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機(jī)構(gòu)9月份投資策略報(bào)告顯示，人民幣升值受益板塊，如金融、地產(chǎn)；防御通脹板塊，如高速公路、航空、鐵路交通運(yùn)輸；相對(duì)估值不高，安全邊際更高板塊，如鋼鐵、建材、造紙包裝以及受央企整合、股指期貨和股權(quán)激勵(lì)等制度性因素影響較大的板塊都可望成為市場主力“狩獵”的目標(biāo)。
 最近，在股市攀上高位，頗顯猶豫的時(shí)候，包括中金公司、銀河證券、華泰證券和廣發(fā)證券等在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布“9月份股市投資策略報(bào)告”。
這些投資報(bào)告多數(shù)認(rèn)為，伴隨著上市公司中報(bào)披露工作的結(jié)束，9月份業(yè)績催化劑作用會(huì)明顯減弱。在資金進(jìn)入未有減速跡象、大盤進(jìn)入高位期、政策面到達(dá)敏感階段以及市場不斷擴(kuò)容等多重因素的影響下，A股市場單邊上升格局會(huì)有所改變，震蕩盤升成為市場前行的主要方式。
業(yè)績、資金驅(qū)動(dòng)走向動(dòng)力多元化
銀河證券認(rèn)為，出口沒有明顯下降反映了中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大的國際競爭力，宏觀經(jīng)濟(jì)仍將強(qiáng)勁增長為投資者增強(qiáng)了信心。業(yè)績和資金雙輪驅(qū)動(dòng)市場上升，中報(bào)業(yè)績再超預(yù)期，凈利潤同比增加80%左右，遠(yuǎn)高于60%至65%的預(yù)期。充裕的資金是股市上升最主要推動(dòng)力，通脹壓力逼迫儲(chǔ)蓄資金流入股市。
在對(duì)市場資金面的判斷上，華泰證券也有相似的看法。他們認(rèn)為，由于中國目前所處的低利率、高流動(dòng)性的市場環(huán)境，高估值將在相當(dāng)長的一段時(shí)期內(nèi)獲得市場的容忍。因?yàn)閷?shí)際利率水平的低企不但會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)過度膨脹，使投資者對(duì)上市公司盈利增長產(chǎn)生過于樂觀的預(yù)期，同時(shí)股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處于持續(xù)快速下降過程中，將引導(dǎo)更多儲(chǔ)蓄資金流入回報(bào)率較高的股市，增加股市泡沫產(chǎn)生或擴(kuò)大的可能性。
廣發(fā)證券則提醒說，由于下半年以來基金一直是行情的主導(dǎo)者，因此，基金發(fā)行節(jié)奏值得特別關(guān)注。如果基金發(fā)行節(jié)奏放緩，可能給股市構(gòu)成震蕩壓力。
比較而言，國金證券的觀點(diǎn)略有不同。國金認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長的不確定性日益增大、上市公司業(yè)績增長同比增速的逐漸放緩，超預(yù)期難度的上升，市場在隨后的幾個(gè)月內(nèi)受到上市公司業(yè)績增長的推動(dòng)力將逐漸減小，市場發(fā)展態(tài)勢更多地將受到外延式增長即資產(chǎn)注入推進(jìn)步伐、金融綜合經(jīng)營、股指期貨、股權(quán)激勵(lì)等制度性因素的影響，預(yù)計(jì)市場在9月份將保持強(qiáng)勢橫盤整理，等待制度面因素逐漸明朗。
震蕩上行格局或?qū)⒀永m(xù)
“5·30以來，市場的一個(gè)鮮明特點(diǎn)是藍(lán)籌股的全面崛起，這較5·30之前泥沙俱下，垃圾股、低價(jià)股橫行的市場狀況發(fā)生了翻天覆地的變化。從市場趨勢來看，這種陡峭的45度角的上升通道是一種較穩(wěn)定的形態(tài)�！饼R魯證券投資策略報(bào)告如此表示。
根據(jù)齊魯證券的判斷，5·30以前的那波升勢，大盤運(yùn)行了58個(gè)交易日，上證指數(shù)升幅為50%，按照該尺度對(duì)指數(shù)作粗略估計(jì)，預(yù)計(jì)大盤還能運(yùn)行10幾個(gè)交易日，上證指數(shù)將達(dá)5700點(diǎn)左右，屆時(shí)大盤將開始新一輪中期調(diào)整。
