度，其股指期貨推出的時(shí)間均發(fā)生在牛市的初期，雖然在推出后，均出現(xiàn)了指數(shù)上的小幅下挫，但無(wú)論從下挫的空間還是時(shí)間上都明顯有限，其后走勢(shì)依舊回歸牛市的強(qiáng)勁勢(shì)頭；相反，臺(tái)灣、韓國(guó)推出時(shí)間發(fā)生在熊市中后期的調(diào)整階段，在推出前，市場(chǎng)對(duì)消息做出了一些正面的反應(yīng)，市場(chǎng)指數(shù)出現(xiàn)小幅的攀升，而在正式推出后，市場(chǎng)繼續(xù)上演熊市的弱式格局。
其次，
從我國(guó)A股市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析。股指期貨是以股票現(xiàn)貨指數(shù)（滬深300）為基礎(chǔ)的，其波動(dòng)特征基本上是由現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)特征所決定的。但從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨的推出對(duì)于股市則是利大于弊。
股指期貨的做空、套利、套期保值等交易機(jī)制，將使我國(guó)股票市場(chǎng)交易機(jī)制更趨完善，改變“單邊市”格局，即改變只有做多才能賺錢的局面，避免為了獲利而不斷推高泡沫成份的可能。這樣可以從長(zhǎng)期的走勢(shì)中修正指數(shù)與價(jià)值線的過(guò)度偏離值，減緩市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)的空間與時(shí)間，有利于證券市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
另外，從套利角度分析，當(dāng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)或股指期貨市場(chǎng)大幅上漲或下跌時(shí)，必然引來(lái)大量套利資金的反向操作，即賣空被高估的資產(chǎn)，同時(shí)買入被低估的資產(chǎn)。由此，可有助于減緩市場(chǎng)上漲或者下跌的力度，平抑股票市場(chǎng)的波動(dòng)幅度。
三類股將受益
第一類是大盤藍(lán)籌股。如中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)神化等。
第二類是券商已收購(gòu)期貨公司。中信證券、海通證券等。
第三類是參股期貨的概念股。中國(guó)中期、現(xiàn)代投資等,這類股票等到股指期貨推出后可能風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較大。
市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)不會(huì)改變
我們選用了股指期貨推出前后十年的GDP增長(zhǎng)率經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與股市走勢(shì)做對(duì)比，對(duì)美國(guó)、日本、中國(guó)香港、韓國(guó)四個(gè)國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行分析。國(guó)外（或地區(qū)）經(jīng)驗(yàn)表明，各個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）股指的走勢(shì)與GDP增長(zhǎng)率為代表的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走勢(shì)基本相符，前后并無(wú)顯著區(qū)別，股指伴隨經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的起伏節(jié)奏較為明顯。從長(zhǎng)期看，股指期貨推出并沒(méi)有明顯影響宏觀經(jīng)濟(jì)與股市走勢(shì)關(guān)系，且在股指期貨推出前后，股指中期走勢(shì)仍受到各國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響。因此,我國(guó)股指期貨在牛市初期推出,不會(huì)改變中國(guó)股市長(zhǎng)期的牛市格局。
建議“長(zhǎng)多短空”策略
我們需要弄清楚股市的性質(zhì),是牛市？是熊市？還是平衡市？我的判斷是2010年中國(guó)股市的性質(zhì)是牛市,在牛市的格局下投資指數(shù)期貨,應(yīng)該以逢低作多為原則，盡量少作空，堅(jiān)持長(zhǎng)多短空的策略。
[名詞解釋]
什么是股指期貨？
股指期貨是一種以股票指數(shù)作為買賣對(duì)象的期貨。股指期貨交易的實(shí)質(zhì)是將對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到期貨市場(chǎng)的過(guò)程，其風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)對(duì)股市走勢(shì)持不同判斷的投資者的買賣操作相互抵消的,`其主要功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值，用以規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和投資等用途，是專業(yè)市場(chǎng)人士使用的投資組合管理的一種策略。
股指期貨具有期貨的共性，既可以做多，也可以做空。也就是說(shuō)，可以先買后賣，也可以先賣后買。股指期貨通常是在期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，交易的對(duì)象是股票指數(shù)，而不是股票；股指期貨交割時(shí)采用現(xiàn)金，而不是股票；股指期貨更具有“以小搏大”的特點(diǎn)，所以在交易時(shí)是以保證金的方式進(jìn)行買賣，不像股票交易必須以全額的資金進(jìn)行買賣；投資股指期貨可以不持有股票就涉足股票市場(chǎng)。 |