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| 2007-09-24 作者:中匯銀 韋瑤瑤 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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9月15日，央行宣布上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率27個(gè)基點(diǎn)，加息“靴子”終于落地，債市在上周二走出一輪小幅反彈行情。但隨著中海油新股申購啟動(dòng)，市場(chǎng)資金面再度趨緊，債市再度承壓。
政策面上，為應(yīng)對(duì)次級(jí)債危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)18日做出降息決定，中美兩國利差進(jìn)一步縮小，央行加息受阻。但摩根亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶認(rèn)為，目前中國對(duì)資本項(xiàng)目管制頗有成效，因而央行貨幣政策仍有一定的自主空間，只要中國物價(jià)上漲的趨勢(shì)仍將持續(xù)，央行還會(huì)及時(shí)調(diào)整利率。但目前來看，至少短期內(nèi)央行不會(huì)再出臺(tái)更為嚴(yán)厲的緊縮政策。
資金面上，近期市場(chǎng)資金受新股發(fā)行影響巨大，成為制約債市的主要力量。此前建行IPO凍結(jié)資金高達(dá)2.26萬億，創(chuàng)下歷史新高，使市場(chǎng)回購利率上升至歷史高點(diǎn)，也使債市收益率曲線大幅上揚(yáng)。而上周二是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的繳款日，加上將有兩只小盤股以及中國神華大型紅籌的回歸，預(yù)計(jì)在“十一”前市場(chǎng)資金都將延續(xù)緊張的格局。
但需求上看，特別國債市場(chǎng)化發(fā)行受到機(jī)構(gòu)的熱捧，反映出前期看空機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈的配置需求，這仍是債市的支撐力量。
操作策略上，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)后，債券二級(jí)市場(chǎng)收益率大幅上升。目前，中長(zhǎng)期債券較數(shù)據(jù)公布前上升20-40bp不等，而短期債券在一年期央票發(fā)行利率的帶動(dòng)下也有較大上揚(yáng)，基本上反映了加息的影響。而下月將召開十七大，這期間政策可能會(huì)相對(duì)平穩(wěn)。目前，債券市場(chǎng)收益率或處于一個(gè)階段性的低點(diǎn)，市場(chǎng)暗藏波段性操作的機(jī)會(huì)。
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