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中投證券建議，關(guān)注經(jīng)濟基本面從復(fù)蘇進入平穩(wěn)增長階段帶來的盈利增長機會。中投證券策略報告稱，從估值的角度值得關(guān)注的行業(yè)有銀行、煤炭、電信服務(wù)、綜合性石油天然氣、鋼鐵、機械、建筑工程(由于房地產(chǎn)行業(yè)2010年受到調(diào)控預(yù)期的影響明顯，未選入)。
中投證券認為，從企業(yè)盈利的情況來看，PPI-CPI剪刀差觸底大幅反彈，使得化工、采掘、有色、鋼鐵等中上游強周期性行業(yè)盈利改善要好于下游弱周期性行業(yè)。PPI-CPI剪刀差縮小，則食品飲料、醫(yī)藥等弱周期性行業(yè)表現(xiàn)通常好于強周期性行業(yè)。
中投證券的策略報告表示，受到危機的影響，上游產(chǎn)品價格下跌的幅度會比下游產(chǎn)品價格下跌的幅度要大，但是隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，上游產(chǎn)品價格的回升速度也比下游產(chǎn)品價格回升速度要快。也就是說，PPI-CPI剪刀差將進一步擴大。核心權(quán)重中的鋼鐵、化工、采掘、有色、綜合性石油天然氣將由不錯的表現(xiàn)。
對于權(quán)重股中與PPI-CPI剪刀差相關(guān)性不高的金融行業(yè)，中投證券認為，銀行業(yè)明年增長仍然較為穩(wěn)定，而市場關(guān)于資本充足率的憂慮實際上并沒有那么嚴重。即使按照股份制銀行10%，國有大銀行11%的資本充足率；股份制銀行資金缺口在250億至-450億之間，國有銀行資本缺口在450億至500億之間，并不如市場預(yù)期的那樣巨大。明年二季度或?qū)⒊霈F(xiàn)2-3次的加息，將提高銀行的息差，其盈利能力將進入回升的通道，這一預(yù)期可能在明年一季度開始強化，有利于銀行偏低的估值現(xiàn)狀出現(xiàn)向上的修正。 |