中金公司也表示，由于目前A股流動(dòng)性充裕并以基金為主導(dǎo)，而9月份又可能是政策真空期，我們判斷股市在9月份很可能延續(xù)上一個(gè)月的震蕩上行勢態(tài)。
在分析市場風(fēng)險(xiǎn)因素的時(shí)候，銀河證券認(rèn)為，2007年預(yù)測市盈率達(dá)到39倍，估值水平偏高，制約了股指大幅上漲的空間。此外，宏觀調(diào)控壓力不減、個(gè)人海外直投試點(diǎn)、擴(kuò)容高潮來臨等可能使市場產(chǎn)生震蕩，但龐大的資金流動(dòng)性會(huì)封殺股指大幅下跌空間。
國海證券也認(rèn)為，9月初大盤仍可延續(xù)8月份上攻趨勢，但上漲空間不可期望太高。隨后累計(jì)漲幅較大的大盤藍(lán)籌股回吐將會(huì)加劇大盤震蕩，大盤可能會(huì)一改單邊上行趨勢，而轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域震蕩整理�！爸档藐P(guān)注的是，一個(gè)月后即10月份又將迎來2007年三季報(bào)的披露，因此尋找三季度高成長潛力股成為當(dāng)務(wù)之急�！�
市場需要尋找新的突破口
近期的市場熱點(diǎn)主要在“五朵金花”(鋼鐵、石化、銀行、電力、汽車)等藍(lán)籌板塊中輪轉(zhuǎn)，但是這樣的格局不會(huì)無休止地進(jìn)行下去，市場需要尋找出新的方向、新的突破口。
中金公司認(rèn)為，從宏觀趨勢出發(fā)，未來業(yè)績增長更具確定性的金融(銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)等)、消費(fèi)(汽車及零部件、航空、家電、零售等)板塊是資產(chǎn)的核心配置品種；關(guān)注基本面有支持，相對(duì)估值并不高，安全邊際更高的板塊和個(gè)股，如鋼鐵、建材、航運(yùn)、造紙包裝等行業(yè)；直接受益于行業(yè)整合、企業(yè)資產(chǎn)重組、增發(fā)項(xiàng)目等因素，從而帶來業(yè)績超預(yù)期增長的板塊和個(gè)股也可跟蹤。
銀河證券對(duì)9月份的投資策略是，如果目前資金結(jié)構(gòu)不發(fā)生改變，一二線藍(lán)籌股的投資機(jī)會(huì)就多于三線績差股，“估值洼地”永遠(yuǎn)是新基金比較喜歡的建倉品種。
國金證券也有相似的看法，認(rèn)為在通脹和升值趨勢未變情況下，應(yīng)該繼續(xù)保持在資源品和金融地產(chǎn)上的超配。而在宏觀經(jīng)濟(jì)隨后幾個(gè)月可能增長放緩背景下，業(yè)績增長穩(wěn)定、波動(dòng)性較小的行業(yè)可能將成為超額收益的主要來源，消費(fèi)品行業(yè)、電力、高速公路、酒店、旅游景點(diǎn)等都可是重點(diǎn)關(guān)注方向。
值得注意的是，在目前整體估值水平較高的情況下，此前漲幅較大的大盤藍(lán)籌股能否保持熱度不減，行情會(huì)否從藍(lán)籌股向其他板塊轉(zhuǎn)移，成為了很多機(jī)構(gòu)關(guān)注研究的焦點(diǎn)。
華泰證券認(rèn)為，整體來看，9月份是中報(bào)公布以后的消息清淡期，同時(shí)紅籌股回歸可能擱淺，股指期貨估計(jì)不會(huì)月內(nèi)推出，相對(duì)來說是一個(gè)有利于大盤平穩(wěn)運(yùn)行的時(shí)期，主要的憂慮來源于藍(lán)籌股估值在被過度挖掘后備顯昂貴的事實(shí)。
國海證券表示，中報(bào)披露完畢后，定向增發(fā)、整體上市、ST等注資重組題材股日漸活躍，預(yù)計(jì)將成為9月份的一大熱點(diǎn)。
世紀(jì)證券也認(rèn)為，在中報(bào)披露結(jié)束后，大盤藍(lán)籌品種對(duì)指數(shù)的推動(dòng)作用將有所減弱，市場熱點(diǎn)可能向二、三線藍(lán)籌及資產(chǎn)重組、資產(chǎn)注入板塊擴(kuò)散。9月份重點(diǎn)看好的行業(yè)主要有：信息技術(shù)、零售、交通運(yùn)輸、食品飲料、金融、醫(yī)藥、傳媒、有色金屬。 |