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在我國多層次資本市場體系當(dāng)中，“新三板”市場的功能和定位正在變得越來越清晰。至于三板市場未來的發(fā)展問題，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，今后三板市場的發(fā)展將面臨三個(gè)方面的嘗試與突破。
轉(zhuǎn)板機(jī)制建立呼聲漸起
隨著創(chuàng)業(yè)板推出步伐的日益臨近，在主板、創(chuàng)業(yè)板和三板市場之間搭建轉(zhuǎn)板通道的呼聲也越來越高。具體思路是，在“新三板”掛牌的公司，一旦達(dá)到主板或創(chuàng)業(yè)板上市條件，便可直接申請(qǐng)到主板或創(chuàng)業(yè)板上市，不再需要通過發(fā)審委審核，這將大大加強(qiáng)“新三板”市場的魅力。
在近日召開的“中關(guān)村代辦系統(tǒng)股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作會(huì)”上，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長鄧映翎表示，今后應(yīng)當(dāng)積極推動(dòng)建立代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板和主板上市的綠色通道和轉(zhuǎn)板機(jī)制。
轉(zhuǎn)板機(jī)制規(guī)則出臺(tái)的預(yù)期日漸濃烈，市場此前就有猜測(cè)，首批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可能由“新三板”轉(zhuǎn)板而來。從較長時(shí)間來看，“新三板”掛牌企業(yè)的業(yè)績并不亞于主板上市公司。
中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，“新三板”53家掛牌企業(yè)2008年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.77億元，較2007年增長18%；平均攤薄每股收益為0.26元；有34家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)同比增長；18家報(bào)價(jià)公司提出現(xiàn)金分紅預(yù)案，約占掛牌企業(yè)的1/3。業(yè)績?cè)鲩L的掛牌企業(yè)中，有28家公司連續(xù)兩年保持業(yè)績?cè)鲩L，其中有16家公司2008年凈利潤同比增長超過50%，其中金和軟件、東寶億通、雙杰電氣、大地股份、圣博潤、國學(xué)時(shí)代等6家公司2008年凈利潤增幅均超過150%。
6日“新三板”市場和深交所賬戶合并，也為未來三板與主板和創(chuàng)業(yè)板之間的企業(yè)轉(zhuǎn)板打開遐想空間。但是，鄧映翎指出，受諸多條件的限制，“新三板”市場向創(chuàng)業(yè)板和主板轉(zhuǎn)板機(jī)制的建立和完善，還需要相當(dāng)長的一段時(shí)間。
做市商制度有望引入
在三板市場的一系列制度改革中，探索和引入做市商制度也為市場寄予了很多期待。
按目前的交易規(guī)則，三板市場的股份轉(zhuǎn)讓是在投資者之間進(jìn)行，即買賣雙方在主辦券商提供的平臺(tái)進(jìn)行撮合交易。今后，這一方式將發(fā)生變化，由券商做市，買賣雙方均以主辦券商為對(duì)手。
長江證券分析師吳志團(tuán)認(rèn)為，做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進(jìn)股票，然后再賣出。這些做法使得市場的流通性大大增強(qiáng)，增加了交易的深度和廣度。
具體而言，在“新三板”市場引入做市商制度，能夠?qū)崿F(xiàn)以下幾方面的功能：一是，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新企業(yè)的估值�！靶氯濉笔袌龅暮诵墓δ苁峭ㄟ^解決創(chuàng)新企業(yè)的估值問題來解決其股份流通、融資問題，判斷其成功與否的惟一標(biāo)志就是其估值效率，即股票價(jià)格是否反映公司的價(jià)值、反映公司的信息。要科學(xué)合理地解決創(chuàng)新科技企業(yè)的估值問題，必須采取做市商制度。
二是，提高股票的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場對(duì)投資者和證券公司的吸引力�！靶氯濉笔袌錾系钠髽I(yè)一般規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)卻較高，投資者和證券公司參與的積極性有限。如果實(shí)行做市商制度，由做市商承擔(dān)做市所需的資金，就可以隨時(shí)買賣，活躍市場。買賣雙方不必等到對(duì)方出現(xiàn)，只要由做市商出面，承擔(dān)另一方的責(zé)任，交易就可以進(jìn)行。三是，有效穩(wěn)定市場，促進(jìn)市場平衡運(yùn)行。
專家建議擴(kuò)大試點(diǎn)范圍
掛牌公司試點(diǎn)范圍的狹窄，是“新三板”的先天不足。目前全國有54個(gè)國家高新區(qū)，中關(guān)村科技園則是“新三板”市場的惟一試點(diǎn)。逐步把其他高新園區(qū)納入“新三板”選秀范圍，從而吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)來此掛牌，是“新三板”擴(kuò)容的重要一步。
目前，從各個(gè)渠道得到的信息看，這一步的實(shí)現(xiàn)已為時(shí)不遠(yuǎn)。信息顯示，目前全國50多家高科技園區(qū)都有加入“新三板”市場的強(qiáng)烈需求，成都、西安、武漢、廣州、杭州、天津、無錫、浦東張江、重慶等高科技園區(qū)都在積極爭取試點(diǎn)，建立地區(qū)性的場外交易市場。
不少專家指出，中央政府應(yīng)加快“新三板”市場擴(kuò)容步伐，擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，將國內(nèi)高科技園區(qū)分批引入“新三板”市場，借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，將“新三板”市場發(fā)展成全國性的場外交易市場，實(shí)現(xiàn)全國范圍內(nèi)聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，集中報(bào)價(jià)、分散成交、統(tǒng)一核算。 |