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| 柳工：行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著 |
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| 2009-05-15 本報(bào)記者:方家喜 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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銀河證券的研究報(bào)告表示，隨著國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策的出臺(tái)，工程機(jī)械行業(yè)有望在今年走出行業(yè)低谷，未來行業(yè)景氣度的回升值得期待，同時(shí)鋼材價(jià)格的回落緩解了機(jī)械行業(yè)的成本壓力，而且近期機(jī)構(gòu)資金明顯青睞該板塊，后市可給予關(guān)注。
柳工作為我國國產(chǎn)品牌挖掘機(jī)代表，其業(yè)績(jī)水平優(yōu)異，未來隨著整個(gè)機(jī)械行業(yè)景氣度的回升，有望繼續(xù)保持較好發(fā)展。
銀河證券表示，公司作為國內(nèi)裝載機(jī)行業(yè)龍頭企業(yè)，其已經(jīng)具有年產(chǎn)超過2萬臺(tái)各類工程機(jī)械整機(jī)制造能力。按照銷量計(jì)算，國內(nèi)市場(chǎng)占有率20%左右，按銷售收入計(jì)算，國內(nèi)市場(chǎng)占有率超過25%。目前，3至5噸裝載機(jī)占據(jù)國內(nèi)市場(chǎng)容量的60%左右，而8至10噸市場(chǎng)主要是國外廠商占領(lǐng)。柳工是國內(nèi)少數(shù)能夠生產(chǎn)全部噸位裝載機(jī)的國內(nèi)廠商，因此行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。
公司的產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，而且技術(shù)水平先進(jìn)，目前公司擁有世界先進(jìn)的大型構(gòu)件加工中心、板材預(yù)處理線、等離子切割機(jī)、焊接機(jī)器人生產(chǎn)線等100多臺(tái)(套)進(jìn)口設(shè)備，且收購采埃孚機(jī)械有限公司49%的股權(quán)，由于其在變速箱、驅(qū)動(dòng)橋產(chǎn)品具有國際一流的先進(jìn)水平，已成為柳工裝載機(jī)高端產(chǎn)品的關(guān)鍵配套件，對(duì)公司核心業(yè)務(wù)裝載機(jī)未來的發(fā)展具有重要意義。此外，公司還擁有巨大的海外市場(chǎng)，在鞏固?hào)|南亞、南亞、中東、北非等原有市場(chǎng)的同時(shí)，俄羅斯、南非等新市場(chǎng)方面也取得了突破。為公司的發(fā)展提供了良好的營銷渠道。
興業(yè)證券日前發(fā)布報(bào)告稱，1季度柳工應(yīng)收賬款為13.02億元，較年初上升65.11%，主要由于信用銷售的增加造成，這在一定程度上會(huì)增加回款風(fēng)險(xiǎn)，但由于柳工一直以來較強(qiáng)的風(fēng)控制度，風(fēng)險(xiǎn)不大。而應(yīng)付賬款達(dá)到14.45億元，一方面由于產(chǎn)量回升，使得采購量較之4季度有所上升，為保證自身的現(xiàn)金流穩(wěn)定，很大部分都計(jì)入應(yīng)付項(xiàng)。
報(bào)告還表示，債轉(zhuǎn)股對(duì)業(yè)績(jī)影響不大。公司于2008年4月18日發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券至2009年4月17日滿一年，利息每年兌付一次。2008年11月26日起，公司下調(diào)柳工轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格由原來的26.42元/股調(diào)整為11.58元/股。即按上述轉(zhuǎn)股價(jià)格，每張柳工轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)股票約8.636股。1季度末，公司發(fā)行的800萬張轉(zhuǎn)債，已經(jīng)轉(zhuǎn)股215872張，即使全部轉(zhuǎn)股，新增股本為6908.8萬股，相當(dāng)于目前總股本的14.56%，即今年全部轉(zhuǎn)股后總股本為5.43億股，業(yè)績(jī)攤薄15%。若全部債轉(zhuǎn)股，公司今年將節(jié)省上千萬的財(cái)務(wù)費(fèi)用，若只是部分轉(zhuǎn)股，則財(cái)務(wù)費(fèi)用下降一部分，業(yè)績(jī)攤薄一部分，對(duì)整體業(yè)績(jī)影響并不大。
興業(yè)證券認(rèn)為，柳工的管理和費(fèi)用控制依然處于行業(yè)領(lǐng)先地位，經(jīng)過2008年4季度的業(yè)績(jī)低點(diǎn)后，有望逐季好轉(zhuǎn)，給予公司2009至2011年EPS分別為1.15元、1.45元和1.89元，若債券全部轉(zhuǎn)股后的EPS分別為0.98元、1.23元和1.6元，對(duì)應(yīng)09年P(guān)E為16.6倍，PB為2.86，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 |
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