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新華社記者 趙穎全 攝 |
歲末年終，許多機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)未來(lái)一年A股大勢(shì)進(jìn)行展望和研判。機(jī)構(gòu)多數(shù)意見(jiàn)認(rèn)為，2010年上證綜指的合理估值區(qū)間為3000至4200點(diǎn)左右；明年第二季度中旬開(kāi)始市場(chǎng)可能進(jìn)入敏感期，全年將呈“N”形變化；大消費(fèi)、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等三大主題將是熱門的配置對(duì)象。
A股存在30%上漲空間
海通證券最新研究報(bào)告稱，初步預(yù)計(jì)，滬深300指數(shù)成分公司總體2010年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增幅大致為25.0%。通過(guò)考察海外主要股票市場(chǎng)在對(duì)應(yīng)母體經(jīng)濟(jì)處“正�；彪A段的歷史表現(xiàn)，并結(jié)合當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的具體情況，海通證券對(duì)A股市場(chǎng)2010年運(yùn)行趨勢(shì)持相對(duì)樂(lè)觀觀點(diǎn)，A股合理估值區(qū)間在15倍到25倍的范圍內(nèi)，預(yù)計(jì)股指總體上有望呈現(xiàn)“曲折上行”格局，相對(duì)目前指數(shù)點(diǎn)位而言，預(yù)計(jì)2010年A股指數(shù)向上存在30%左右的潛在上漲空間。
申銀萬(wàn)國(guó)研究報(bào)告的結(jié)論是，明年上證綜指2900至4200點(diǎn)是核心波動(dòng)區(qū)間。2010年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將回歸潛在增長(zhǎng)水平，預(yù)計(jì)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到10.3%；受貨幣擴(kuò)張和輸入性通脹影響，預(yù)計(jì)明年通脹水平將呈逐季上升趨勢(shì)，全年通脹水平可能達(dá)到3.5%；在GDP快速增長(zhǎng)和通脹率上行的情況下，明年下半年政策退出的可能性較大。申銀萬(wàn)國(guó)表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)走出低谷之后并非市場(chǎng)回報(bào)最高的時(shí)期。市場(chǎng)上漲的主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于上市公司業(yè)績(jī)的提升，預(yù)計(jì)2010年A股市場(chǎng)的整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率為25.8%，根據(jù)模型的預(yù)測(cè)結(jié)果，上證綜指的合理估值區(qū)間為3500至4100點(diǎn)。
全年將呈“N”形變化
海通證券表示，從今年12月份到明年4、5月份，A股市場(chǎng)環(huán)境都會(huì)比較樂(lè)觀，期間GDP、企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)都會(huì)快速回升，CPI在出現(xiàn)向上拐點(diǎn)后對(duì)資金也會(huì)呈現(xiàn)正面刺激作用。預(yù)計(jì)明年上市公司凈利潤(rùn)增速為25%，考慮與其他資產(chǎn)的比較，上證綜指高點(diǎn)有可能觸及4500點(diǎn)。明年二季度中旬開(kāi)始，市場(chǎng)可能進(jìn)入敏感期，全年將呈“N”形變化。
招商證券表示，明年宏觀政策可能發(fā)生明顯變化的兩個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)，一個(gè)是上半年的3、4月份，一個(gè)是第三季度。如果是前者，市場(chǎng)走勢(shì)大體如N形；如果是后者，市場(chǎng)走勢(shì)大體是倒V形。中信證券也表示，市場(chǎng)走勢(shì)將呈“N”形變化，二季度中旬市場(chǎng)或進(jìn)入敏感期。
機(jī)構(gòu)表示，從市場(chǎng)節(jié)奏角度看，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上漲機(jī)會(huì)的時(shí)間段可能出現(xiàn)在2010年的第一季度與第四季度，即可能呈現(xiàn)“春熱冬暖”的態(tài)勢(shì)。在第二季度與第三季度期間的部分時(shí)間段，市場(chǎng)則可能出現(xiàn)調(diào)整壓力，但股指調(diào)整的性質(zhì)應(yīng)屬于市場(chǎng)對(duì)部分因素的預(yù)期修正所引發(fā)的正常技術(shù)性調(diào)整或市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性估值“泡沫”后的正常修復(fù)。
機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，2010年全年A股運(yùn)行節(jié)奏分為三部分：第一部分是沖高回落的第一季度。第一季度中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將較為良好，風(fēng)險(xiǎn)在于聯(lián)儲(chǔ)升息扭轉(zhuǎn)美元匯率和熱錢流向、貨幣信貸政策微調(diào)以及融資壓力的顯現(xiàn)。A股市場(chǎng)可能在沖高后回落。
