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財(cái)政部17日發(fā)布地方債發(fā)行的有關(guān)細(xì)節(jié)后，記者采訪了北京、上海兩地的市場機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)表示，考慮到收益率和風(fēng)險(xiǎn)等方面因素，所以對地方債還需要觀察，初期只會選擇相對更優(yōu)的個(gè)券進(jìn)行投資。
機(jī)構(gòu)表示謹(jǐn)慎樂觀
“根據(jù)財(cái)政部的規(guī)定，地方政府債券如果視同國債能夠免稅，對銀行、保險(xiǎn)公司等大機(jī)構(gòu)會有較大的吸引力�！比A富收益增強(qiáng)債券基金經(jīng)理曾剛認(rèn)為。華富基金的研究報(bào)告指出，該類債券是由地方政府的信用來支持的，其信用應(yīng)該高于多數(shù)企業(yè)主體發(fā)行的債券，在未來信用債比例還將大幅提高的大趨勢下，這類債券的信用評級可能是相對比較好的，尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)、增速快的省份發(fā)行的債券。
平安保險(xiǎn)投資規(guī)劃部唐穎表示，機(jī)構(gòu)都比較關(guān)注地方債的期限，過長的話可能只有保險(xiǎn)公司才能大力參與，而保險(xiǎn)公司一般又關(guān)注是否有擔(dān)保。其次是上市后的流動性，如果這類債券信用評級的分歧較大，各類機(jī)構(gòu)要逐一審批，一定程度上會限制其流動性。
多家機(jī)構(gòu)對記者表示，由于考慮到收益率和風(fēng)險(xiǎn)等方面因素，所以對地方債還需要觀察，初期只會選擇相對更優(yōu)的個(gè)券。華富收益增強(qiáng)債券基金經(jīng)理曾剛表示，“總體來說，對于地方債我們將謹(jǐn)慎樂觀，擇優(yōu)參與�！彼f，一方面，這類債券與一般金融債、央企企業(yè)債處于大體相當(dāng)?shù)乃缴�，略低于政策性銀行債，但在國開行轉(zhuǎn)制后，政策性銀行債發(fā)行量減少，地方政府債券存在遞補(bǔ)其空缺的可能性，對基金的配置是有價(jià)值的；但另一方面，地方政府債券的定位還需要主管機(jī)構(gòu)和投資者的認(rèn)同，需要觀察，初期只會擇優(yōu)參與。
重點(diǎn)考慮收益率
記者了解到，由于地方債利率隨行就市，所以也引發(fā)市場的種種分析和考量。
中國國債協(xié)會研發(fā)部主任梁維表示，今年地方債將在銀行間市場和交易所發(fā)行，其利率不會比國債高，因?yàn)檫@相當(dāng)于中央發(fā)債，但不同時(shí)間發(fā)行的地方債之間利率會有一些差別。
財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康表示，國家規(guī)定得很明確，地方政府承擔(dān)還本付息的責(zé)任，即地方政府是債務(wù)擔(dān)保人。興業(yè)銀行資金營運(yùn)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則指出，中央現(xiàn)已下發(fā)的文件還不足以確定地方債務(wù)的最后擔(dān)保人�！叭绻胤截�(cái)政到年終不足以扣繳了怎么辦？是推給市場還是由中央政府承擔(dān)？”他認(rèn)為，這可能導(dǎo)致兩種不同的利率。如果是前者，其利率應(yīng)高于國債；如果是后者，其利率就是國債利率。
信誠基金固定收益總監(jiān)毛衛(wèi)文表示，地方債走的是國家代發(fā)的渠道，其信用風(fēng)險(xiǎn)較低，無需過多考慮。不過，基金公司在投資時(shí)，主要看債券的收益情況和流動性。若地方政府的償債實(shí)力和相關(guān)債券的收益率水平較高，基金公司可能會考慮購買。毛衛(wèi)文同時(shí)也指出，由于地方債發(fā)行量較小，短期內(nèi)對于債券市場的沖擊不會很大。
“地方債發(fā)行的利率可能會偏低。將來我們會根據(jù)不同地方政府的財(cái)政實(shí)力以及發(fā)債收益率水平?jīng)Q定是否購買，這是我們重點(diǎn)考慮的因素�！备惶m克林國海強(qiáng)化收益基金經(jīng)理劉怡敏說。
建議設(shè)立償債基金
分析人士和機(jī)構(gòu)關(guān)注的另一重點(diǎn)是地方債的風(fēng)險(xiǎn)考量。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院院長王雍君指出，對這一規(guī)定的執(zhí)行是有難度的，需要報(bào)告、檢查、評估和審計(jì)等重要機(jī)制，能夠追蹤和監(jiān)控，以確保中央對地方債務(wù)的控制。
王雍君說，地方政府必須預(yù)先建立償債基金來規(guī)避償債風(fēng)險(xiǎn)。他說，財(cái)政部目前規(guī)定的年終扣繳的方式仍然存在問題，地方使用中央代發(fā)的債務(wù)資金，大多數(shù)項(xiàng)目沒有明確的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，或者經(jīng)濟(jì)回報(bào)遠(yuǎn)不足以補(bǔ)償債務(wù)利率和債務(wù)融資的其他成本�！八缘胤秸仨氼A(yù)先建立償債基金，否則屆時(shí)財(cái)政壓力一定會比較沉重�！�
許多基金和券商表示，地方政府債券存在一些不確定因素是需要引起投資者的認(rèn)真考量的。匯添富基金、中信證券等機(jī)構(gòu)前一階段的研究報(bào)告列出了地方債風(fēng)險(xiǎn)控制的一系列問題。比如：怎樣構(gòu)建科學(xué)的評價(jià)體系和透明的信息披露機(jī)制，了解對發(fā)債主體的償債能力；如何掌握地方政府整體財(cái)力、現(xiàn)金流等情況；如何規(guī)避地方政府的舉債失度、失控，有沒有地方政府另行舉債的限制措施；如何了解地方政府的隱性債務(wù)等。 |