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“十一”長假過后，國內(nèi)股市首先面對的將是一連串“大考”壓力。而這些“大考”的結(jié)果，將對10月份的階段性行情、乃至對今年后三個月甚至更長時間的中期趨勢可能產(chǎn)生決定性影響。
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節(jié)前滬深股市同創(chuàng)新高
節(jié)前重慶江北區(qū)一證券交易大廳內(nèi)股民正在觀看股市行情。周衡義
攝 | 中國股市有史以來的10月行情，下跌走勢占了其中的大多數(shù)。而在如今的牛市格局中，今年的10月份行情能否成為慣例中的“特例”而表現(xiàn)出上升走勢呢？這將取決于多種因素綜合作用的結(jié)果，譬如：宏觀政策、CPI數(shù)據(jù)、利率、外貿(mào)順差、大小非解禁、三季度公司業(yè)績、新藍(lán)籌擠出效應(yīng)等等。
上市公司業(yè)績高速增長能否持續(xù)？
2007年上市公司三季度報告將在10月登場，滬深證券交易所近日發(fā)布通知，對披露工作進(jìn)行部署。通知要求，在2007年9月30日前上市的公司，應(yīng)當(dāng)于10月31日前完成三季報的披露工作。
今年2季度，上市公司業(yè)績的增長再次超預(yù)期，有部分機(jī)構(gòu)據(jù)此認(rèn)為，3季度公司業(yè)績的增長率將至少與上半年持平，如此，在市場流動性仍充裕的狀況下，行情有望繼續(xù)“水漲船高”。而另有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，公司業(yè)績增長率在3季度形成“拐點”并逐漸下降的趨勢已成定局，目前行情已經(jīng)顯著高估。
截至9月25日的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市共有494家上市公司對三季度業(yè)績情況作出了預(yù)計，其中247家公司預(yù)增，55家公司預(yù)盈，合計占發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司總數(shù)的61%；127家公司預(yù)虧，35家公司預(yù)降，合計占發(fā)布業(yè)績預(yù)告公司總數(shù)的33%；另有20家公司預(yù)平，預(yù)計公司3季度凈利潤較去年同期變化幅度將不超過30%；9家公司預(yù)警，由于債務(wù)重組未完成或者持有交易性金融資產(chǎn)受到二級市場價格波動影響等原因，預(yù)計公司3季度凈利潤將存在不確定性；1家公司減虧。
值得注意的是，據(jù)天相投顧分析，這些三季度業(yè)績預(yù)計大幅增長的公司，今年上半年實現(xiàn)盈利增長就已經(jīng)很高。數(shù)據(jù)顯示，73家三季度業(yè)績增長預(yù)計超過100%公司中，除*ST南控(000716)一家公司上半年虧損，舒卡股份和三木集團(tuán)(000632)2家公司上半年扭虧，長征電氣(600112)等5家公司上半年凈利潤增長幅度低于100%以外，其余65家公司上半年凈利潤即已實現(xiàn)翻番。廣匯股份(600256)、獐子島(002069)等8家公司上半年凈利潤出現(xiàn)下滑，而在三季度這些公司均預(yù)計凈利潤將比去年同期實現(xiàn)增長。上海三毛(600689)等9家公司上半年為虧損，三季度這種狀況將有所改變。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此前，市場上對上市公司業(yè)績增長狀況看法不同，是行情長時間漲跌兩難、走勢飄忽、市場高度分歧的主要原因。而上市公司業(yè)績是否能持續(xù)增長，也是10月行情以及今年后三個月股市能否沖上6000點、7000點甚至8000點的關(guān)鍵所在。
“擠出效應(yīng)”帶來結(jié)構(gòu)性調(diào)整？
市場曾經(jīng)擔(dān)心，目前超常規(guī)的“大擴(kuò)容”會曇花一現(xiàn)，后繼資產(chǎn)供給的斷檔，將令目前管理層市場化調(diào)控難以為繼。但隨著國資委加入到“調(diào)控”股市的行列中來，證監(jiān)會以資產(chǎn)供給對沖“流動性過剩”的調(diào)控思路，將很順暢地得到貫徹落實。
隨著另一艘航母級藍(lán)籌中石油即將發(fā)行A股，未來幾個月將是大盤股發(fā)行的密集期。據(jù)了解，除中石油之外，尚未“海歸”的H股已經(jīng)整裝待發(fā)：中煤能源、首都機(jī)場、上海復(fù)地、富力地產(chǎn)、紫金礦業(yè)回歸方案已經(jīng)股東大會通過，山東墨龍、上海電氣、中海集運(yùn)、首創(chuàng)置業(yè)回歸方案正在進(jìn)行。初步估算，上述公司合計籌資將超過2100億元。
