|
3月31日是中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于《創(chuàng)業(yè)板管理辦法》(草案)征求意見(jiàn)的最后時(shí)限，這意味著創(chuàng)業(yè)板離中國(guó)資本市場(chǎng)又近了一步。
與此同時(shí)，投資者也開(kāi)始更多地端詳中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的顏容，想象它的輪廓。
 |
|
新華社記者 周衡義
攝 | 中國(guó)“納斯達(dá)克”的中國(guó)特色
“從我們調(diào)查的情況看，投資者自然地都把中國(guó)即將推出的創(chuàng)業(yè)板與美國(guó)的納斯達(dá)克相比較，從中去分析它的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，決定自己是否參與這一嶄新的市場(chǎng)。”北京一家券商信息中心的有關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。
此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)市場(chǎng)監(jiān)管部有關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)則表示，市場(chǎng)各方把創(chuàng)業(yè)板看成是具有中國(guó)特色的納斯達(dá)克，應(yīng)該說(shuō)這種解釋是可以的，但應(yīng)更多地看到它的中國(guó)特色。這位負(fù)責(zé)人進(jìn)一步指出了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板在制度設(shè)計(jì)和運(yùn)行機(jī)制上三方面的“中國(guó)特色”。
一是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板有自己的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，這和納斯達(dá)克是不盡相同。
二是中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的投資結(jié)構(gòu)和美國(guó)市場(chǎng)存在不同，中國(guó)資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)是以60%的中小投資者為主體，所以在制度設(shè)計(jì)方面不可能完全模仿納斯達(dá)克現(xiàn)有的模式。
三是現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)的層次和美國(guó)的情況也不同，所以將根據(jù)中國(guó)現(xiàn)有企業(yè)的具體特點(diǎn)來(lái)確定創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的節(jié)奏安排及其監(jiān)管制度的設(shè)計(jì)。
按照《創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)過(guò)去兩年的利潤(rùn)要達(dá)到1000萬(wàn)，納斯達(dá)克要求凈利潤(rùn)75萬(wàn)美元，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板比納斯達(dá)克的要求高。另外，倫敦的MAIM市場(chǎng)、香港的創(chuàng)業(yè)板、日本的創(chuàng)業(yè)板和新加坡創(chuàng)業(yè)板，他們對(duì)盈利一般都不作要求，從總體上說(shuō)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市的門(mén)檻是較高的。
“當(dāng)時(shí)我們考慮到，選擇較高的標(biāo)準(zhǔn)，可能達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)太少，影響未來(lái)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的深度發(fā)展。但是如果標(biāo)準(zhǔn)太低，現(xiàn)在達(dá)標(biāo)的企業(yè)太多，上市的企業(yè)就會(huì)良莠不齊，影響整個(gè)市場(chǎng)的質(zhì)量，反而不利于創(chuàng)業(yè)板的平穩(wěn)推出和持續(xù)發(fā)展�！鄙罱凰嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
據(jù)了解，在此次推出的《管理辦法》中，最受各個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)關(guān)注的就是企業(yè)申請(qǐng)上市的標(biāo)準(zhǔn)。
考慮到不同類型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需求，《管理辦法》特別設(shè)計(jì)了兩套在創(chuàng)業(yè)板上市的標(biāo)準(zhǔn)。深交所通過(guò)現(xiàn)有的一些樣本數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)對(duì)現(xiàn)有的標(biāo)準(zhǔn)做一個(gè)模擬測(cè)算，最后的結(jié)果是，以上兩套標(biāo)準(zhǔn)比較適度，存在較理想的上市資源群�！斑@樣能解決我們未來(lái)創(chuàng)業(yè)板推出的需要。所以我們現(xiàn)在推出的標(biāo)準(zhǔn)比國(guó)外市場(chǎng)要高，但是應(yīng)該說(shuō)比現(xiàn)有的主板市場(chǎng)低很多，對(duì)目前來(lái)講是比較適當(dāng)?shù)摹！鄙罱凰嘘P(guān)人士表示。
