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| 2008-10-27 作者:鄧海平 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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短短10個(gè)月時(shí)間，中國(guó)股市便從6124點(diǎn)倒栽蔥似的跌到2000點(diǎn)之下，跌幅高達(dá)70%，平均市盈率從69倍下降到18倍。目前大盤(pán)依然大跌不止，這種兇險(xiǎn)的走勢(shì)恐怕是所有投資者都不曾遇到過(guò)并難以想象的。
股市最終將跌到什么點(diǎn)位，誰(shuí)都無(wú)法預(yù)測(cè)，但有一點(diǎn)可以肯定，越下跌離底部越近而不是相反。因此，克服恐懼心理、靜心關(guān)注止跌企穩(wěn)的必要條件，是每位投資者的當(dāng)務(wù)之急。目前投資者需要密切關(guān)注：
其一，宏觀緊縮政策出現(xiàn)松動(dòng)。例如，在保增長(zhǎng)方面，使今年GDP增長(zhǎng)率依然保持在10%以上；在控通脹方面，繼4、5、6、7、8五個(gè)月的CPI回落之后，使全年CPI平均降到6%左右；在“從緊貨幣政策”方面，可能會(huì)微調(diào)為“穩(wěn)健的貨幣政策”，并且密集降低存款準(zhǔn)備金率；在財(cái)政政策方面，可能會(huì)轉(zhuǎn)為“積極”并在減稅轉(zhuǎn)型上加大力度。這樣就能保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，為股市的止跌企穩(wěn)提供基本面的條件。估計(jì)，這些條件要等到11月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后才能明朗。
其二，嚴(yán)重失衡的供求關(guān)系和供求預(yù)期得到實(shí)質(zhì)性改善。例如，像1994年325點(diǎn)時(shí)國(guó)務(wù)院的三大救市政策那樣，宣布當(dāng)市場(chǎng)平均市盈率處于25倍以下時(shí)停止新股發(fā)行。又如，由國(guó)資委出面宣布，國(guó)有大小非或者延長(zhǎng)減持的時(shí)間，或者提高減持的條件，如不得低于凈資產(chǎn)的兩倍，至少不得低于發(fā)行價(jià)。
其三，當(dāng)市場(chǎng)非理性下跌超過(guò)有關(guān)方面能夠承受的限度時(shí)，啟動(dòng)應(yīng)急機(jī)制加以干預(yù)。據(jù)上證所公布的數(shù)據(jù)，今年1月14日中國(guó)股市的最高市值是34.47萬(wàn)億，而9月3日2248點(diǎn)時(shí)，市值僅15.4萬(wàn)億，7個(gè)多月?lián)p失了19萬(wàn)億。加上今年上市新股、增發(fā)、配股所增加的市值，至少損失了20萬(wàn)億。這意味著13億中國(guó)人去年全年創(chuàng)造的GDP24.66萬(wàn)億中的80%打水漂了。這20萬(wàn)億相當(dāng)于居民存款總額的1.3倍，相當(dāng)于現(xiàn)存1.1萬(wàn)億股大小非按8元市價(jià)全部?jī)冬F(xiàn)總額的2.2倍。一旦有關(guān)方面意識(shí)到股市危機(jī)已危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)、危及消費(fèi)、危及社會(huì)和諧、危及股市融資功能，采取新的救市措施，股市的危局定能改觀。
其四，采用“休克療法”讓市場(chǎng)加快趕底。例如，有關(guān)方面將大小非解禁期由三年縮短為一年，繼續(xù)發(fā)行上市大盤(pán)股，讓股市跌出了足夠的空間、足夠的投資價(jià)值，尤其是權(quán)重股向10倍市盈率靠攏，便會(huì)吸引社�；�、企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等進(jìn)場(chǎng)，為獲取分紅而中長(zhǎng)線投資。與此同時(shí)，上市公司也大量回購(gòu)股票，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)踴躍到二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)兼并，達(dá)到資產(chǎn)資本與金融資本利益的平衡。
其五，美股及其他金融市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈或者反轉(zhuǎn)走勢(shì)。目前中國(guó)股市的下跌已經(jīng)不單純是中國(guó)市場(chǎng)自己的問(wèn)題，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的下行也與外圍市場(chǎng)緊密相連。我們必須相信所有的股市終是有底的，目前全球股市這種斷崖跳水般的走勢(shì)是不可持續(xù)的。國(guó)際金融市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈或許將為A股市場(chǎng)趕出大底。
雖然，上述止跌企穩(wěn)的條件全部具備尚需時(shí)間，但股市的重要特征是炒預(yù)期，打提前量。對(duì)此，投資者務(wù)必要做好充分的思想準(zhǔn)備。 |
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