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新華社發(fā)(鄭帥 攝) |
機構最新研究報告稱，目前A股資金面仍較充裕，尚無失衡的擔憂，但后市要注意宏觀基本面和公司業(yè)績的變化情況。機構的判斷是，在宏觀經(jīng)濟真正復蘇、央行加息前，市場或呈現(xiàn)震蕩向上的“慢牛”行情。
資金面尚無失衡擔憂
華泰證券研究所日前發(fā)布研究報告稱，從資金面看，經(jīng)歷了10月份的解禁高峰后，11月份的解禁量明顯回落。根據(jù)華泰證券研究所對解禁股的研究，減持高峰與解禁高峰出現(xiàn)的時間并不一致，從目前的市場點位和估值角度考慮，解禁股減持的意愿并不強烈。而未來創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行對資金需求則不容忽視。
據(jù)估計，四季度創(chuàng)業(yè)板的資金需求量約為337.5億。從資金供給方面看，10月份結束募集的基金有5只，11月份即將發(fā)行的基金共有7只，相比前幾個月的密集發(fā)行，近期開放式基金發(fā)行節(jié)奏有所放緩。
華泰證券研究所表示，總體上，雖然流動性已從高峰回落，但人民幣的升值壓力增強，外匯占款增加帶來外生性流動性輸入將部分抵消由于信貸政策微調對股市流動性形成的負面效應。市場資金面暫時仍較充裕，尚無失衡的擔憂。
雖然資金面目前沒有失衡，但機構認為A股當前的反彈幅度將有限。國泰君安證券研究所的研究報告稱，近期外圍市場風險尚未充分釋放——美國超預期的PMI可能導致美聯(lián)儲的政策口風微調，而國內二套房貸和二套房營業(yè)稅政策收緊的傳聞也不絕于耳。只憑較好的宏觀數(shù)據(jù)無法消除投資者對未來政策變化的疑慮，甚至使政策收縮的疑慮上升，所以目前市場情緒因素導致的反彈幅度將較為有限。此外，招商證券A股招股在即，顯示隨著創(chuàng)業(yè)板成功上市，IPO和再融資將陸續(xù)進行，未來股市資金面的變化難以確定。
關注兩大因素變化
許多機構表示，上證指數(shù)3000點至3478點區(qū)域，在8月以及近期反彈過程中，形成了兩市總計超過12萬億資金堆積，而3100點上方的籌碼堆積如山，市場在切入其密集區(qū)后，是繼續(xù)反彈還是震蕩回落，則需要密切關注兩方面因素的變化。
中信證券認為，績優(yōu)股能否持續(xù)上攻是后市上行的內在動能。近幾個交易日的大陽線是績優(yōu)股特別是金融板塊中的品種表現(xiàn)較強所致，而要維持短期市場的強勢，績優(yōu)股在震蕩整理后需出現(xiàn)有效配合。
興業(yè)證券表示，從本周總體表現(xiàn)看，目前部分績優(yōu)品種強勢上漲后進入震蕩整理，而總體績差、虧損股表現(xiàn)強于績優(yōu)股，績差股的大面積表現(xiàn)并非是市場能夠延續(xù)的關鍵。如果A股在密集區(qū)域內要保持強勢上漲或運行，沒有績優(yōu)股的繼續(xù)配合將難以成行，因此對于密集區(qū)內的爭奪，繼續(xù)關注績優(yōu)股配合情況非常重要。
機構同時認為，基本面能否保持穩(wěn)定也是后市是否能夠持續(xù)上移的重要因素。從目前基本面來看，PMI、發(fā)電量等指標繼續(xù)向好等，但也同樣存在不確定性因素。隨著A股全流通，中國A股市場向國際資本市場估值靠攏的步伐將加快。
興業(yè)證券的報告稱，從目前主要資本市場來看，英國、美國、香港、德國等股票市場平均PE大都在12-15倍之間，市凈率大都在1-2倍之間，而目前中國A股市場中滬深300PE為23倍，A股主板為27倍，中小企業(yè)板為45倍，創(chuàng)業(yè)板依據(jù)發(fā)行業(yè)績PE高達近90倍。報告認為，如果國際金融市場繼續(xù)弱勢或重挫，本身較低的股票估值也將波及A股，形成估值下拉影響。
加息前A股或走慢牛
雖然部分機構指出了影響后市的一些不穩(wěn)定因素，但多數(shù)機構又認為11月市場將震蕩上行。國信證券研究所的最新報告認為，A股在外圍股市調整、業(yè)績無超預期因素以及信貸收緊背景下將繼續(xù)震蕩，行情布局時點應在11月底或12月份，市場已經(jīng)于10月份開始進入到新的上升階段。
國信證券研究所通過跟蹤央行貨幣政策、房屋銷量和房地產投資數(shù)據(jù)判斷市場長期走勢，而判斷市場的中短期趨勢則主要通過跟蹤主要周期類行業(yè)的催化劑(價格、銷量)的變化趨勢。國信證券表示，中短期而言，11月份主要周期類行業(yè)催化劑已經(jīng)開始持續(xù)性轉向正面，目前僅有有色和原油因為美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預期出現(xiàn)短期惡化，但此因素并不足以導致市場出現(xiàn)持續(xù)性調整。
國信、興業(yè)等券商認為，在主要周期類催化劑因素轉正，熱錢源源不斷流入背景下，11月市場將繼續(xù)震蕩上行。建議超配的行業(yè)為地產、金融、有色、煤炭、鋼鐵、重卡、建筑機械。
招商證券研發(fā)中心的報告稱，美國的歷史經(jīng)驗顯示，經(jīng)濟復蘇確認之后至加息周期之前股市通常為慢牛。從二十世紀七十年代之后美國幾次利率周期所對應的股市表現(xiàn)看，在降息的末期至加息之前或加息初期，股市往往已經(jīng)完成經(jīng)濟復蘇階段幅度最大的反彈，在加息周期的預期或初期階段，市場通常出現(xiàn)盤整或者“慢牛”，A股的走勢可能類似。而從長遠角度看，在經(jīng)濟完成了復蘇向繁榮的過渡期后，市場將迎來更大幅度的上升。
對于A股市場未來三個月趨勢，部分機構認為，從經(jīng)濟復蘇和股市之間的關系看，四季度出口開始步入大斜率復蘇階段，外需將主導經(jīng)濟復蘇斜率、強化盈利恢復、促進流動性好轉，股市出現(xiàn)反彈趨勢是大概率事件，而且此過程可能會持續(xù)到明年一季度。但從市場反彈速度上看，機構認為A股反彈步伐的速度可能會較上半年明顯放慢，但向好趨勢不變。 |