第二部分是筑底回升的第二季度。一季報(bào)公布后，市場(chǎng)將調(diào)整2010至2011年盈利預(yù)測(cè)，特別是很可能上調(diào)2011年盈利預(yù)測(cè)；經(jīng)濟(jì)同比增速回落，政策刺激經(jīng)濟(jì)的力度有望加強(qiáng)。這些因素支撐A股走穩(wěn)。
第三部分是震蕩向上的下半年。投資增速逐漸回升，消費(fèi)增速維持高位，加息預(yù)期升溫，2011年盈利預(yù)測(cè)大規(guī)模上調(diào)，估值水平平移到2011年。這些因素支撐A股穩(wěn)步走高。
重點(diǎn)關(guān)注三大主題
對(duì)于明年的投資策略，機(jī)構(gòu)比較一致地認(rèn)為大消費(fèi)、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等三大主題將是熱門的配置對(duì)象。
申銀萬(wàn)國(guó)表示，大消費(fèi)、中部區(qū)域、新興產(chǎn)業(yè)等主題將明顯受益經(jīng)濟(jì)再平衡。首先，消費(fèi)板塊估值相對(duì)便宜，機(jī)構(gòu)投資者偏好穩(wěn)定增長(zhǎng)；其次，區(qū)域選擇上，更加偏好受益于收入增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的中部地區(qū)；第三，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到政策支持，相關(guān)行業(yè)和公司將明顯受益。
廣發(fā)證券表示，結(jié)構(gòu)調(diào)整具有長(zhǎng)期性，短期中通脹矛盾可能更為突出。貨幣和輸入性因素決定了通脹將在2010年到來(lái)，但程度相對(duì)溫和。通脹對(duì)行業(yè)的盈利能力具有顯著的影響，下游需求仍不旺盛、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重和輸入性通脹的影響將降低中游行業(yè)的盈利能力。而溫和通脹有利于投資和消費(fèi)的活躍，資源約束也將使資源類行業(yè)受益。因此，建議在2010年堅(jiān)持“兩端、金融”的投資思路，超配下游大消費(fèi)類、上游資源類和金融行業(yè)。
廣發(fā)證券建議，上半年可重點(diǎn)關(guān)注汽車、家用電器、食品飲料、零售、旅游、化纖行業(yè)；下半年，重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁、有色金屬、煤炭石油行業(yè)；全年持續(xù)關(guān)注金融業(yè)、傳媒、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和醫(yī)藥生物行業(yè)。
中信證券表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)6至12個(gè)月將從復(fù)蘇走向繁榮，但其內(nèi)外雙失衡的局面并沒(méi)有顯著改善，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、要素價(jià)格改革、開(kāi)啟消費(fèi)時(shí)代和以低碳方式推動(dòng)的“調(diào)結(jié)構(gòu)”將是未來(lái)政策調(diào)整的重點(diǎn)。預(yù)計(jì)明年年中前后有一次27個(gè)基點(diǎn)的加息，貿(mào)易順差、FDI和國(guó)際資金流入帶來(lái)的外匯占款增加將對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性形成補(bǔ)充，M1增速在年中回落并在年底有所回升。
中信證券表示，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)特征與未來(lái)失衡是我們選擇行業(yè)的主要路徑。經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向繁榮，投資時(shí)鐘顯示煤炭、鋼鐵、化工、建材等晚周期行業(yè)具有投資機(jī)會(huì)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致的美元套息交易將對(duì)貴金屬和新興市場(chǎng)銀行產(chǎn)生沖擊；“調(diào)結(jié)構(gòu)”是解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的必然手段，消費(fèi)、低碳經(jīng)濟(jì)和區(qū)域發(fā)展相關(guān)的行業(yè)持續(xù)受益。綜合來(lái)看，重點(diǎn)推薦銀行、黃金、煤炭、鋼鐵、零售、醫(yī)藥、航運(yùn)航空七大行業(yè)和低碳經(jīng)濟(jì)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)兩大主題。
招商證券則表示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，景氣回升較快的行業(yè)主要是先導(dǎo)性行業(yè)如地產(chǎn)、汽車、家電、有色；隨著經(jīng)濟(jì)向擴(kuò)張階段過(guò)渡，先導(dǎo)行業(yè)的景氣度必然向更廣泛的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域延伸，這些行業(yè)主要包括中游投資品、上游資源品、服務(wù)業(yè)如運(yùn)輸和金融、必需消費(fèi)品等。相比2009年，應(yīng)適度調(diào)低地產(chǎn)、汽車、有色等先導(dǎo)性行業(yè)的配置級(jí)別。 |