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8月以來，A股市場驟跌與急升的頻率不斷加大，為投資者帶來一驚一乍的同時，也為市場發(fā)展前景蒙上層層迷霧。在此情況下，近期剛剛披露完畢的基金中報所集中透出的策略也再度吸引了市場的眼球。
包括華夏、博時、泰達(dá)荷銀以及上投摩根等在內(nèi)的主流基金公司均表示，目前市場出現(xiàn)的調(diào)整在預(yù)期之中。在對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀判斷的前提下，震蕩市不會改變資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略方向，投資和內(nèi)需增長等仍是重點關(guān)注的主題。與此同時，隨著市場發(fā)展的不斷分化，下半年將會有更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會出現(xiàn)。
股市震蕩源于“不確定性”憂慮
針對目前A股市場的短期震蕩，多數(shù)基金公司表示，市場的震蕩與調(diào)整是必然的，只是遲早的問題。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的不確定、市場擴(kuò)容速度的加快以及投資者對貨幣政策微調(diào)與流動性變化的擔(dān)憂，均為市場短期調(diào)整帶來推動力。
境內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司華夏基金的中報表示，上半年A股市場漲幅較大，充分體現(xiàn)了市場對經(jīng)濟(jì)和各行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期。但同時，市場整體估值水平的提高相應(yīng)加大了系統(tǒng)性風(fēng)險，CPI、PPI等各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升增強(qiáng)了市場對政府政策微調(diào)的預(yù)期。
國泰基金發(fā)布的投資策略報告提出，從市場8月整體回調(diào)的情況來看，最主要原因是投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期過于強(qiáng)烈和樂觀，而之前二級市場的股價走勢已經(jīng)對這種預(yù)期演繹得十分充分。
在對大勢的判斷上，機(jī)構(gòu)普遍的共識是，國家積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策增加的流動性，推動了A股上半年的牛市行情。而下半年，A股市場將從依靠流動性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動市場上漲的格局，轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和上市公司業(yè)績雙驅(qū)動。
根據(jù)景順長城鼎益股票基金的判斷，下半年整體經(jīng)濟(jì)形勢將從復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)換到擴(kuò)張階段，先導(dǎo)性行業(yè)復(fù)蘇將帶動景氣向產(chǎn)業(yè)鏈縱深展開。
投資重點緊追“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”主線
在投資策略上，嘉實成長基金認(rèn)為，本輪行情的主線一直圍繞“復(fù)蘇”這個主題，從“如何復(fù)蘇”逐步向“復(fù)蘇了如何”演化。目前市場已經(jīng)按照“投資時鐘”，提前預(yù)演了整個經(jīng)濟(jì)從衰退走向再度輝煌的過程。從估值上看，補(bǔ)缺口行情已經(jīng)接近尾聲，無論股市還是地產(chǎn)價格，都已經(jīng)回升到危機(jī)暴發(fā)前的水平，后續(xù)行業(yè)內(nèi)部個股間的分化將明顯擴(kuò)大，趨勢投資機(jī)會逐步向價值投資轉(zhuǎn)變。
對于下半年的投資操作，華夏基金表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，投資和內(nèi)需增長是重點關(guān)注的主題，將努力把握受益于投資和內(nèi)需增長的相關(guān)行業(yè)和公司。
信達(dá)澳銀靈活配置基金經(jīng)理王戰(zhàn)強(qiáng)與曾國富繼續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的產(chǎn)業(yè)，如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵、能源、機(jī)械等行業(yè)。興業(yè)有機(jī)增長基金經(jīng)理表示，在下半年的操作中，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需發(fā)展因素以及部分出口相關(guān)部門，在投資策略中繼續(xù)關(guān)注銀行保險、消費零售、化工以及通信電子等行業(yè)的投資機(jī)會，同時關(guān)注如煤炭、地產(chǎn)、鋼鐵等板塊出現(xiàn)的比較大的回調(diào)后的機(jī)會。
國泰基金也表示，下半年企業(yè)利潤向好的趨勢不會發(fā)生變化，投資者應(yīng)該關(guān)注公司業(yè)績而不是預(yù)期。
股票型基金仍是配置首選
國金證券研究所最新發(fā)布的“2009年基金中報分析”稱，市場的回暖活躍了基金交易，2009年上半年全部基金整體換手率為157%，與2008年下半年和2008年上半年83%和98%的水平相比有明顯提高。從增持的變化可以看出，與2008年機(jī)構(gòu)更多關(guān)注風(fēng)格穩(wěn)健的品種不同，2009年以來，高風(fēng)險收益的基金以及藍(lán)籌風(fēng)格基金更受機(jī)構(gòu)青睞。
好買基金研究總監(jiān)樂嘉慶表示：“四季度包括明年，股票市場還是比較明朗的。我們看好下半年股票市場的機(jī)會，應(yīng)該積極配置股票型基金，而不是通過債券基金的股票倉位獲得股票的收益�！�
而在股票型基金諸多次類品種中，靈活配置型基金憑借更強(qiáng)的市場敏感性以及對資產(chǎn)配置的靈活把握，在震蕩行情中更可能成為攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勝者。來自銀河證券研究所的報告分析認(rèn)為，靈活配置基金由于可以靈活地調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)和行業(yè)、個股配置，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，能更好地適應(yīng)行情的演變。
樂嘉慶認(rèn)為，剩下的兩大類基金中，貨幣基金不是一種投資工具，而是現(xiàn)金管理工具，不在投資考核的范圍內(nèi)。而債券基金上半年的收益更多來自于股票倉位的收益。從目前來看，債券市場維持在一個不明朗的狀態(tài)，在下半年沒有太大太明顯的市場機(jī)會。
大成基金管理公司基金經(jīng)理姚瑢則表示，對大多數(shù)投資者而言，選擇業(yè)績穩(wěn)健的基金進(jìn)行定投不失為穩(wěn)健投資者的理財良策。
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