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西山煤電是我國最大的煉焦煤生產(chǎn)基地，資源儲備豐富，主要生產(chǎn)肥煤和焦煤，屬國際上保護(hù)性開采的不可再生的稀缺煤種。
公司在近日發(fā)布的“投資者見面會會議紀(jì)要”中表示，公司一季度利潤虛高，二季度利潤虛低；小礦整合難度較大，未來復(fù)產(chǎn)也不易，但建議山西其他集團能夠珍惜這最后一次資源分享機遇，對山西的煤炭公司要格外高看一眼。
紀(jì)要顯示，公司一季度利潤虛高，二季度利潤虛低，關(guān)鍵原因是焦煤價格結(jié)算發(fā)生了變化。公司二季度開始全面執(zhí)行折扣價格，造成一季度沒有享受折扣價格的客戶，要求公司追溯調(diào)整前期售價。為保證銷售及回款，公司在二季度發(fā)票中把兩個季度的折扣全部扣除，導(dǎo)致一季度大部分按照1070元/噸(不含稅)入賬，二季度卻有部分是按照600多元/噸入賬。致使公司一季度收入及利潤虛高，二季度利潤虛低。
公司目前整合集中于四個區(qū)域：第一塊是臨汾古縣地區(qū)：古縣原有38個礦井，共計產(chǎn)量超過1000萬噸。目前，公司已簽意向超過300萬噸。第二塊是洪洞地區(qū)產(chǎn)量分別為15萬噸和20萬噸的兩個礦井。這兩個礦井的小礦主以采礦權(quán)和經(jīng)評估認(rèn)定的資產(chǎn)作股，公司占絕對控股權(quán)。第三塊是收購太原古交地區(qū)小礦，該地區(qū)整合主要是為了保證鎮(zhèn)城底礦能夠安全開采。第四塊是興縣晉興子公司的資源整合，目前只是意向。
小礦整合難度較大，未來復(fù)產(chǎn)也不易。山西省政府對小礦整合復(fù)產(chǎn)的積極性很高，近一年接連出臺簡化操作的辦法提高整合效率。但實際上，公司在跟小礦溝通當(dāng)中仍然存在諸多問題，小礦相關(guān)資產(chǎn)缺乏有效發(fā)票導(dǎo)致其價值難以確認(rèn)、地方利益的訴求成為難題等。
整合沒有實現(xiàn)，復(fù)產(chǎn)則難以開展。對于產(chǎn)量低于30萬噸以下的礦井不愿意承擔(dān)快速復(fù)產(chǎn)帶來的風(fēng)險。公司整合過來的兩個洪洞小礦井，并不主張立即投入生產(chǎn)。對于焦煤復(fù)產(chǎn)，公司認(rèn)為將會是一個漸進(jìn)的過程；如果復(fù)產(chǎn)恰能接續(xù)上需求增加及進(jìn)口煤減少，對煤價造成壓力將變小。
公司認(rèn)為，小煤礦整合是各方利益的重新平衡，是一場盛宴，但也是一場攻堅戰(zhàn)。山西其他集團能夠參與其中是最后一次資源分享機遇，投資者對山西的煤炭公司要格外高看一眼。
無論是從內(nèi)外部資源擴張，還是山西焦煤集團的整體上市的角度考慮，西山煤電都是現(xiàn)時點可以進(jìn)行長期投資的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。東吳證券分析師朱丹認(rèn)為，近三年，由于山西以及全國其他省市統(tǒng)一開展的煤炭資源整合和整體上市工作的開展，煤炭板塊的業(yè)績成長性和盈利能力將有較大幅度的提高，應(yīng)該給予一定的估值溢價。
雖然東吳證券看好公司中長期業(yè)績增長，但同時也提醒投資者，焦煤價格未出現(xiàn)預(yù)期中的大幅上漲，將對公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。煤炭生產(chǎn)具有天然的不確定性，許多狀況以目前的技術(shù)和管理水平仍然無法解決，因此安全生產(chǎn)因素應(yīng)該給予關(guān)注。 |