此前，隨著建設(shè)銀行、神華能源等一系列“超級航母”回歸A股的輪番轟炸，投資者的注意力已經(jīng)開始由既有藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移到這些新股身上。以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者也不得不減持手中一部分籌碼，以騰出一定的倉位，為申購回歸的大盤藍(lán)籌股預(yù)備充足的“彈藥”。最終，基金重倉的鋼鐵、有色金屬、煤炭、航空股等板塊中一些流動性較好的股票，成為了被暫時“清除”的對象。
“預(yù)期未來A股市場上的‘?dāng)D出效應(yīng)’將越來越明顯，市場的格局將進(jìn)一步發(fā)生變化。在權(quán)重股結(jié)構(gòu)更加合理的同時，整個市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整也會隨之展開�！碧煨磐顿Y分析師胡一弘如此表示。
科德投資的余誠也認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金為了承接超級大盤股，不得不拋售一些近期漲幅較大的品種，這就是資金的“擠出效應(yīng)”，這種“擠出效應(yīng)”在日后的大盤股上市時還將顯現(xiàn)。由于新股加快擴(kuò)容，對二級市場存量資金是一種巨大的心理考驗，部分追求穩(wěn)定收益的二級市場資金，很可能因而轉(zhuǎn)向一級市場。
大小非解禁潮沖擊“�！逼猓�
統(tǒng)計顯示，今年10月份股改限售股的解禁額度為歷史上單月解禁額度最高。此外，首發(fā)、增發(fā)配售、定向增發(fā)、大股東增持部分的解禁額度也高達(dá)1255億元，遠(yuǎn)高于9月份的238億元。由于國慶長假，交易日相應(yīng)減少，解禁日期相對比較集中，使得10月份的單日解禁壓力遠(yuǎn)大于9月份。
國慶過后將迎來中國石化49.15億股的解禁，解禁市值約880億元，但由于此前國資委對大非減持有明確的規(guī)定，預(yù)計中國石化大股東減持43.35億股解禁股份的可能性很小，而持有其5.8億股的國泰君安會否減持有待觀察。當(dāng)月解禁規(guī)模第二位的民生銀行，10月26日有第二波解禁股約48億股，解禁市值約758億元。此外，解禁市值超過10億元的還有上海汽車、新華傳媒、海越股份、自儀股份、中鎢高新、新中基、南鋼股份、綜藝股份等8家。
最多的三家公司大小非解禁股份合計高達(dá)98.62億股，占當(dāng)月解禁總股份的87%。即使扣除中國石化后，10月份大小非解禁市值也超過千億元。
據(jù)了解，隨著限售股份先后解禁和股市震蕩，大小非套現(xiàn)開始增多。統(tǒng)計顯示，9月份共有60多家公司發(fā)布大小非減持公告。從各月情況看，小非減持自4、5月份達(dá)到高峰之后，6、7月維持在2億股左右的水平，最近大小非減持呈現(xiàn)增加趨勢。如南京水運(yùn)9月份4次披露被中石化下屬企業(yè)減持，紅太陽、廣濟(jì)藥業(yè)、榮華實業(yè)、新興鑄管和寶新能源等在9月份都曾被第一大股東減持。
東方證券分析師認(rèn)為，由于當(dāng)前市場整體估值已不便宜，部分“大小非”減持意愿增強(qiáng)。預(yù)計10月份有限售股解禁的ST珠峰、中鎢高新等績差或高估值公司或?qū)⒃獾教赚F(xiàn)沖擊。
專家表示，在市場資金充裕的情況下，大小非解禁對市場的影響主要表現(xiàn)為心理層面的影響，而且在股指即將逐漸接近市場普遍預(yù)期的年度高點時，這種心理層面影響存在被放大的可能。
緊縮政策為狂熱股市“瀉火”？
就政策面因素而言，在9月下旬股指創(chuàng)出新高之后，政策利空消息就已經(jīng)接踵而來。多家機(jī)構(gòu)預(yù)計，考慮到目前市場充裕的資金狀況，10月份甚至后面的幾個月，出臺緊縮政策的預(yù)期將不會消失。
國元證券分析師鮑銀勝表示，就貨幣政策而言，為了抑制通脹，央行于9月份已出臺了提高法定存款準(zhǔn)備金率和提高存貸款利率兩項調(diào)控措施，雖然美聯(lián)儲9月下旬大幅降息給中國央行實施緊縮性貨幣政策帶來難度，但考慮到目前中國宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的通脹局面，預(yù)計10月份央行會再次出臺一些緊縮性政策�！霸诙嘀鼐o縮政策影響下，市場前期所出現(xiàn)的資金推動型行情會有所收斂，其對10月份市場走勢會產(chǎn)生一定影響�！�
海通證券分析師也表示，截至2007年9月19日，今年中國人民銀行已連續(xù)5次宣布上調(diào)銀行利率，目前我國1年期銀行存款名義利率已上調(diào)至3.87%。因此，如果年內(nèi)剩余時間，我國再度升息1次甚至2次，考慮到2007年全年我國CPI同比增幅約4%，則自2007年年底起，我國實際利率為負(fù)數(shù)的現(xiàn)狀將可能被糾正，這無疑會使得目前居民儲蓄存款資金“搬家”至股票市場的熱情“降溫”。
與此同時，為市場所關(guān)注的“港股直通車”雖然遲遲沒有拉響開行的鳴笛，但近日來銀行系和基金系QDII產(chǎn)品扎堆發(fā)行，大有和直通車“賽跑”的架勢。如果再考慮到公司債上市、特別國債發(fā)行以及創(chuàng)業(yè)板開通等方面的因素，后市的股市資金將會呈現(xiàn)出“禮花綻放”式的大分流姿態(tài)，其中壓力不可小覷。 |