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[一釘看市]可能陷入"盤跌-反彈-盤跌"循環(huán) |
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2008-06-16 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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筆者很關(guān)注6月10日跳空缺口的屬性,即3215點(diǎn)至3312點(diǎn)究竟是普通性缺口,還是向下突破性缺口。隨后的三個(gè)交易日,上證綜指不但沒有回補(bǔ)、甚至都沒有能力觸及該缺口,3215點(diǎn)至3312點(diǎn)成為向下突破性缺口的概率在加大。 4月24日至6月6日,兩市在3330點(diǎn)至3760點(diǎn)累計(jì)成交44866億元,累計(jì)換手率大約為62%。上證綜指一旦有效跌破3000點(diǎn),3215點(diǎn)至3312點(diǎn)將成為新的強(qiáng)阻力區(qū)域。一般而言,高換手的整理平臺(tái)一旦向下突破,跌幅至少為整理平臺(tái)下箱線的20%,即新一輪調(diào)整目標(biāo)先看3330*0.8=2660點(diǎn)。值得關(guān)注的是,不斷收緊的銀根已使一些企業(yè)很難得到銀行的貸款,這將強(qiáng)化相關(guān)公司在二級(jí)市場(chǎng)減持“大小非”的動(dòng)力,以解決企業(yè)資金不足問題。 目前A股市場(chǎng)投資者有一個(gè)誤區(qū),即國際熱錢加速流入中國,意味著熱錢抄A股市場(chǎng)的底,同時(shí)表明A股市場(chǎng)趨勢(shì)即將轉(zhuǎn)折。包括股票在內(nèi)的資本市場(chǎng),資金積極參與的目的就是賺錢,它們不會(huì)“雪中送炭”。相反,在大多數(shù)時(shí)間內(nèi)恐怕還要“落井下石”,以獲取更加廉價(jià)的籌碼。特別是如果國際熱錢真的要進(jìn)入A股市場(chǎng),由于它們的資金規(guī)模巨大,建倉的時(shí)間、建倉的空間都不會(huì)短,筆者估計(jì)熱錢一個(gè)輪次的進(jìn)出至少三年(建倉一年、拉高出貨兩年),這就決定了它們?cè)诮▊}的同時(shí),必須考慮兩三年以后出貨時(shí),中國經(jīng)濟(jì)的宏觀面、上市公司的業(yè)績(jī)是否配合。何況,國際熱錢還會(huì)借助于香港股市的股指期貨、期權(quán)、備兌權(quán)證等衍生品,在A股、H股兩個(gè)市場(chǎng)做跨市套利;蛟S,一些國際熱錢在近期A股市場(chǎng)的下跌中,在A股、H股市場(chǎng)中有不菲的收益。 目前A股市場(chǎng)的另一個(gè)誤區(qū),即A股已經(jīng)跌破“合理估值區(qū)間”,F(xiàn)在的問題在于,如果上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L比預(yù)期的低、或增長持平、甚至下降,以前看似合理估值的個(gè)股又顯得貴了。比如:2007年底,對(duì)A股上市公司2008年凈利潤同比增長“最低”的預(yù)期是30%。但到2008年4月低,2008年凈利潤同比增長“最高”的預(yù)期已沒有超過30%的。無論中國還是美國,股票市場(chǎng)上漲或下跌的根本因素是上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L或下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,5月份我國工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲8.2%,增速連續(xù)第5個(gè)月創(chuàng)三年以來的新高,表明在四川地震和人民幣升值的雙重影響下,工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)加速上漲,透視出國內(nèi)通脹形勢(shì)可能更加嚴(yán)峻,這將拖累A股市場(chǎng)上市公司的整體業(yè)績(jī)。 國資委數(shù)據(jù)顯示:2008年1至4月份,410戶國有重點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比微降1.3%,而2007年1至4月份同比增長34.8%。從增長34.8%到微降1.3%,反映出在人民幣升值、勞動(dòng)力成本上升、原材料價(jià)格上漲等背景下,國有重點(diǎn)企業(yè)的盈利能力出現(xiàn)明顯的下滑。上述數(shù)據(jù)反映出,二季度A股上市公司的業(yè)績(jī)同比增長可能比預(yù)期的低,一旦上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L速度減緩,A股市場(chǎng)合理估值的下限也將下移。而成品油、電力等行業(yè)的價(jià)格目前的管制,以及價(jià)格管制何時(shí)放開或是否分階段放開,使得它們的上下游行業(yè)盈利狀況也存在很大的不確定性,再加上國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、宏觀調(diào)控也面臨一定的不確定性,很多行業(yè)、上市公司2008年的經(jīng)營情況讓機(jī)構(gòu)投資者很難把握,太多的不確定性使很多投資者選擇放棄。 截止到6月13日,A股流通市值達(dá)到61647億元,創(chuàng)出本輪調(diào)整以來最低點(diǎn),A股對(duì)H股溢價(jià)率再創(chuàng)年內(nèi)新低27.35%。如果美國道瓊斯指數(shù)最近不出現(xiàn)大幅下跌,滬深股市在嚴(yán)重超跌后也需要技術(shù)性修復(fù),但A股市場(chǎng)目前一方面缺乏信心,另一方面更缺乏可持續(xù)、有號(hào)召力的熱點(diǎn)。如果沒有強(qiáng)有力的政策面的支持,A股市場(chǎng)很難出現(xiàn)有力度的反彈,恐怕將陷入“盤跌—反彈—盤跌”,直到新的政策性利好出臺(tái)。 |
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