期待“良性互動(dòng)”
“現(xiàn)在市場(chǎng)上一個(gè)心理傾向是，創(chuàng)業(yè)板的推出會(huì)吸納主板資金，對(duì)當(dāng)前持續(xù)下跌的A股市場(chǎng)形成一個(gè)巨大的利空�！鄙罱凰嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示，不能認(rèn)為投資創(chuàng)業(yè)板的資金都是從主板上撤走的，而應(yīng)該看到有更多的增量資金會(huì)進(jìn)入市場(chǎng)。另外，當(dāng)創(chuàng)業(yè)板和主板最終形成一個(gè)良性互動(dòng)機(jī)制的時(shí)候，將形成“風(fēng)景兩邊都好”的局面。
有關(guān)機(jī)構(gòu)也從統(tǒng)計(jì)上得出一個(gè)結(jié)論，創(chuàng)業(yè)板推出初期融資將小于中小板。
統(tǒng)計(jì)顯示，現(xiàn)在已有222家企業(yè)在中小板發(fā)行了股票，平均每家企業(yè)大概融資額是3億元，但中小企業(yè)板上市的公司要求是上市后股本總額要超過(guò)5000萬(wàn)元(創(chuàng)業(yè)板要求是3000萬(wàn)元)，所以在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)融資比中小板還要少，融資數(shù)額大致要少40%。將來(lái)一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大概要1億至2億元的融資額，上市100家中小企業(yè)的融資額也就是100億元到200億元，只相當(dāng)于上海證券交易所發(fā)行的一家大型企業(yè)的融資額。
據(jù)了解，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正在組織有關(guān)方面進(jìn)一步研究將來(lái)創(chuàng)業(yè)板和主板的良性互動(dòng)機(jī)制。具體地說(shuō)，未來(lái)要在創(chuàng)業(yè)板和主板之間形成一個(gè)轉(zhuǎn)板機(jī)制，一批優(yōu)秀的公司按照轉(zhuǎn)板機(jī)制的要求輸送到主板市場(chǎng)。
投資者的機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)
近日有關(guān)市場(chǎng)人士透露，創(chuàng)業(yè)板首批上市公司的數(shù)量預(yù)計(jì)在20家左右。雖然這一消息并沒(méi)有得到監(jiān)管層的明確表態(tài)。但有一點(diǎn)是可以肯定的，考慮到市場(chǎng)的穩(wěn)定，創(chuàng)業(yè)板在推出之初，IPO的企業(yè)數(shù)量不會(huì)很大。
“由于初期上市的企業(yè)量不大，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，就存在比較大的機(jī)遇，同時(shí)也伴隨著更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)�！焙ＭㄗC券有關(guān)分析師表示。
銀河證券的分析師則認(rèn)為，《征求意見(jiàn)稿》中有一條有問(wèn)題，就是沒(méi)有對(duì)投資者的入市設(shè)立門(mén)檻。為了保護(hù)中小投資者，可以設(shè)立如“低于20萬(wàn)元資金不準(zhǔn)入市”的標(biāo)準(zhǔn)，他說(shuō)，“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市很可能遭到熱炒，對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)一定要注意風(fēng)險(xiǎn)，而我們也可以從制度上提前予以約束。”
據(jù)了解，目前在深交所開(kāi)戶的投資者有5463萬(wàn)戶，每年參加投資的賬戶有2790萬(wàn)戶，絕大部分投資者都是中小散戶，投資額在100萬(wàn)元以下的中小投資者占98.8%。深交所在2007年做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，投資者在2007年資金周轉(zhuǎn)率達(dá)到了838%，交易成本相當(dāng)于機(jī)構(gòu)的兩倍，中小投資者在風(fēng)險(xiǎn)控制等方面都有待成熟。
針對(duì)上述情況，深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“最后的方案可能會(huì)考慮適度提高入市門(mén)檻，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，再組織一些專門(mén)的機(jī)構(gòu)為中小散戶服務(wù)�！睋�(jù)透露，為保護(hù)中小投資者利益，有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的交易規(guī)則將在發(fā)行管理辦法推出后公布，在投資者準(zhǔn)入和具體的交易規(guī)則等方面將出臺(tái)相關(guān)細(xì)則。 |