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| 2009-04-10 本報記者:華曄迪 姜銳 來源:經(jīng)濟參考報 |
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4月8日，在上市第一天，安徽地方債毫無懸念地跌破發(fā)行價，收報在99.98，當日成交對應收益率多在1.62%；這不是第一只“破發(fā)”地方債：4月3日，新疆債也在上市首日跌破發(fā)行價，在隨后的交易日里，其成交價繼續(xù)走低。業(yè)內(nèi)人士表示，地方債上市頻頻“破發(fā)”，折射出支撐債市的供需關(guān)系和市場對于宏觀基本面“預期”正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，債市調(diào)整或?qū)⒀永m(xù)。
“地方債‘破發(fā)’是市場現(xiàn)狀的必然。”國海固定收益研究中心研究員陳亮表示，最近債市多種券種收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢。以國債為例，數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的一周，中長期國債收益率普遍上行，其中，3年期國債收益率上移6個基點，5年期、7年期分別上移5個基點和10個基點，10年和20年期品種則上行1-3個基點。
“在這樣的市場環(huán)境下，先發(fā)行的地方債中標利率相對低，后發(fā)行相對高，先發(fā)的必然‘破發(fā)’�！标惲琳f。來自中央國債登記結(jié)算公司的資料顯示，從3月27日開始陸續(xù)招標發(fā)行的四只地方債中標利率分別為：新疆債1.61%、安徽債1.60%、河南債1.63%、四川債1.65%，利率水平呈現(xiàn)明顯上行趨勢。
“主要原因是債市供給充足以及市場對經(jīng)濟基本面‘預期’向好。”安信證券固定收益研究員王昌俊解釋說，二季度進入國債、地方債發(fā)行密集期，期數(shù)多，規(guī)模大，供給充足。上周，財政部公布第二季度國債發(fā)行計劃，二季度將發(fā)行16期記賬式國債，較一季度明顯增加；與此同時，地方債發(fā)行也逐步“加速”，僅4月上半月，就有6只共計284億元地方債上市招標。
在債券市場供給增加的同時，需求卻可能面臨下滑。招商證券的一份研究報告指出，3月份商業(yè)銀行新增債券投資連續(xù)2個月大幅增長，成為3月份債市的惟一做多主力，同期，保險機構(gòu)需求萎縮，基金則成為債市最大賣空機構(gòu)�！霸谑找媛曙L險加大、股市投資機遇增加的背景下，二季度保險機構(gòu)和基金公司的債券配置需求不容樂觀。”
另一方面，市場對宏觀經(jīng)濟面的“預期”向好。王昌俊表示，近期公布PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)顯著反彈，同時，3月份新增信貸可能繼續(xù)超出預期，這使得機構(gòu)對經(jīng)濟回暖的“預期”繼續(xù)好轉(zhuǎn)，“這些都是債市利空因素�！�
值得一提的是，眾多分析師在接受采訪時強調(diào)，地方債上市“遇冷”并不意味著市場資金面由“寬”轉(zhuǎn)“緊”。數(shù)據(jù)顯示，反映市場資金面的7天期、14天期回購利率依然保持在0.95%左右的低位。盡管央行在7日進行了規(guī)模高達1600億元的正回購操作，但分析人士并不認為這將改變資金面寬松的局面。
分析人士表示，在債市收益率呈現(xiàn)震蕩上行的趨勢下，地方債低于發(fā)行價的局面可能還會持續(xù)，但考慮到目前市場資金面仍然較為充裕，商業(yè)銀行的債券配置需求依然可期，“短端收益率上行的空間并不大。”
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