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| 探路者：直營(yíng)店數(shù)大增考驗(yàn)管理能力 |
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| 2009-10-30 作者:本報(bào)記者 劉振冬 實(shí)習(xí)記者 韋夏怡 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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作為國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品行業(yè)龍頭的企業(yè)，探路者的產(chǎn)品涵蓋戶(hù)外服裝、戶(hù)外功能鞋和戶(hù)外裝備三大系列，公司專(zhuān)業(yè)從事戶(hù)外用品研發(fā)設(shè)計(jì)、組織外包生產(chǎn)、銷(xiāo)售，并擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“探路者”品牌。近年來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速發(fā)展，2006-2008年收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到71%。目前公司營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)130多個(gè)大中城市，擁有超過(guò)400家零售網(wǎng)點(diǎn)，銷(xiāo)售收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)50%。
公司的經(jīng)營(yíng)模式可概括為：生產(chǎn)依靠OEM廠(chǎng)商代工；銷(xiāo)售采取特許經(jīng)銷(xiāo)和直營(yíng)的混合模式，其中加盟是其主要收入來(lái)源，占收入的比重達(dá)到79%；注重設(shè)計(jì)研發(fā)、品牌建設(shè)和推廣。是典型的“輕資產(chǎn)、重品牌、重經(jīng)營(yíng)”連鎖經(jīng)營(yíng)模式。
信達(dá)證券分析師認(rèn)為，“探路者”品牌是公司最核心、最具價(jià)值的無(wú)形資產(chǎn)，公司一直以“成為戶(hù)外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者”為品牌發(fā)展目標(biāo)。經(jīng)過(guò)10余年的發(fā)展，“探路者”品牌在戶(hù)外行業(yè)享有很高的聲譽(yù)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局下屬的中國(guó)行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心對(duì)2008年度全國(guó)戶(hù)外品牌調(diào)查匯總結(jié)果，按銷(xiāo)售量計(jì)算，“探路者”品牌市場(chǎng)占有率排名行業(yè)第一位，按照銷(xiāo)售額計(jì)算，“探路者”品牌市場(chǎng)占有率排名行業(yè)第二位。
此次公司IPO募集資金主要圍繞營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)建設(shè)展開(kāi)，其中擬投入2億元用于79家直營(yíng)和加盟專(zhuān)柜、專(zhuān)賣(mài)店的建設(shè)、1949萬(wàn)元用于信息系統(tǒng)建設(shè)。
風(fēng)險(xiǎn)方面，信達(dá)證券分析師認(rèn)為，雖然公司目前在國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品行業(yè)保持領(lǐng)先地位，但隨著更多國(guó)外品牌進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)品牌實(shí)力的日益增強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將越發(fā)激烈，將可能影響公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售，從而影響公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。另外，本次募資項(xiàng)目將新增48個(gè)直營(yíng)店，直營(yíng)店數(shù)量將有較大幅度增長(zhǎng)，對(duì)公司管理能力提出了較大考驗(yàn)。
信達(dá)證券預(yù)計(jì)，公司2009-2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3900萬(wàn)元，4800萬(wàn)元，5900萬(wàn)元，按發(fā)行后公司總股本6700萬(wàn)股計(jì)算，預(yù)計(jì)2009至2011年公司實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.58，0.716，0.88元。經(jīng)綜合評(píng)析，信達(dá)證券給予公司2009年35倍的動(dòng)態(tài)估值，并預(yù)計(jì)公司合理股價(jià)為20.3元。不過(guò)，當(dāng)前市場(chǎng)資金面充裕，而創(chuàng)業(yè)板更是成為資金追逐的對(duì)象，因此公司上市后的合理PE在35-45倍之間，上市目標(biāo)價(jià)為20-26元。 |
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