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在成品油調(diào)價(jià)，物價(jià)年底可能翹尾，而同時(shí)美國降息，美元貶值的背景下，經(jīng)濟(jì)界人士普遍關(guān)注中國貨幣政策的走勢(shì)。不少專家認(rèn)為，貨幣政策正面臨一個(gè)兩難考驗(yàn)。
通脹壓力繼續(xù)存在
國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部等部委最新公布市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，10月份，占CPI三分之一的食品價(jià)格中部分指標(biāo)同比增幅高于9月。
銀河證券研究所首席宏觀分析師左小蕾認(rèn)為，雖然9月份CPI較8月出現(xiàn)回落，但并不能說明通脹形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，由于受食品價(jià)格上漲、貨幣流動(dòng)性過剩以及成品油價(jià)格上調(diào)等因素影響，10月CPI仍將處在高位。她認(rèn)為，面對(duì)CPI持續(xù)高位運(yùn)行，央行將進(jìn)一步采取緊縮政策。
國際投行高盛最近發(fā)布的報(bào)告調(diào)高了對(duì)今明兩年中國的CPI漲幅的預(yù)測(cè)。報(bào)告認(rèn)為，未來兩個(gè)月里，國內(nèi)CPI的漲幅極有可能上升至7%或更高水平。一旦通脹率達(dá)到如此高的水平，即使明年外需增長的不確定性上升，政府也只能進(jìn)一步調(diào)控貨幣政策。在今后的一段時(shí)間內(nèi)，政府將會(huì)把降低通脹視為首要目標(biāo)。
貨幣政策選擇兩難
“隨著成品油價(jià)格的上調(diào)，年底通脹壓力還會(huì)反彈，進(jìn)一步加大了加息預(yù)期，”國家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師高輝清表示，但加息必然加劇人民幣升值的壓力，因此加息與否成為一個(gè)兩難選擇。他解釋說，從外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，受次級(jí)債影響，美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，進(jìn)入新一輪的降息周期，降息將加速美元貶值，加大人民幣升值壓力。同時(shí)，由于中美利差加大，熱錢也將加速流入。
“中國與美國的經(jīng)濟(jì)周期相反，美國降息使得中國的貨幣政策選擇更加困難�！鼻迦A大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融系副教授張?zhí)諅ケ硎�，�?dāng)前國內(nèi)通脹較高，應(yīng)該進(jìn)一步提高利率。同時(shí)長期負(fù)利率也助推了股市泡沫，因此央行的貨幣政策選擇應(yīng)該是提高利率。但是，美降息使美元疲軟，人民幣升值壓力加大。人民幣的升值預(yù)期和國內(nèi)投資收益的高漲，又使得國際套利資金紛紛涌入中國，加劇了國內(nèi)流動(dòng)性過剩狀況。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘也表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)再次減息，中國如果加息將進(jìn)一步降低中美利差，可能引入更多的國際熱錢。他認(rèn)為，外匯局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，外匯儲(chǔ)備中無法被經(jīng)常賬戶順差和FDI凈流入解釋的部分比例大增，很可能反映了熱錢流入的跡象。人民幣升值須適當(dāng)加速，同時(shí)促進(jìn)資金流出的步伐也需要進(jìn)一步加大。
國泰君安日前發(fā)布的報(bào)告表示，在央票利率再次大幅上行之后，加之美國的降息，目前的美中利差已經(jīng)由年初的245個(gè)基點(diǎn)降為70個(gè)基點(diǎn)。由于美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，美聯(lián)儲(chǔ)極有繼續(xù)降息的可能。中美利差倒掛的影響不可低估，加之全球經(jīng)濟(jì)衰退的前景，不排除全球熱錢蜂擁而進(jìn)的可能性。因此，央行的貨幣政策不得不考慮來自外部的巨大壓力。
投資機(jī)構(gòu)加息預(yù)期較強(qiáng)
盡管一些專家認(rèn)為加息與否是兩難選擇，但不少投行、券商預(yù)測(cè)，央行年內(nèi)還會(huì)加息。高盛報(bào)告認(rèn)為，自10月初以來，政府已經(jīng)出臺(tái)了一系列旨在減緩貨幣供應(yīng)增長的政策措施，但年內(nèi)政府仍可能把存貸款利率分別調(diào)高兩次，每次27個(gè)基點(diǎn)。但由于信貸控制措施將導(dǎo)致通脹率逐步下滑，2008年進(jìn)一步加息的可能性相當(dāng)?shù)汀?BR> 渣打銀行中國區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩也認(rèn)為，考慮到短期通脹壓力仍然較大，而長期通脹趨勢(shì)還不明了，同時(shí)，銀行信貸增長仍然較快，過剩的流動(dòng)性并未緩解，真實(shí)利率仍然為負(fù)，央行未來還會(huì)有3次、每次27個(gè)基點(diǎn)的加息空間。
申銀萬國的報(bào)告也表示，實(shí)際上從三季度數(shù)據(jù)看，由于經(jīng)濟(jì)偏熱、通貨膨脹形勢(shì)嚴(yán)峻，信貸持續(xù)高速增長，就需要再次加息，但由于多重因素影響，加息并沒有實(shí)施。如果10月份數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)過熱的狀況沒有改變的話，加息的壓力將進(jìn)一步增加。 |