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在滬深兩市股指屢創(chuàng)歷史新高的背景下，中國(guó)股市的總市值突破23萬(wàn)億元，資產(chǎn)證券化率超過(guò)100%。那么，當(dāng)前應(yīng)如何看待這些數(shù)字的變化？
股市在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位不斷提高
滬深證券交易所最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，滬深兩市總市值達(dá)到23.55萬(wàn)億元。按照2006年我國(guó)的GDP總額21.087萬(wàn)億元來(lái)測(cè)算，目前股票市場(chǎng)的總市值已經(jīng)超過(guò)GDP總額，中國(guó)的證券化率超過(guò)了100%。
隨著股權(quán)分置改革的深入和宏觀經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來(lái)的企業(yè)盈利提升，中國(guó)股市近兩年實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展�；仡檭赡陙�(lái)中國(guó)股市的發(fā)展歷程，滬深兩市總市值從2005年7月28日的3萬(wàn)億元一路走高，到2007年9月7日的超過(guò)23萬(wàn)億元，在短短兩年時(shí)間里翻了7倍多。
同時(shí)，市場(chǎng)的融資量大規(guī)模提升，2006年A股市場(chǎng)融資總額為2400億元左右，今年以來(lái)的融資總額為3000億元左右，A股市場(chǎng)在股改之后快速恢復(fù)融資功能并一躍成為全球重要的融資場(chǎng)所之一。
專家認(rèn)為，滬深兩市股票總市值占GDP比重不斷加大，一方面說(shuō)明我國(guó)股市在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的地位不斷提高，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響不斷增強(qiáng)；另一方面說(shuō)明股市的直接融資作用在增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)加大。
不可過(guò)分高估證券化率超過(guò)100%的影響
面對(duì)國(guó)內(nèi)股市總市值的快速增長(zhǎng)，也有業(yè)內(nèi)人士提醒不可過(guò)分夸大“證券化率超過(guò)100%”的價(jià)值。
中信證券首席策略分析師程偉慶說(shuō)，今年以來(lái)總市值的增量中，有約4萬(wàn)億元是新股發(fā)行帶來(lái)的，近7萬(wàn)億元是市值上漲帶來(lái)的。雖然目前證券化率已經(jīng)達(dá)到較高的水平，但是因?yàn)橹袊?guó)只有約三分之一的股票可以流通，所以實(shí)際的證券化率并沒有這么高。
建信基金管理有限公司總經(jīng)理孫志晨認(rèn)為，不可過(guò)分高估證券化率超過(guò)100%對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。因?yàn)閺膶?shí)際來(lái)看，以股市為主體的直接融資雖然已經(jīng)取得一定程度的發(fā)展，但以銀行為主導(dǎo)的間接融資還是主流，中國(guó)資本市場(chǎng)要取得長(zhǎng)足發(fā)展，必須進(jìn)一步加強(qiáng)直接融資市場(chǎng)的建設(shè)。
滬深交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月7日，滬深股市總流通市值達(dá)80295億元，占總市值的比重約三分之一強(qiáng)。
聯(lián)合證券策略分析師楊偉聰認(rèn)為，中國(guó)證券化率超過(guò)100%并不能代表證券市場(chǎng)達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家的水平，因?yàn)橹袊?guó)的資本市場(chǎng)還是相對(duì)封閉的市場(chǎng)，與開放的市場(chǎng)不具有可比性。
順應(yīng)證券化趨勢(shì)為中小企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好空間
專家認(rèn)為，簡(jiǎn)單關(guān)注證券化率是不夠的，更需要關(guān)注的是，金融深化進(jìn)程正從貨幣化轉(zhuǎn)向證券化的趨勢(shì)。
中信證券研究所分析師陳華良認(rèn)為，反映金融深化的指標(biāo)——M2與GDP之間的比率最近幾年來(lái)正在趨穩(wěn)。目前，這個(gè)比率一直維持在150%至160%之間，反映出證券在企業(yè)投融資和居民投資理財(cái)中所占的比重越來(lái)越大，地位越來(lái)越重要。
證券化的趨勢(shì)促使管理層將自身利益和與公司利益掛鉤，這種激勵(lì)制度有助于高管和員工共同享受股權(quán)激勵(lì)，企業(yè)融資將越來(lái)越采取證券形式，而不是單一依賴銀行貸款。
此外，證券化的趨勢(shì)也使居民的財(cái)富管理從單一的銀行存款，轉(zhuǎn)變?yōu)榕渲迷絹?lái)越多的證券產(chǎn)品。
華富基金高級(jí)研究員楊玉山指出，在中國(guó)證券市場(chǎng)之外，有巨大的存量資產(chǎn)(包括央企、地方國(guó)企和民營(yíng)企業(yè))未進(jìn)入證券市場(chǎng)，股改全流通之后，這些存量資產(chǎn)進(jìn)入證券市場(chǎng)的傾向越發(fā)明顯。
楊玉山認(rèn)為，上市公司大股東或者“第三方”資產(chǎn)注入規(guī)模進(jìn)一步增加、H股和紅籌股回歸A股市場(chǎng)進(jìn)程加快、存量增發(fā)和中小板融資量的大規(guī)模增加，這幾點(diǎn)原因?qū)⑹刮磥?lái)A股市場(chǎng)的市值規(guī)模和證券化率進(jìn)一步提高。
（據(jù)新華社9月10日電） |